油价跌破70美元，能源股仍有机会

本文来自微信公众号：巴伦中文，作者：巴伦周刊，编辑：郭力群，题图来自：AI生成

周三（9月4日），纽约商品交易所10月交割的西得克萨斯中质原油（WTI）期货结算价自2023年12月12日以来首次跌破70美元，至每桶69.20美元，11月交割的布伦特原油期货结算价下跌1.05美元，至每桶72.70美元，创下52周新低。

从需求面看，疲软的美国制造业数据和中国能源需求可能减弱引发的担忧，导致原油遭到大规模抛售。从供应面看，油价承压也和导致利比亚关闭原油生产和出口的政治僵局有望化解的报道、以及欧佩克计划在第四季度增产有关。

Pepperstone研究负责人克里斯·韦斯顿（Chris Weston）评论说：“全球经济增长担忧再加上关于供应增加的报道，进一步给已经很脆弱的原油市场带来冲击。”

这些因素给能源股的回报率造成了拖累，过去12个月，能源股ETF Energy Select Sector SPDR （XLE）的净资产价值（NAV）下降了1.9%，是同期跟踪标普500指数11个板块的ETF中唯一一只出现亏损的ETF，相比之下，标普500指数同期上涨了22%。

不过，能源股的糟糕表现给追逐高股息的投资者带来了一个机会。

今年美国股市的上涨导致大部分股票的股息率有所下降，这是由于股价的上涨速度快于派息速度。目前标普500指数的股息率为1.3%，低于一年前的1.6%。

在能源生产商的股价停滞不前的情况下，能源成为标普500指数中股息率最高的板块，Energy Select Sector SPDR的股息率为3.3%，高于房地产和公用事业等传统高股息股，这二者的股息率分别为3.1%和2.9%。

此外，美联储降息也会进一步提升能源板块股息率的吸引力。目前投资者仍然可以通过现金获得5%或更高的收益率，不过，当短期利率下降时，投资者将很难继续获得这样的收益率，降息后，资金可能会涌向中期债券和高股息股等其他投资标的。

不过，和油价一样，能源股股息的波动性有时候也很高。Wolfe Research策略师克里斯·塞涅克（Chris Senyek）说：“当能源公司赚了很多钱的时候，它们会大幅增加股息，当价格下跌时，它们会削减股息。”

这一现象可以从“股息贵族”，即那些拥有长期派息及增加股息记录的公司在基金中的权重看出来。晨星（Morningstar）数据显示，“股息贵族”ETF ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats （NOBL）中能源股所占权重不到3%，而其他专门投资大盘价值股的ETF中能源股所占权重约为8%。

不过，能源板块中仍有几只蓝筹股脱颖而出。埃克森美孚（XOM）是其中之一，在能源股表现普遍低迷的情况下，今年迄今为止埃克森美孚逆势上涨了12%，股价上涨是因为该公司在二叠纪盆地和圭亚那近海盆地的产量遥遥领先，第二季度利润实现增长。股价上涨后，埃克森美孚的市盈率仍然仅为13倍，股息率为3.3%。

2023年10月，埃克森美孚将股息从91美分上调至95美分，虽然目前油市低迷，但今年秋季埃克森美孚极有可能再次上调股息。根据埃克森美孚官网数据，该公司已连续41年上调股息，平均每年上调5.8%。新冠疫情期间，为了继续派发股息，埃克森美孚甚至暂停了对员工退休计划的供款。

另外一只脱颖而出的蓝筹股是雪佛龙（CVX）。今年迄今为止雪佛龙下跌了4.7%，股票表现不如埃克森美孚，由于炼油业务利润率较低，雪佛龙第二季度利润低于分析师预期。

与此同时，雪佛龙以530亿美元收购赫斯（Hess）的计划被搁置，原因和埃克森美孚有关。雪佛龙收购赫斯是为了获得圭亚那的重要石油资产，但埃克森美孚以自己享有优先购买权为由让这笔交易进入了仲裁程序，交易最终可能会被扼杀。

股价因为这些利空因素下跌后，投资者现在可以以12倍市盈率买入雪佛龙（相比之下，其他能源股的平均市盈率为14倍），股息率为4.4%。和埃克森美孚一样，雪佛龙已经证明其派息能力经得住各种市况的考验。今年2月，雪佛龙将股息上调了8%，至1.63美元，这是该公司连续第37年上调股息。

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