KKR 8亿美元拿下雷士中国，照明巨头“被贱卖”？

本文来自微信公众号： 投资界（pedaily2012），作者： 杨莉 刘全，原文标题：《8亿美元，PE巨头KKR拿下雷士中国：创始人曾被判入狱14年》Photo by Anton Belashov on Unsplash

尘埃落定。

12月12日，全球PE巨头KKR与雷士国际控股有限公司（简称“雷士国际”）宣布KKR已完成雷士照明中国照明业务（简称“雷士中国”）多数股权的收购。交割完成后，KKR持有雷士中国70%的股份，雷士国际持有剩余30%的股份。

投资界获悉，KKR 通过其旗舰亚洲三期基金完成此次投资。KKR 全球合伙人兼大中华区总裁杨文钧表示：“中国照明市场正在发展壮大，KKR 将支持雷士中国管理团队，协助雷士中国加速扩张，寻找在前沿设计、数字优化与环境可持续性等领域的新增长机遇。”

提起雷士中国，VC圈并不陌生。2012年，作为雷士照明的投资方，被誉为“中国VC教父”的阎焱和吴长江“交恶”，掀起了一场旷日持久的争夺战，成为中国商业史上无法抹去的记忆。

直到2016年12月22日，广东惠州市中级人民法院对外公告称，因挪用资金罪、职务侵占罪，雷士照明（中国）有限公司原法定代表人、董事长吴长江被判处有期徒刑14年。这个结局，令人扼腕叹息。

被外界认为将吴长江送进大牢的，正是雷士国际现任董事长王冬雷。此次，王冬雷也针对KKR入主雷士中国发声：“我们热烈欢迎 KKR 以新股东的身份加入雷士中国，参与企业下一阶段的成长。”

7.94亿美元，外资PE入主 

中国最大的照明企业之一“被贱卖”？

对KKR来说，这或许是一笔超级划算的买卖。

12月12日，国际投资机构KKR与雷士国际宣布KKR已完成雷士中国多数股权的收购。交割完成后，KKR持有雷士中国70%的股份，雷士国际持有剩余30%的股份。

实际上，早在8月11日，KKR与雷士照明控股有限公司就宣布签署股份购买协议。依照协议，KKR将与雷士照明达成战略合作并以约7.94亿美元股权对价收购雷士中国多数股权，雷士照明将获得现金对价。

雷士中国作为中国照明行业的龙头企业之一，主营业务是制造及销售雷士品牌照明产品，遍布中国各地的分销网络更是保障了其江湖霸主的地位。因此，一个疑问萦绕在业界人士的心头：为什么要出售照明中国区业务？

事实上，雷士中国有着自己的考量。一方面，KKR以股东身份加入，为雷士中国的未来发展提供了有力支持；另一方，KKR的加入将为股东实现股权价值，收获可观的现金对价。

KKR全球合伙人兼大中华区总裁杨文钧表示，“KKR 将支持雷士中国管理团队，协助雷士中国加速扩张，寻找在前沿设计、数字优化与环境可持续性等领域的新增长机遇。我们期待与雷士中国现有的运营中心、经销商及其他利益相关方继续通力合作，对中国市场持续投入，进一步巩固雷士中国的长期发展规划并提升品牌竞争力，实现雷士中国生态体系的价值共赢。”

雷士国际董事长王冬雷也表示，“我们相信，KKR的相关资源与运营专长将对雷士中国的长期成功至关重要。我们也很高兴继续持有雷士中国的股份，雷士国际与其股东期待继续从雷士中国未来的成功中获益。”

不过，根据今年6月份发布的《中国500最具价值品牌》报告显示，本年度排行榜中，照明电器行业入选的有两个品牌：雷士照明和佛山照明，其中雷士照明2019年的品牌价值为326.95亿元，较去年的257.66亿元增长超26.8%，连续八年稳居照明行业第一。

因此，雷士中国被外界视为“贱卖”了，一代行业巨头遭遇如此下场，令人唏嘘。

 创始人被判14年

中国VC史上无法抹去的记忆

提起雷士照明，中国的VC应该都不陌生。当年轰动一时的雷士照明案，堪称中国风投史上最著名的VC与创始人纠葛案例。

1998年，吴长江和他的两位高中同学，在惠州创立了雷士照明。凭借改革东风，雷士照明很快成为国内最知名的照明企业龙头。

2006年8月14日，“出于对吴长江的信任”，阎焱投资2200万美元，占雷士股权比例35.71%。在公司董事会中，吴长江控制两席、阎焱控制三席。2008年，吴长江以“优化公司股权结构”为由引入高盛，熟悉吴、阎关系的人都读出了他的潜台词是以高盛制约阎焱。

然而，事情却并没有朝这吴长江所想的方向发展。2008年8月，高盛向雷士投入3655万美元，买进9.39%的股份。不愿稀释股权的阎焱果断跟进1000万美元投资，软银赛富总持股比例达到30.73%。手中无粮的吴长江却无力跟投，于是他的股份遭进一步摊薄，降到29.33%。阎焱自此成为雷士第一大股东。

拥有海外留学背景、受过西方规范经济管理熏陶的阎焱，对于吴长江种种“江湖”行为嗤之以鼻。2012年5月，因为涉嫌关联交易，吴长江被警察带走问话，阎焱做出决定，让吴长江请辞。吴长江的人品，令阎焱十分失望，“投进去以后，才知道他（吴长江）拿公司的钱去赌。我知道以后特别震撼，找他谈话，希望他不要赌，底线是不能用公司的钱赌”。

然而，吴长江私自向媒体哭诉成另一个版本——他是“被逼离开”雷士，矛头直指阎焱，公司矛盾曝光。

之后，吴长江申请回雷士，但阎焱提出“回归”的三个条件：“必须解释清楚被调查事件；处理好所有不被允许的关联交易；严格遵守董事会决议”，吴长江表示对此“决不接受！” 与此同时，吴长江大肆笼络经销商。几天后，雷士照明员工开始声势浩大地罢工，供应商则威胁注册新品牌“另起炉灶”。各地工厂的罢工和经销商的闹事让雷士股价大受折损，迫于公司稳定，阎焱最终作出了退让。

尽管吴长江成功扳回一局，但阎焱已经成了他的眼中钉。“谁能帮我搞掉阎焱，我就和谁合作。”在阎焱问题上，吴长江已失去了必要的理性。此时经朋友介绍，王冬雷出现了。接下来的事情，大家都知道了，最后将吴长江送进大牢的，正是当初被视为“白武士”的王冬雷。

2016年12月22日，惠州中级人民法院对外公告称，因挪用资金罪、职务侵占罪，雷士照明(中国)有限公司原法定代表人、董事长吴长江被判处有期徒刑14年，并没收财产50万元，他还被法院责令向重庆雷士照明有限公司退赔370万元。至此，轰动一时的雷士照明案，以令人扼腕的结局宣布告一段落。

KKR接手

缔造下一个青岛海尔？

这些年，雷士照明已渐渐淡出大家视野，直至这次被KKR收购。

作为全球历史最悠久、经验最丰富的私募股权投资机构之一，KKR声名显赫，与黑石、凯雷、德州太平洋并称“全球四大PE巨头”。

2005年，KKR在中国香港设立办公室，开始进入亚太市场。目前，KKR 在北京、香港和上海设有办公室，为各行各业的中国企业提供本土化的深度支持。最新数据显示，自2007年起，KKR已经在中国投资超过46亿美元，投资领域从私募股权到房地产，再到消费品、环境科学、教育、金融服务、医疗健康和科技，涵盖广泛。

多年来，KKR一直准确捕获了中国市场的机会。南孚电池、蒙牛乳业、恒安国际、现代牧业、亚洲牧业、中粮肉食、圣农发展、联合环境、青岛海尔、优信集团等如雷贯耳的名字背后，都有KKR的身影。

其中，青岛海尔更是堪称圈内的一笔传奇投资。2014年，在国内A股市场比较冷淡的时候， KKR集团的全资子公司KKR（卢森堡）通过定向增发约3.05亿股成为青岛海尔第三大股东，持有后者约10%的股权，投资额近34亿人民币。这是当时KKR在中国最大规模的一笔投资。

3年后，KKR经过先后3次减持，共计实现退出50亿人民币，再加上持有的剩余股份价值，可谓是赚得盆满钵满。

近年来，KKR在亚太市场依旧动作不断，而中国是KKR亚太区投资业务的核心。2017年6月，KKR宣布完成亚洲三期基金的募集，募资总额达93亿美元，成为亚洲最大私募基金。值得注意的是，KKR 本次也是通过旗舰亚洲三期基金完成对雷士中国的收购。

青岛海尔，已经成为KKR在中国缔造的投资范本。那么，雷士中国会成为下一个青岛海尔吗？

本文来自微信公众号： 投资界（pedaily2012），作者： 杨莉 刘全