美国1月CPI公布，接下来美、H、A股怎么出手?

2月14日，美国劳工统计局发布，1月CPI环比升0.5%（前值下降0.1%），核心CPI环比0.4%（前值0.3%）；CPI同比6.4%（前值6.5%）。

CPI公布后，美股指数期货和黄金价格震荡走低；10年期美债收益率和美元指数震荡走高。截至收盘，标普500指数基本收平，道琼斯指数下跌0.5%，纳斯达克指数上涨0.6%。

那么，如何根据美国1月CPI理解当前美国宏观经济状况？它或将对港股、A股走势有何影响？近期国内消费复苏和自主可控板块的调整是何原因？

核心看点：

1. 尽管整体和核心CPI同比均进一步放缓，但放缓程度不及预期；环比都在加速，说明降低通胀并非易事。

2. 能源和住房是美国1月CPI的主要推动项目。

3. 今年主题不变，是消费复苏和自主可控。这一轮消费、医疗、自主可控的调整更多是因为海外流动性预期或者风险偏好而变化，而不是基本面出问题。

4. 我对今年港股的行情仍然抱有充分信心，但在一季度末和二季度初大概率会见到海外流动性预期的再度收紧。

5. 港股和A股，有基本面的支撑，故本轮调整后会出现较好机会。对于以标普500、纳斯达克为代表的看EPS的指数的投资，需要谨慎一些。

6. 上半年，美股里利率敏感型资产可能是机会，区块链、生物科技等不看盈利的个股会好一点。

美国今年1月CPI总体上是略超预期的鹰派信号。

CPI同比如果在6.5%以上，那么是比较爆棚的CPI；如果在6%以下，是超预期的鸽派信号。

根据最新公布的结果，美国1月CPI同比6.4%，比预期6.2%高一点，但低于前值6.5%，保持下行趋势；环比增长0.5%，创10个月以来新高，但它又是符合预期的。

所以数据公布后市场走得很纠结，因为CPI确实在下行趋势中，但下行幅度不是那么好。

哪些分项推动了美国通胀？主要是能源和住房。

能源价格环比增长2.1%。最主要的推动是汽油的价格和天然气的价格，它们分别增长了2.4%和6.7%。电力价格也增长了0.5%。所以，能源价格的涨幅还是比较大的。这与北美冬天寒冷有点关系。

住房是推动通胀的最大因素，环比增长0.7%，贡献了整体CPI一半的增长，同比增速由7.5%升至7.9%。

核心商品和核心服务。核心商品的通胀增速有所放缓（同比2.1%降至1.4%）。核心服务的通胀增速继续上行（同比7%升至7.2%）。住房是推动核心服务的主要因素，住房价格同比上涨7.9%。

所以，住房无论在Headline CPI和Core CPI里，都是最主要的推手之一.

最后，实际收入是下降的，因为CPI增速高于工资增速。美国1月实际平均时薪同比下降1.8%，降幅较12月再度扩大，且是连续第二十二个月下降。

总体上，尽管整体和核心CPI同比均进一步放缓，但放缓的程度是不及预期的，而且环比都在加速，这说明降低通胀并非易事。本次通胀数据开始让市场真正认识到美联储“Higher for Longer”的利率政策预期。

数据公布后，美债收益率是全线上升的，短端上升更多。目前市场定价的7月利率峰值到达5.27%，比两周前的4.9%大幅上升约40个基点。对年底的利率预期突破5%，预计达到5.17%，较两周前的4.4%大幅上行约70个基点，可见债市对此已经开始反应。

但美股股市还不是特别把它当回事，数据公布后纳指走得还可以，道指和标普微跌。我认为，美股迟早做出反应。因为从去年11月以来，美股尤其是纳斯达克，主要以金融市场条件的放松为基础去实现一轮反弹。大家都推测下半年就降息了，现在来看这可能很难。年底能够把Headline CPI压低到3%就不错了。美元指数和美债收益率现在看来都是触底反弹的格局，对后期美股是不太好的。

这份数据公布后，港股和A股都比较萎靡，尤其是港股与这份数据有很大关系。最近一段时间，恒生指数、恒生科技、恒生医疗要么即将跌破，要么已经跌破60日线。

我对今年港股的行情仍然抱有充分信心，但在短期，尤其是一季度末和二季度初，大概率会见到海外流动性预期的再度收紧。

这两天香港金管局开始再度买入港元，以维持港元和美元的联系汇率。这说明什么？说明外资在撤。外资撤的时候把港币换成美元：先抛港元资产，再把港币换成美元，就跑了，于是港币的价值下跌。但是港币和美元的兑换是在极低的范围之内，所以是联系汇率。所以恒生指数这两天压力大。

好的是，去年疫情、房地产、中美关系、流动性预期这四重压力共同砸出来的坑是比较坚实的。港股发生了50%的反弹后，应该会有一个比较合理的回调。所以我前段时间一直跟投资者说，如果有获利就减持一部分。

但今年的主题是不变的，就是消费复苏和自主可控这两块。近期市场走得最好的是ChatGPT概念，而消费复苏和自主可控都不是特别亮眼，与它们在这段时间涨多了、有回调需求有很大关系。

我倾向于，今年国内基本面大概率是向上的，虽然幅度不确定。那么，这一轮消费、医疗、自主可控的调整，更多是因为海外流动性预期或者风险偏好而发生变化，不是因为基本面出问题而发生变化。

港股和A股，因为有基本面的支撑，所以这轮调整后会出现比较好的机会。

美股今年EPS的前景非常不明朗，可能向下走，而且现在整个美股的估值是不低的，对于以标普500、纳斯达克为代表的看EPS的指数的投资，可能需要稍微谨慎一些。但是十年期美债收益率和美元指数回到前期高点的可能性不大，因为通胀在下行通道内，短期会有波动，但很难再回到前期的高点。所以，我将美股里利率敏感型资产视为机会，像区块链、生物科技等不看盈利的个股会好一点。美股里EPS更好的个股在下半年会有更加确定的出手机会，因为下半年基本把经济衰退的逻辑都演绎完了。