流浪气球事件如何影响中美关系和资本市场走向?

美国1月非农、失业率等数据公布。非农就业大幅增加51.7万人，远超预期；失业率下降至3.4%。非农发布后，股债双杀、美元走强，紧缩交易加入博弈。

近日，一艘中国无人飞艇出现在美国空域，美方称是我国刻意投放的“间谍气球”，触动了美国的敏感神经。美国国务卿布林肯因此推迟对中国的访问。目前该无人飞艇已经被美方用武力击落。

这两件事将给资本市场带来哪些影响呢？妙投邀请老朋友投资圈里说心学为我们解读。

核心看点：

1. 非农数据和失业率数据都意味着，在2月FOMC会议结束后，通胀可能下来得没那么快，流动性放宽的边际交易可能告一段落。

2. “气球”事件原本可小可大，搞大了，可能说明自去年G20以来的中美关系修复最顺的一段时期结束了。周日又爆出美国可能在日本部署中程导弹，应对中国挑战。

3. 叠加港股技术面、A股大盘价值的技术面都有内在调整的需求。从全A股来看，风险溢价也有调整的需求。所以，两件事可能推动此次调整。

4. 不过，今年风偏因子带来的更多是机会，不是风险，因为EPS是向上的。

5. 两件事在这个节点发生，可能意味着A股的风格从北向所决定的价值和消费，转向内资所决定的科技和成长。A股下一段成长会有相对优势。

1、最新公布的美国非农数据、失业率数据释放了哪些投资信号？

1月美国新增非农就业51.7万人，大幅高于预期值18.9万人。失业率回落至3.4%，创1969年以来新低。其中，非农数据为何超过预期这么多？除了有季节性调整的因素在，还有就是对就业职位分类重新划分，一些原来不属于非农的，被归到非农去了。

失业率更能反映实际情况。在经济下行，同时通胀处于下行通道的情况下，失业率竟然出现新低，这非常值得注意。

在刚刚过去的美联储二月加息后，鲍威尔作出两点表态：一是通胀已经开始向下，二是他不太在乎短期金融市场放松。于是，市场欢呼雀跃，认为或许明年或今年下半年就会降息。

虽然美联储一再否认今年降息，但是市场还是朝这个方向走，但现在非农数据和失业率数据出来以后，我们就不禁怀疑：也许通胀是在下降通道，但它下降速度会不会出现问题？因为从目前来看，就业仍然非常饱和，劳动力仍然非常紧缺，那么工资的增长速度就不会下降得特别慢。

同时，这段时间，大宗商品都涨了一圈，美国房价也有点止跌企稳的意思。也就是，无论是代表大的商品通胀的大宗，还是代表服务的房租和工资收入，能不能把通胀迅速带回到2%的水平，要打问号的。那么，市场预期的流动性能够迅速转宽，这个预期实在是太乐观了。

不过，这样的非农和失业率数据也释放好的信号：令大家觉得经济还没有那么快走向衰退。但是现在从标普和纳指的估值，以及以往的估值来看，市场并没有把可能的衰退计入价格，只是走完了通过缩减流动性杀估值的那一段。那么后续可能出现风险：在经济缓慢走向衰退的过程中，通胀还可能降不下来。

所以，非农和失业率出来后，我对通胀能以多快的速度下行是持非常大怀疑的。我觉得，接下来美股会从前期交易流动性放松慢慢结束掉，可能反向发展，也就是流动性可能不会那么快地放松。这是第一点。

第二点，经济衰退会以怎样速度来临？虽然从目前的经济数据上还看不到太多端倪，甚至有PMI服务业也是超预期的，说明还真有Soft Landing的可能。但后续随着金融条件的收紧，经济实体经济是否受到影响也是不可测的。这将是今年最大的谜，谜底可能要到年底才能揭开。

2、中国民用无人飞艇误入美国领空，这件事对资本市场有何影响？

中国有环境监测的气球飞到了美国上空，发现了两个，美国说这是间谍球。随后美国发表声明，驻华使馆也发布一篇声明，说是布林肯延后访华（原计划2月5号到2月6号访华）。现在其中一个气象气球被击落，且今天爆出美国考虑在日本部署中程导弹应对中国挑战。

那我们来看，这件事可能给资本市场带来的影响。

其实，自去年11月G20峰会以来，港股、A股的风险偏好的逻辑之一是中美关系缓和。恒生AH股溢价指数从10月底150多，一路下降到了前几天最低129，跌破60月均线。这个指数的最主要影响因子之一就是中美关系。

气球这件事可大可小。这个气球飞得不是特别快，漂洋过海需要好长时间才能过去，不是一天两天。而且是气象用途，不可能只有中国放，以往老美也有很多这样的气球。中美两国关系好的时候可能睁只眼闭只眼过去了，但是这次是把事给搞大了。

主要闹腾这事的还是共和党。共和党提出，出了这个事，美国不该在敏感的节点访华。反观美国驻华大使馆声明，用词相对温和，没有说“取消”，而是“延迟”，留了活口，而且表示此事只要能解决，布林肯还是要尽快访华。

我并不认为这件事是民主党自己搞出来的，因为这相当于搬起石头砸自己的脚，没有必要再做这样的表述。如果是民主党搞出来的，就会直接就说这个事情是间谍行为，取消访华以示强硬，但实际上驻华使馆的声明中提出，一个是推迟，一个是事情解决后还是要尽快来。

那么，这事可能涉及共和党与民主党的争斗，我们在此不讨论原因是什么。但是对于投资者的启示是，中美关系最顺的那一段，所谓的修复期，可能已经结束了。

本来今年也不是中美关系修复的一年，只是两国之间挂了免战牌，集中精力搞内部事情，不搞外部事情，但目前看来没这么顺畅。叠加，港股的风险偏好已经涨到较高的水平，再提升本来也没有什么空间了。港股和A股之间的溢价是由风险偏好以及美元流动性决定的。从全A股来看，风险溢价也有调整的需求。所以我的结论是，这两件事情有可能会推动这次调整。

不过，我依然认为，今年风偏因子带来的更多是机会，不是风险，因为EPS是向上的。所以我对这段时间的非农和失业率数据更看重，因为代表了巨大的不确定性，不知道通胀会不会很快降下来。但是中美政治事件会时不时就有，不会断绝很长一段时间，只能说最顺那段时间过去了。投资者可以兑现一部分盈利，等它调整完再买。

两件事在这个节点发生，可能意味着A股的风格从北向所决定的价值和消费，转向内资所决定的科技和成长，可能风格上也会转换。A股下一段成长会有相对优势。