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2024-08-06 10:36

亚太股市暴跌,哪里出问题了?

本文来自微信公众号:底线思维,作者:刘军红,头图来自:视觉中国

文章摘要
亚太股市因多重因素暴跌,日韩股市连续触发熔断机制,日本央行超预期加息引发市场连锁反应。

• 💥 多重因素导致亚太股市暴跌,包括美国经济数据疲软、日元升值、中东地缘政治紧张。

• 💰 日本加息引发国际资本市场连锁反应,影响全球金融市场,尤其影响日韩股市。

• 📉 美国科技股暴雷引发美股大规模下跌,对日韩股市产生影响,可能引发全球性金融危机。

8月5日,受疲软的美国就业及经济数据打击,叠加日元飙升和中东地缘政治紧张局势,全球投资者的信心受挫,周一日韩股市低开低走,导致全球股市继续遭重挫。至5日收盘时,日经股指和东证股指均重挫12%以上,创1987年以来最大跌幅。其中日经225指数较上一交易日下跌4451.28点,报31458.42点,两度触发熔断机制。


受此影响,韩国股市两大股指也双双触发熔断机制。韩国综合股价指数(KOSPI)盘中跌幅超过10%,跌破2400点关口,触发熔断机制,截至收盘下跌8.77%。韩国创业板指(KOSDAQ指数)暴跌8%后触发熔断机制,交易暂停20分钟,截至收盘下跌11.30%。


针对此前美国就业数据暴雷导致美股以及亚太股市5日发生的“黑色星期一”事件,观察者网联系了原中国现代国际关系研究院东北亚研究所(日本所)研究员、全球化研究中心主任刘军红老师,请他分析此轮暴跌的动因,以及此轮暴跌带来的潜在影响。


观察者网:本周一,日韩股市发生暴跌,日经225指数今天开盘以来已两度触发熔断机制。您如何看待日韩股市此轮熔断?这与日本央行在7月货币政策会议超预期加息15bps有何关系?


刘军红:加息对于日本股市和经济具有较大影响。此轮日本股市下跌不是今天下跌,而是在确认加息以后加速下跌,可以说日本加息触动了国际资本市场的连锁反应。此轮下跌的背景是上周五美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人,为2024年4月以来最小增幅,远低于预期的17.5万人。美国7月的失业率意外升至4.3%,为疫情后的高点,私营部门招聘速度降至16个月来的最低水平。这一系列数据暴雷,结合此前鲍威尔讲话,形成了9月的确定降息预期。


在日本加息、美国降息的背景下,美日利差正在变小。这也就导致日元从此前的一种超贬值状态向升值状态变化,这会导致资金在主要市场流向反转,对市场影响很大。


但现在不是日元加息的好时机,因为近期中东地区地缘政治风险增大,同时美国的经济背景不好,这使得现在日元加息的相关条件不足,形成了所谓的超预期加息。在这一背景下,韩国股市内因不是韩国股市此轮波动的主因,主要原因是他们的股市也连带受到美日以及欧洲股市影响,从而被迫产生了市场波动。


观察者网:日本央行此前曾大量购入日股和日债,同时以巴菲特为代表的美资也曾借入日本资金购入日股,此轮日股熔断对日本央行以及外国投资者有多大影响?是否会出现股债双杀乃至股债汇三杀?


刘军红:现在日本的金融政策与欧美、包括英国的金融政策并不同步,这引发了潜藏的市场风险。此前,日本央行通过大量购买国债,事实上向市场无限制供应基础货币。同时由于它执行低利率乃至负利率的非传统金融政策,让全球资本进行了大量的日元套利交易,例如巴菲特之类的美资借入日元,到其他市场进行投资,就是利用零利率借走日元进行低成本乃至无成本套利交易。


欧美市场是存在基础利率的,只要将借入的资金移动到欧美市场,就可以形成收益,如果购买金融产品就可能形成更大的利益,这就形成了此前的金融套利潮流,这是本轮汇市和股市变化的先决资金条件。同时这样的资金操作也会加剧日元的贬值,但是现在这一情况由于日元加息落地发生了变化。


同时由于加息前,日本央行还没有缩表,这意味着央行手中还有大量日本国债。在此时加息,与资金市场的预期差距较大,而这也超出了当局对于市场反应的预期。


这样的变化意味着日元升值并不会导致日本反向对美国进行收割,事实上在这一轮市场交锋后,日本央行损失可能会比较大。至于股债汇市场之后发展,可能需要看市场调控结果。


观察者网:上周五,美国7月季调后非农就业数据仅11.4万人,大幅低于预期,触发美国衰退的后验指标“萨姆法则”。随后,在上周五的交易中美国科技股巨头英特尔股价暴雷,引发了美股大规模下跌,此次下跌对日韩股市影响有多大?是否会引发全球性金融危机?


刘军红:现在看,有一部分美日的股票经历了超常上涨,尤其是部分超大企业,比如美国科技股七姐妹中有部分出现了一万亿、两万亿以上市值的个股。在这些股票的引领下,欧美股市无疑是形成了基于金融政策、AI和高科技逻的股市泡沫。


这个泡沫迟早要被刺破,刺破的动因可能是多样的。但是这次美日金融政策的变动,甚至是日美金融政策变动的不同步,直接导致了美日股市的这一轮暴跌。


近期的日股单日暴跌,回撤幅度很大,让我想起了1987年10月,“黑色星期一”以及之后引发的全球股市的暴跌历史。而此次日股暴跌幅度甚至超过1987年的那次暴跌。


至于这次是否会引发全球性金融危机,现在还不确定。如果今天暴跌止住了,是一种情形;如果没止住就是另一种情形——每种情况都会引发不同变化。至于是不是危机需要由市场决定,如果市场形成共识,出现危机,那么危机就将到来。如果没有形成共识,那可能危机就还不会到来。我认为在这个问题上,个人判断不具有权威性。


本文来自微信公众号:底线思维,作者:刘军红

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