美联储破格降息，美股却大跌，为啥？

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：祁月

一切都发生得太突然了，海外疫情爆发，确诊人数快要突破了12600例，一天内新增比中国境内多了九倍！

“央妈”们终于坐不住了。

3月3日，在澳大利亚和马来西亚率先扣响降息“扳机”之后，美联储没等本月例行议息会议召开就紧急宣布降息50个基点。

受此刺激，美股盘中急速拉升，标普早盘一度上涨1.5%。

如我们此前微信所言，这次光靠“央妈”恐怕不够了。

对于“美国央妈”2008年以来第一次紧急降息，且幅度达到50个基点之多，投资者相当不给面子。

罕见的紧急降息对于美股的刺激只持续了短短15分钟，美股就大幅回落，标普盘中跌幅一度超过3.6%，最终收跌2.85%。

甚至有策略师高呼其对美联储大幅降息感到“无所适从”，还称这一紧急行动助长了市场恐慌。

这都是为什么呢？

发生了什么

美联储降息可谓是迫不及待了。

他们根本没能耐心等到日程表上的3月17日议息会议，直接就宣布降息了，整整提前了两周。

降息幅度也多达50个基点，而之前的行动中都是只有25个基点。

原本美股的氛围是明显偏多的，三大股指全线高开。不过，开盘五分钟后集体转跌且均跌超1%。

开盘半小时后，美联储意外地发出了降息声明。

决策公布后，市场最初其实相当给力，三大指数全线由跌转涨。

道指短线飙升超381点，一度升破27000点整数位，标普最高涨1.5%，一度重回3100点上方，纳指最高涨1.3%或118点，一度重回9000点大关。

然而，15分钟之后，市场变脸了！

美股先是涨幅收窄，随后道指带头转为下跌。到了收盘，三大股指全部都收跌近3%。

按理说，在正常情况下，市场会欢迎降息，投资者们最近也一直有这种希望。现在美梦成真，股市怎么还跌了呢？

或许，Kenny's Commentary LLC and Strategic Board Solutions LLC创始人Peter Kenny的说法大致能够代表市场的想法：

现在降息了。问题是，下一步是什么？

高盛：50不够，未来一个月再降50！

高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，当谈到未来的政策方向，美联储主席鲍威尔的措辞是模糊的，表态存在前后冲突的地方，不过综合各方面情况来看，本月下旬和下个月美联储预计还要分别再降息25个基点。

一方面，他声称：“我们的确认为目前的政策立场是适宜的……我们认为继续追求两大既定目标是合适的。”

另一方面，他又指出，美联储“准备好了使用相关工具并作出适当行动”，这和降息声明的表述一致。

在回答关于“降息能否有效应对供应冲击”的问题时，鲍威尔称美联储的行动会“为经济带来实质性的推动”，也将有助于避免金融市场状况的收紧。

鲍威尔还提到，在“应对当前挑战，保持美国经济强劲增长”方面，美联储会做好本职工作，未来将会有更多来自决策部门的协调行动。

美联储声明和发布会传递出来的冲突信号，让未来降息时点变得有些模糊。

从历史上看，在经济增长面临冲击之际，美联储“作出适当行动”的表述是对即将降息的强烈暗示，尤其是在通胀处于低位的时期。

但是鲍威尔这次还提到当前的政策立场是合适的，称未来的政策变化取决于“形势演变”以及“一系列其他事情”。

从多个维度来看，现在不确定性是非常高的：美联储的反应，未来几周美国新增病例数量，美国和全球经济数据的走弱程度，以及金融市场状况。

以下是美联储非常规降息后，历次市场反应：

加剧疫情恐慌

有人根本不买美联储的账，还认为这种时候降息是不合时宜的。

Mellon首席经济学家和宏观策略师Vincent Reinhart的观点能够解答一部分疑问。他说，他对这次紧急降息感到无所适从，因为这一举动只会吓到更多的投资者。

嗯？具体怎么说？

Vincent Reinhart说，这么多年来，美联储一直不肯在市场爆发恐慌情绪的时候做出紧急应对行动，因为那样做会让外界认为美国政经界高层都开始担心经济了，而且会让人以为美联储这是在毫不掩饰地拯救金融市场，还会遭人质疑美联储可能丧失了独立性，受到政治家们的影响。

但这一次，美联储居然把上面四种做到了一个不落，“四投四中”了。

在他看来，美联储并没有说出降息的充足理由，“鲍威尔确实谈到了（疫情和）商业的联系，我认为，这使一些人想知道政策决策者们是不是知道一些我们不了解的事情。”

无奈、低效的降息

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖团队认为，这次降息是美联储一次相当无奈的举动。

考虑到已经公布的经济数据比如美国通胀、制造业PMI、非农就业等多项指标依然处于比较好的状态，这次紧急降息显然不是“基于数据依赖”做出的决定，其背后既有政治层面的压力，也带有“金融市场的胁迫”，更有预防新冠疫情对经济可能造成较大冲击的考虑。

美联储现在的降息是救市，是对未来可能出现的坏状况提前作出应对，让美国能够在可能出现的危机中保持相对强劲，保持美股的强势。

只是，这一次的应对有用吗？决定权显然不在美联储手中，疫情在全球的蔓延何时得到控制才是经济是否会走向衰退，美股能否延续强势的关键。

疫情得不到控制，经济活动受到阻碍，旅游、消费、娱乐、交通运输等领域的需求下降，工业生产与全球产业链甚至都可能出现问题。面对如此大的不确定性，企业扩大资本开支、居民扩张消费的意愿都会相当有限。选择降息放水，除了能够降低还款压力、防范信用风险外，刺激实体总需求的效果可能会非常微弱。

子弹不多了

华尔街见闻分析过，美联储也很难。

美联储在过去几年小心翼翼的利率正常化，到目前为止积累的降息空间只有1.5个百分点，也就是6次降息的机会，这是美联储手里最大的一张牌，而市场现在就逼着赶快用掉两次，鲍威尔身上的压力可想而知。

对于美联储乃至全球央行，最大的风险莫过于过早打光手上的子弹，换来的只是金融市场短暂的反弹，而当真正的经济衰退来临时，央妈们已无计可施。

全球央妈们很头疼，因为这一次这个对手实在非同一般。

央妈们通常面对的敌人是通胀和经济下滑，而降息、释放流动性能有效的提升总需求，从而阻止经济进一步滑向深渊。但这次疫情可大不一样。

连鲍威尔都承认美联储在这一点上无计可施。他指出，央行无法修复中断的全球供应链，也无法说服人们坐飞机、参加会议甚至上学，特别是如果地方政府或公司禁止这些活动。

“我们认识到，降息不会降低感染率，也不会修复断裂的供应链，我们明白这一点，我们并不认为我们已经找到了所有的答案。”

最后，全球央妈有个最恐惧的敌人：通货紧缩。

日本给全球央行学者留下阴影实在太大，一旦经济踏入通缩，日本央行使劲浑身解数也走不出来。

如今欧洲央行已经一步步踏入负利率区域，日本央行买成了日本股市大股东。全球央妈只要有可能，拼尽全力也不能踏入日本同一条河。

所以摆在央行面前的选择并不多，可权衡的只是节奏问题。

而且说实话，美国企业目前的债务水平已经处于高位，美国经济本来就已经在高风险中运行。美国企业过去几年负债累累，尤其大量公司发债回购股票，推高了股价，让股民们开心，管理层也拿到了激励，可谓双赢局面。

如今，许多公司遭遇疫情打击，其偿债压力可能引发一系列连锁危机，如果处理不当，信用危机的压力是不小的。

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：祁月