上游瓶颈已除，在光伏最好的时期该如何调整投资策略？

最近一年，供应链供需错配导致的产业链价格持续上涨，成为近两年来光伏产业持续发展的“心梗”。其中，中游环节产能大幅扩张，下游龙头企业长单锁料，加剧着硅料环节的供应紧缺。瓶颈主要在硅料供给不足，限制了光伏整体发展速度，也限制了中下游环节的利润。

今年下半年以来，国内多晶硅项目开工投产的消息频频传来。2022年底，全球多晶硅料产能将达到124万吨，同时，2023年将再有130万吨以上的产能投放。从节奏上看，后续投产时间集中在2022年底至2023年初以及2023年中。

同时，市面上传出来硅片降价的消息，那么光伏上游的产能近期出现了明显的上升，是否意味着硅料、硅片目前已经到了价格的拐点？原材料价格拐点出现是否意味着组件的成本将要下滑，装机量将大幅度增长？需求和政策方面是否存在不利于装机的因素？原材料价格拐点出现后，是否意味着上游的利润空间将下滑，投资机会将向哪个环节转移？

为解答上述问题，妙投邀请到某光伏企业资深从业者敬先生，为投资者答疑解惑。

核心看点：

1. 硅片目前已经到了价格的拐点，公开报价缓慢下降，长协合同的价格低于公开报价。硅料供应已经大规模起量，短时间内也将迎来价格拐点。

2. 组件价格理应步入降价区间，但是可能会受电池片环节限制，大尺寸TOPCON电池片的供应相对紧张。

3. 下游终端对光伏的需求依然旺盛，海内外政策依然鼓励光伏发展，实际装机量的表现要看组件的价格，若是组件能顺利降价，国内集中式电站和新兴经济体的市场将被打开。

4. 欧洲市场的增速预计会出现一定的下降，若是中美领导人后续的对话有积极的结果，对美国光伏出口有望火爆。

5. 在未来半年内，光伏产业链各环节的供需基本都保持平衡，电池片环节处于紧平衡，但对行业的限制不大，光伏将迎来最好的时期。

6. 在现在的状况下，一体化光伏企业的稳定性更高，电池片企业更有看点，POE胶膜将受TOPCON电池带动，持续享受电池片技术变革带来的利好。

光伏上游的产能近期出现了明显的上升，是否意味着硅料、硅片目前已经到了价格的拐点？

专家认为：硅片公开报价已经出现下降了，这明显就是价格拐点的信号，现在的报价还处于市场博弈阶段，大单长单已经可以拿到更低的价格了，散货公开报价还没有那么低，硅片环节还想尽力让价格顶一段时间，不要下降得那么快。

硅料的价格拐点可能还要稍晚一些，但估计也就是在11月内了，硅片降价代表硅料的供应已经大规模起量了，硅料起量后就已经开始了价格博弈了，同样硅料的价格也不会坚挺多久，很快就会降价。

原材料价格拐点出现是否意味着组件的成本即将下滑，装机量将大幅度增长？需求和政策方面是否存在不利于装机的因素？

专家认为：需求方面是很旺盛的，从明年的招标规模看，前9个月的招标量已经超过2021年全年的量了，装机的需求非常旺盛，国内需求层面基本不会有大问题，国内政策也基本保持了延续，对新能源发电还是属于一个鼓励支持的政策，最后装机量还是要看组件环节能给出的价格。

国内的限制因素可能会在电网消纳方面，2022年电网对于新能源发电的消纳已经可以看出捉襟见肘了，电网的消纳能力在这一年里并没有非常明显的提升，2023年电网给新能源的空间可能会偏保守，有可能不会项目的装机会推迟，或者要付出更高的成本。

新能源给电网的压力最后还是要看储能、火电改造这些环节的推进进度，单靠强制光伏项目配储不能完全缓解电网的消纳压力。自发自用的分布式项目在消纳上没有那么大的压力，部分需要并网的集中式电站会受消纳限制一些。

海外的话，欧盟市场的高增趋势应该会出现一定的降速，虽说欧盟依然鼓励新能源发电，今年欧洲装机加速其实是透支了部分明后年的装机量，继续高增的可能性不大，保持当前的量应该还能做到。

若是硅料、硅片降价的趋势能向下游传导的话，组件也会降价，届时对价格比价敏感的发展中国家市场应该也会被打开，今年组件价格贵，除了欧美以外的国家比较难以接受，组件降价新兴市场应该会起量，明年新兴市场的情况是一个非常值得关注的看点。

然后是中美政治因素影响下的美国市场，其实美国市场是全球最好的光伏市场，需求量大，政策支持度高，价格接受度高，但是因为双反和201法案，国内光伏在美国市场一直受阻，2022年是201法案的最后一年，2023年是否会延续是不一定的，最近中美领导人会晤有可能会缓和一些商界的压力，美国对中国光伏的限制不像半导体那么严格，是有希望松绑的。

在中央的眼里，国内无论是光伏还是其他行业的产能都要尽量向外输送，单靠国内市场根本消化不了那么多产能，具体美国市场能不能打开还要看后续美国国务卿来谈得怎样，拜登定下了一个想要对话的基调，就看在这个基调的基础上，下面的人能达成什么样的协议，若是美国能取消这一系列的限制，美国市场一定会大爆发，所以说美国市场可能也存在一个比较大的变数。

组件价格肯定是没有上涨的动力，能否和什么时候降价的话还得看产业链价格传导的速度，166 perc组件的降价速度应该会很快，大尺寸TOPCON组件的降价可能不会马上看到，这部分电池片还属于稀缺产能，货源非常抢手。

实际装机量在需求端基本上没有限制了，招标情况能否实现、市场需求落实最终都要看组件的价格走势，2元组件依然是一个分水岭，下游对组价的期望价格1.8元，组件价格下来以后，国内集中式还海外新兴市场的需求都能顺利打开。

组件价格是有降价的趋势，但是这个趋势不一定实现，要看电池片环节的情况，但总体来说各环节短缺涨价的周期基本过去，目前除大尺寸电池片外都基本是供需平衡，目前到未来半年是光伏产业最好、最健康的时期。

过去一段时间里，光伏行业内短缺的环节一度获取了行业内的超额利润，原材料价格拐点出现后，是否意味着上游的利润空间将下滑？投资机会将向哪个环节转移？

专家认为：硅片、硅料价格回落以后，上游的利润空间一定下降，会涉及到产业链利润重分配，但是即便利润空间下降，上游的利润情况也依然会比组件更好，只不过是没有办法获取超额利润或者叫非正常利润，上游利润空间下降对整个行业的健康发展是个好事，在发生原材料过剩之前，上游的利润空间依然会相当可观。

在现在这种情况下，电池片和耗材的机会会更大一些。像电池片环节，目前处于技术转向时期，未来一年TOPCON的市场份额会极速提升，PERC的市场逐渐被TOPCON蚕食，大尺寸TOPCON电池片属于稀缺产能，抢单现象已经有几个月了，未来一年内都有可能会持续这种情况。

也正是因为目前处于技术转向期，电池片企业对产能的扩张比较谨慎，新增的有效产能比较有限，应该会在紧平衡的供需状态下保持比较长的一段时间，上游空出来的利润会流向大尺寸电池片产线。现在这种情况下，一体化企业的稳定性更强，电池片企业的增长更有看点。

TOPCON电池出货量持续上升的同时，会带动POE的需求，因为TOPCON电池更加脆弱，需要双面POE封装，POE的需求会受TOPCON拉动，最重要的是POE的增速会是TOPCON增速的1.5倍到2倍，因为POE在TOPCON电池组件上的用量是翻倍的。胶膜企业和POE粒子生产企业都有希望享受这一波TOPCON带来的利好。