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2023-02-15 22:05

美国1月CPI公布,接下来美、H、A股怎么出手?

2月14日,美国劳工统计局发布,1月CPI环比升0.5%(前值下降0.1%),核心CPI环比0.4%(前值0.3%);CPI同比6.4%(前值6.5%)。

 

CPI公布后,美股指数期货和黄金价格震荡走低;10年期美债收益率和美元指数震荡走高。截至收盘,标普500指数基本收平,道琼斯指数下跌0.5%,纳斯达克指数上涨0.6%。

 

那么,如何根据美国1月CPI理解当前美国宏观经济状况?它或将对港股、A股走势有何影响?近期国内消费复苏和自主可控板块的调整是何原因?

 

核心看点:

  1. 尽管整体和核心CPI同比均进一步放缓,但放缓程度不及预期;环比都在加速,说明降低通胀并非易事。

  2. 能源和住房是美国1月CPI的主要推动项目。

  3. 今年主题不变,是消费复苏和自主可控。这一轮消费、医疗、自主可控的调整更多是因为海外流动性预期或者风险偏好而变化,而不是基本面出问题。

  4. 我对今年港股的行情仍然抱有充分信心,但在一季度末和二季度初大概率会见到海外流动性预期的再度收紧。

  5. 港股和A股,有基本面的支撑,故本轮调整后会出现较好机会。对于以标普500、纳斯达克为代表的看EPS的指数的投资,需要谨慎一些。

  6. 上半年,美股里利率敏感型资产可能是机会,区块链、生物科技等不看盈利的个股会好一点。


美国今年1月CPI总体上是略超预期的鹰派信号。


CPI同比如果在6.5%以上,那么是比较爆棚的CPI;如果在6%以下,是超预期的鸽派信号。


根据最新公布的结果,美国1月CPI同比6.4%,比预期6.2%高一点,但低于前值6.5%,保持下行趋势;环比增长0.5%,创10个月以来新高,但它又是符合预期的。

 

所以数据公布后市场走得很纠结,因为CPI确实在下行趋势中,但下行幅度不是那么好。

 

哪些分项推动了美国通胀?主要是能源和住房。

 

能源价格环比增长2.1%。最主要的推动是汽油的价格和天然气的价格,它们分别增长了2.4%和6.7%。电力价格也增长了0.5%。所以,能源价格的涨幅还是比较大的。这与北美冬天寒冷有点关系。

 

住房是推动通胀的最大因素,环比增长0.7%,贡献了整体CPI一半的增长,同比增速由7.5%升至7.9%。

 

核心商品和核心服务。核心商品的通胀增速有所放缓(同比2.1%降至1.4%)。核心服务的通胀增速继续上行(同比7%升至7.2%)。住房是推动核心服务的主要因素,住房价格同比上涨7.9%。

 

所以,住房无论在Headline CPI和Core CPI里,都是最主要的推手之一.

 

最后,实际收入是下降的,因为CPI增速高于工资增速。美国1月实际平均时薪同比下降1.8%,降幅较12月再度扩大,且是连续第二十二个月下降。

 

总体上,尽管整体和核心CPI同比均进一步放缓,但放缓的程度是不及预期的,而且环比都在加速,这说明降低通胀并非易事。本次通胀数据开始让市场真正认识到美联储“Higher for Longer”的利率政策预期。

 

数据公布后,美债收益率是全线上升的,短端上升更多。目前市场定价的7月利率峰值到达5.27%,比两周前的4.9%大幅上升约40个基点。对年底的利率预期突破5%,预计达到5.17%,较两周前的4.4%大幅上行约70个基点,可见债市对此已经开始反应。

 

但美股股市还不是特别把它当回事,数据公布后纳指走得还可以,道指和标普微跌。我认为,美股迟早做出反应。因为从去年11月以来,美股尤其是纳斯达克,主要以金融市场条件的放松为基础去实现一轮反弹。大家都推测下半年就降息了,现在来看这可能很难。年底能够把Headline CPI压低到3%就不错了。美元指数和美债收益率现在看来都是触底反弹的格局,对后期美股是不太好的。

 

这份数据公布后,港股和A股都比较萎靡,尤其是港股与这份数据有很大关系。最近一段时间,恒生指数、恒生科技、恒生医疗要么即将跌破,要么已经跌破60日线。

 

我对今年港股的行情仍然抱有充分信心,但在短期,尤其是一季度末和二季度初,大概率会见到海外流动性预期的再度收紧。

 

这两天香港金管局开始再度买入港元,以维持港元和美元的联系汇率。这说明什么?说明外资在撤。外资撤的时候把港币换成美元:先抛港元资产,再把港币换成美元,就跑了,于是港币的价值下跌。但是港币和美元的兑换是在极低的范围之内,所以是联系汇率。所以恒生指数这两天压力大。

 

好的是,去年疫情、房地产、中美关系、流动性预期这四重压力共同砸出来的坑是比较坚实的。港股发生了50%的反弹后,应该会有一个比较合理的回调。所以我前段时间一直跟投资者说,如果有获利就减持一部分。

 

但今年的主题是不变的,就是消费复苏和自主可控这两块。近期市场走得最好的是ChatGPT概念,而消费复苏和自主可控都不是特别亮眼,与它们在这段时间涨多了、有回调需求有很大关系。

 

我倾向于,今年国内基本面大概率是向上的,虽然幅度不确定。那么,这一轮消费、医疗、自主可控的调整,更多是因为海外流动性预期或者风险偏好而发生变化,不是因为基本面出问题而发生变化。

 

港股和A股,因为有基本面的支撑,所以这轮调整后会出现比较好的机会。

 

美股今年EPS的前景非常不明朗,可能向下走,而且现在整个美股的估值是不低的,对于以标普500、纳斯达克为代表的看EPS的指数的投资,可能需要稍微谨慎一些。但是十年期美债收益率和美元指数回到前期高点的可能性不大,因为通胀在下行通道内,短期会有波动,但很难再回到前期的高点。所以,我将美股里利率敏感型资产视为机会,像区块链、生物科技等不看盈利的个股会好一点。美股里EPS更好的个股在下半年会有更加确定的出手机会,因为下半年基本把经济衰退的逻辑都演绎完了。

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