海外基金要不要投？该怎么投？

2024年以来，投资海外市场的ETF受到很多投资者的追捧，甚至出现较高的溢价交易情况。有分析人士称，目前海外市场及相关ETF已处于历史高位，一旦趋势回落，可能存在风险。

那么，海外基金产品是否值得投资？如果有必要，个人投资者应该如何布局？妙投邀请老朋友投资圈里说心学为我们解读。

核心看点：

1. 当海外基金的溢价超过3%，风险增大，容易出现损失；

2. 考虑到国内经济增速和经济结构转型的趋势，我认为应该通过全球化配置来分散风险；

3. 投资海外基金，择时很重要；还需要了解指数成分股的基本面、估值水平、上涨动力、现在的市场位置，并且根据自己能接受多大回撤来进行配置。

4. 对于行业指数，要了解该行业的周期走向。对于宽基指数，等到回撤超过一定百分比时再择时入场。

5. 当前纳指已经到了相对较高的位置，美国资产目前可能处于准备调整的阶段，现在不认为是一个追逐高点的好时机。

Q：对于近期海外基金被热炒，您怎么看？

海外基金产品有很多，我看到仅两市上市的QDII基金就有LOF、ETF、公募等等五百余只，涵盖不同国家，常见有美国、欧洲、东南亚、日本；不同行业，包括科技、医药等等。

这几天火热的一批基金产品比如美国50ETF、日经ETF、东南亚科技ET，溢价高达20%、30%，这主要是因为一些游资借机炒作，利用基金申购限额无法进行套利。然而，我认为这是太过投机的选择。

我在A股投资的十年经历中，见过很多购买并长期持有高溢价ETF的投资者，但他们最终的收益并不理想。因为ETF主要是追踪某个指数，而指数的波动不会特别大。如果投资者为了购买ETF而付出高达10%以上的溢价，那么一旦价格涨不动，就可能遭受损失。而且，许多QDII基金都实行T+0，也就是当天买入当天就可以卖出，不需要等到第二天，更容易引发短期炒作。

就我个人而言，对于溢价高于3%的基金就应该持谨慎态度。如果基金的溢价程度在1%或2%，是可以理解和接受的，这可能是由净值计算的问题或者申购受限的问题引发。如果溢价超过3%，尤其是达到5%以上，基本就不会考虑了，因为这时投资风险明显增大，很容易出现损失。“闷杀”的风险也随之增加。

综上，对于近期一些QDII基金的炒作，我认为基本没什么值得关注的，都是投机，而非真正投资。A股的投机性非常强，在这些基金上有所体现，这种情况在过去十年中很少见。

Q：是否有必要投资海外基金？

我觉得应该配置海外基金，为什么？

一个原因是，中国的资产在过去几年吸引了大量的外资，但随着地缘政治等因素引发外资的撤离，许多基金对中国资产目前持有的态度是“不可投资”。

再者，中国投资者正在经历的情况与90年代的日本投资者面临的情况有诸多相似之处：在国内经济增速开始走缓，经济结构转型的背景下，实现全球化配置是分散风险的有效途径。

然而，与彼时日本情况有所不同的是，虽然日本在与美国的矛盾中惨败，但其始终处于美国的势力范围之内，未与美国脱钩。而现在，中美之间的关系是对抗性的。中美对抗使得中国资产和美国资产的关联性减弱，流动性也相应受影响。从2022年开始，许多原本紧密相关的美国指数与中国指数现在已经出现严重分化，比如美国的SOX半导体指数与中国的半导体指数、美国的XBI和港股的创新药指数。这反映出美国的流动性已经无法顺畅传导至中国市场。基本面也出现了许多偏差。

中美对抗令一些国家和地区受益，其中包括日本和东南亚国家。这是因为，日本被许多投资者视为中国的替代品，东南亚国家可能接收从中国溢出的资金和产能。这种趋势与所谓的“China plus one”（“中国+1”）战略相吻合。这个“1”是哪里呢？可能是日本、印度，或其他东南亚国家。因此，这些地方的基金是值得去配置的。

（妙投注：“中国+1”概念最早在2000年由日本提出，随后许多美、欧、日等国的企业考虑将自90年代以来集中投资在中国的产业转移到越南、印度等新兴发展中经济体，以避免供应链过于集中带来的风险。这一战略在缓慢实施了20年后，于最近三年来忽然开上了快车道。分析人士认为，从表面看，中美关系和疫情引发的供应链安全问题是忽然加速的主要原因；从更长的时间维度看，这实质是全球第四次产业转移，即从美国到日本、从日本到亚洲四小龙、从四小龙到中国内地，从中国内地到各家企业工厂。）

在海外基金中，我们有很多好的投资标的可以选择。A股市场提供了很多投资工具，比如，去年我通过标普生物科技ETF来配置XBI，还通过全球芯片LOF配置费城半导体指数SOX。我认为这些都是非常好的投资产品。此外，印度基金LOF和东南亚科技ETF也是比较不错的投资品种。

Q：如何投资海外基金？

首先，投资者需要明白一个事实：并不是投资了海外指数基金就一定能赚钱。我们必须辨别并警惕市场上的一些极端论调。以纳斯达克指数为例，个人认为现在的纳斯达克指数已经处于相当高的位置。假如你没有在2022年底、2023年年中或三季度参与进来，那么多数时候可能就是在追高。当然，从长期来看，纳指并不一定会让人套牢，但如果投资者在短期内追高，可能就会经历一段痛苦的时间。因此，对于海外指数基金投资，选择恰当的时间很重要。

那么，应该什么时候进场？首先，投资者需要了解投资产品背后的指数构成。以全球芯片LOF为例，它背后的基准指数是美国半导体指数SOX，这个指数反映了全球半导体行业的周期性，以美国的半导体公司为主，也包括台积电、阿斯麦等公司。再如纳斯达克指数，包括苹果、英伟达、亚马逊、谷歌等科技巨头。了解指数背后公司的基本情况和市场地位是进行投资的前提。

对于投资历史悠久的标普和纳斯达克，你至少应该先了解它们的估值，看看是否符合你的投资目标和风险承受能力，再决定是否进行投资配置。

在我看来，美国的资产目前处于一个准备调整的阶段，我并不认为现在是一个追逐高点的好时机。如果只是想“炒一把”而冒高溢价的风险，或者因为A股行情不佳就去购买美国资产，那可能你有些盲目。

我认为，我们肯定需要进行全球资产配置，这是基于宏观经济的逻辑。但在配置时，我们必须清楚知道投资的指数里包含哪些成分，以及这些成分股的估值状况。同时，我们也需要理解推动指数上涨的动力是什么，在当前的市场位置，如果未来出现回撤，你需要有预期，确定你能接受多大程度的回撤，这非常重要。

Q：投资者如何了解海外指数的估值和其他情况？需要做哪些功课？

可以去找指数的前十大成分股，看看这十家企业的基本面以及估值水平。如果想了解某个指数的整体估值，就需要查询相关数据，海外数据比国内数据难获取一些，可能需要购买，我自己曾经购买过ETF的数据。由于这些指数的成分股相对集中，比较容易进行观察和分析。

上涨的驱动力对于不同的年份和行业，可能会有所不同。以美国的半导体SOX指数为例，去年其上涨主要是由于人工智能的驱动，其中英伟达和AMD的表现尤为突出。而到了今年，整个半导体行业都处于上行周期，无论是存储芯片还是逻辑芯片，都呈现出向上的趋势。在这样的背景下，美光、台积电、阿斯麦等公司的股价也都在上涨。

对于专注于特定行业的ETF，比如SOX等，最重要的是理解该行业的周期走向，这比简单控制回撤要有用得多。因为它可以帮助我们更准确地预测和理解市场的动态。而对于包含多个行业成分股的大型指数，比如纳斯达克和标普500，当回撤超过一定百分比时再入场则相对更有意义。因为这些宽基指数包括的企业类型和行业更为多元，回撤可能代表了更全面的市场调整，为投资者提供了更好的入场时机。