茅台市场下行，如何寻找2022年白酒投资机会？

春节本是白酒销售旺季，但今年春节不少经销商却发了愁：“2022年春节整体销售氛围较差，卖的是库存。” 就连茅台的经销商都说销售没有去年好。以茅台为首的高端白酒市场节前尚能维持高价，但节后除茅台外的其他高端白酒纷纷搞起促销。事实上飞天茅台看似坚挺，但2800元的终端价格相较上一年的3500元相差不少。白酒销量平淡仅仅是因为疫情吗？还是节前酒企纷纷涨价伤害了消费情绪？ 茅台市场不行了吗？以茅台为首的高端白酒靠提价拉动增长的逻辑是否还有效？白酒真到了大周期的下降拐点了吗？为解决投资者对于近期茅台销量不佳的疑惑，我们邀请了妙投投资总监李彤老师来为投资者们解答。

1、经销商称茅台销售不如去年好，茅台市场不行了吗？

从需求端看茅台是完全不愁卖的。茅台在白酒里是一个特殊的存在，和其他高端白酒不能一起比较。做茅台的经销商是最舒服的，躺着赚钱，所以有些茅台经销商说茅台也不好卖了都是“哭惨”、给厂方“做做样子”。

因为茅台的投资品属性，经销商完全不担心压货，甚至很多经销商会故意说没货，让客户在店里花费一定金额配货后才售予其飞天茅台，类似奢侈品的配货，包括物美这样的APP也是客户配货后才有买茅台的权利。

2、今年春节期间名酒销量平淡是什么原因导致的？

即使很多人不承认，但白酒已经是一个夕阳产业了，近五年白酒产销量逐年下滑是不争的事实，2020年白酒产销量只有70亿升，比2016年的130亿升销量萎缩了46%，2021年的数据还没公布，但大概率还会持续萎缩。

加上今年疫情影响，返乡过年的少了，亲朋好友、老乡聚餐等白酒消费场景减少，白酒的需求就少了。但是这种消费场景的减少不会影响顶级白酒，尤其是茅台。提价对茅台基本也不会有影响，可能对次高端白酒的消费会有一些影响。

3、高端白酒节前涨价，节后促销，涨价拉动营收增长的逻辑还有效吗?

涨价推动增长的逻辑有，但是很难持续。一是只要茅台不涨价其他高端白酒很难涨价。而茅台一直称“让老百姓喝得起茅台”，所以飞天茅台的官方指导售价大概率是一直维持在1499元，出厂价可能会有一些上涨。

二是茅台涨价对经销商来说渠道利润依然很丰厚，依然是不愁卖。而其他次高端白酒就没有不愁卖的需求支撑，涨价对经销商来说有囤货压力，单纯依靠涨价很难持续拉动营收增长。

所以对次高端白酒来说，更重要的是讲好自己的故事，把品牌溢价做出来，让消费者乐意支付品牌溢价，才能在销量萎缩的情况下依靠提价、结构升级促使营收增长。

4、白酒行业真到了大周期的下降拐点了吗？

不能这么说，首先白酒行业并非周期性行业，没有大周期下降拐点一说。因为周期性行业肯定是有涨有落的，但对白酒行业来说，不可能回到2016年那种销量了，是一直在走下坡路，是夕阳产业。

但是白酒是夕阳产业不等同于高端白酒没前景，因为高端白酒兼具奢侈品、消费品的双重属性，茅台还多了一层投资品属性。比如商务宴请场合都是高端白酒，甚至基本都是茅台这种顶级白酒。所以高端白酒持续的被消费产生新的需求，市场就不会达到饱和。再加上高端白酒的超高毛利，理论上前景还是有的。

5、2022年白酒板块该如何寻找投资机会？

从长期投资的角度建议远离白酒板块。像上面提到的，白酒行业产销量持续萎缩，一直走下坡路。虽然高端白酒靠着高毛利依然有前景，但是市盈率还是偏高。可以说买茅台的投资价值都比买茅台股高。

其实白酒板块未来如果能有高分红，即使股价很低，只靠吃分红依然有不错的投资收益，这会是白酒股的新的投资逻辑。