国常会放大招：定向降准、额外降准都要来了

文章来自公众号：中国基金报（ID：chinafundnews）， 作者：泰勒，原标题为：《刚刚，国常会放大招：定向降准、额外降准都要来！何时降？影响多大？最新解读来了》。

这几天可能要降准了，3月11日晚间消息，国务院总理李克强3月10日主持召开国务院常务会议。

其中提到，要抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

一、国常会再提降准 

国务院总理李克强3月10日主持召开国务院常务会议，确定应对疫情影响，稳外贸稳外资的新举措；部署进一步畅通产业链资金链，推动各环节协同复工复产；要求更好发挥专项再贷款再贴现政策作用，支持疫情防控保供和企业纾困发展。

基金君整理了以下重点内容：

1. 统筹推进疫情防控和经济社会发展，必须坚持扩大对外开放，多措并举稳外贸稳外资

• 对除“两高一资”外所有未足额退税的出口产品及时足额退税。

• 引导金融机构增加外贸信贷投放，落实好贷款延期还本付息等政策，对受疫情影响大、前景好的中小微外贸企业可协商再延期。

• 支持商业保险公司开展短期出口信用保险业务并降低费率。

• 做好筹办春季广交会的准备工作，大力促进对外贸易合作。

• 抓紧进一步缩减外商投资准入负面清单。扩大鼓励外商投资产业目录，使更多领域的外商投资能够享受税收等有关优惠政策。

• 对近期出台的减税减费等助企纾困政策，要确保内外资企业同等享受。

2. 各地区各部门要在分区分级实施精准防控的同时，有序推动全产业链加快复工复产

• 根据疫情形势完善复工复产防控指南，发挥国务院复工复产推进工作机制作用，建立跨部门工作专班，加强统筹指导和协调服务，打通产业链、供应链堵点。以龙头企业带动配套企业，增强协同复工复产动能。

• 要加大国际协调合作，通过增加国际货运航班等措施，维护国际供应链畅通。

• 要引导金融机构主动对接产业链核心企业，加大流动资金贷款支持，给予合理信用额度。支持核心企业通过信贷、债券等方式融资后，以预付款形式向上下游企业支付现金，降低上下游中小企业现金流压力和融资成本。支持企业以应收账款、仓单和存货质押等进行融资。适当降低银行对信用良好企业的承兑汇票保证金比例。

• 引导金融机构实施3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款再贴现政策，以优惠利率资金有力支持了疫情防控物资保供、农业和企业特别是小微企业复工复产。

• 要进一步把政策落到位，加快贷款投放进度，更好保障防疫物资保供、春耕备耕、国际供应链产品生产、劳动密集型产业、中小微企业等资金需求。

• 适当下放信用贷款审批权限。加强审计监督，防止“跑冒滴漏”，提高支持实体经济实效。

• 抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

二、中信证券：货币政策空间或边际再度扩大降准降息均可期

中信证券认为，2月CPI小幅超预期，疫情对物价的影响全面显现且较为复杂，食品价格继续上涨，受到居民居家隔离需求较弱影响，非食品价格跌至低位。3月供需格局或初现改善，国际油价助力CPI下行，但受制于去年同期环比走低，通胀或仅小幅下行。3月返工复工缓慢，补库向后推迟，需求仅边际改善，预计油价冲击对PPI的影响更加全面，叠加高基数，PPI短期内或持续通缩。货币政策空间或边际再度扩大，降准降息均可期。

另外，中信研报指出，伴随新冠疫情近期在全球蔓延的趋势有所加剧，美联储在3月初紧急降息，全球央行预计将面临新一轮的“降息潮”。而在新冠疫情的冲击下，我国央行也将继续积极予以应对。我们预计最早在3月16日，将有望迎来“双降”，普惠金融降准有望落地，MLF利率预计也将小幅下行。而主要的政策宽松窗口将大概率在二季度，届时存款基准利率及存款准备金率均有望下调，带动LPR利率较明显地下降，预计全年准备金率还有100个基点的下调空间。

短期看，预计3月是一个窗口期，最早3月16日将迎来“量”和“价”的双降，针对普惠金融考核的降准和MLF利率的下调均有望落地。

本月中旬可能有一次定期的MLF操作，预计届时MLF利率大概率将下降5个基点至3.10%，以引导本月的LPR利率进一步下降，帮助降低企业资金成本；而由于近期也临近上一年普惠金融考核结果的宣布时点，在本月的缴准日，预计部分大型银行也将满足第二档准备金率的下调（准备金率较基准档下调1.5个百分点），进而释放3000-4000亿元的长期资金。因此，最早3月16日，有望迎来“量”和“价”的双降。

三、国泰君安：预计中国央行3月份定向降准50bp并下调MLF10bp

国泰君安指出，展望3月份及后续几个月，复工错位涨价并不会导致CPI、PPI压力很大，CPI将逐步下行，而PPI也维持低位，甚至有些通缩的风险。需关注全球疫情对油价等大宗商品价格的影响。

通胀不是主要矛盾，而且通胀压力也不大，在政策方面，CPI和PPI的下行使得货币政策打开更多操作空间。预计中国央行3月份定向降准50bp，并下调MLF10bp，甚至不排除直接下调存款基准利率的可能。

四、引导“降息”，央行再出手

央行近日发布《关于加强存款利率管理的通知》（下称《通知》），目前，部分银行已经收到该《通知》，但亦有银行或因各地下发进度不一尚未收到。《通知》的要求主要聚焦在以下两方面：

一是再强调继续整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款产品，这一要求并非新内容，去年底一些银行就陆续收到窗口指导要求整改；

二是进一步加强结构性存款管理，加强市场利率定价自律机制对其的管理，明确将结构性存款保底利率纳入自律机制管理范围；央行会将存款类金融机构执行存款利率执行情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核，同时指导自律机制将上述情况纳入金融机构合格审慎评估。

多位受访的分析人士表示，央行上述政策并未超出预期，都是此前政策的延续和强调。政策出台的目的，旨在进一步加强银行体系负债成本管理，减缓核心负债成本的上行压力，从而促进银行对实体经济让利，更大幅度地降低贷款利率。不过，降低存款基准利率依旧是推动核心负债成本下降的有效手段，尽管当前未必是政策出台的合适时机，但仍是政策工具箱中的重要工具。

文章来自公众号：中国基金报（ID：chinafundnews）， 作者：泰勒。