本文来自微信公众号：三鱼投资说（ID：Sanyu1166），作者：三鱼，题图来自：IC photo

今夜，又注定无眠了，没想在我写完《美股至暗时刻后的，12条自救手册》，这还没两天。

美股二次熔断了！

历史没几天再一次被见证了。

白天已经有多个国家出现熔断潮，而作为避险资产的黄金，也崩了，比特币，也崩了。

全球资本市场，几乎沦陷。

这次，连巴菲特接受采访都说，活了89年都没见过这阵仗。

自救的话也不多说了，大家去自己看之前那篇文章，现在看来这篇文章让大家暂时不要抄底，储备现金应对冲击等一系列建议猜的还挺对。

接着，废话也不多说了，我觉得现在市场最大的疑问，就是全球市场到底有没有发生金融危机，或者是否进入了明斯基时刻？

一、

什么叫明斯基时刻，所谓明斯基时刻是指美国经济学家海曼·明斯基所描述的时刻，即资产价格崩溃的时刻。

明斯基观点简单明了：主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。

经济好的时候，投资者倾向于承担更多风险，随着经济向好的时间不断推移，投资者承受的风险水平越大，直到超过收支不平衡点而崩溃。这种投机资产促使放贷人尽快回收借出去的款项。

“就像引导到资产价值崩溃时刻”。

而明斯基时刻表示的是市场繁荣与衰退之间的转折点，似乎现在市场在接近这样的边缘节点。

今天，又有至少8个国家股市熔断了，包括：泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西等。

其中巴西开盘后大跌12%，这已经是过去5个交易日的第三次熔断。英、德、法、意等股市在过去3周持续下跌超过了30%。

可以说，资本市场的信心在完全崩坍。

但说到底，要了解现状，你必须要找到症结。

二、

世界上没有两次完全一样的危机，但每一次危机爆发的原因都有相似性，即债务庞氏化，也就是明斯基时刻中提到的，大家盲目乐观，盲目举债，终于到没法持续的边缘。

我们看下这两次熔断前，美股十年牛市中发生了什么。

在全球低利率环境中，大量美股上市公司发债回购股票推高股价，把财务杠杆用到极致。

回购成了美股上涨最重要推力，比如我们都熟悉的苹果，就动不动看到新闻说在回购股票了。

根据美联储的数据，2009 年以来，美国股市最大的买家实际上是公司本身。

这样运营结构下美国企业负债相对水平已达历史高点，但负债质量却在不断下降。

而于此同时呢，整个美股估值已经和他的内涵价值偏离太多了，但是市场总能从回收流动性啊之类强行续命。

同时，我们知道自从次贷危机后，长期的宽松政策让货币政策和财政政策空间相比以往周期更小。

而一旦这样宽松局面支持不下去了，整个体系都将面临系统性的问题，变成融资困难、股价下跌、融资更困难、股价进一步下跌。

所以这就是为什么，不管找什么理由，大家都要认为美股都必须要挺住原因，因为整条繁荣链条不能折断。

直到这次疫情全球扩散。

三、

2020年3月12日一大早，我们就接到一个大消息：世界卫生组织（WHO）正式承认，新冠肺炎进入“全球大流行”状态。

这意味全球疫情扩散不再是遮遮掩掩，而是必须面对的现实。

就在同一天今天汤姆汉克斯宣布自己和妻子都确诊了，对演阿甘正传的那个阿甘演员，可想而知他的影响力和冲击力。

其实很多时候时候就是这样，你知我知大家知，但只要场面上过得去，游戏就能玩的下去。

但偏偏有人说，对不起底牌要掀开了，整个局面就不好说了。

可以目前面对局面极其严峻，如果只是一场正常股灾的话，通过一些信心恢复措施，也可以回血。

但好死不死，疫情在国外到了爆发期。

美国宣布将从3月13日起停止美国与欧洲（不含英国）之间所有往返旅行，这一禁令的时限暂定为30天。

这可能是欧美经济间最停摆的一次。

各位设想下，哪怕如中国这样硬核管理也起码要三个月才扭转疫情的爆发，对于很多刚刚进入警戒期国家而言，经济也将在未来承受绝大压力。

而在全球经济一体化的当下，没有谁能独善其身，特别是全球经济18年资产危机后，本身还没从其中恢复元气。

所以，你问我说到底危机有没有在爆发。

我觉得，如果相比次贷那种真正系统风险，目前还算不上。

虽然美股跌幅这么猛烈，但很大程度有两点，一个美股估值泡沫之前确实存在，但是这次通过疫情来剧烈释放出来。

还有市场的情绪确实过重，而不是经济根源上出了问题。

从这点上，虽还不能凭借这两次熔断断言危机于我们真正到来了，但警钟毫无疑问敲响了。

四、

最后，还说乐观点消息。

因为股市是前置释放预期，所以基本上如果后面欧美股市能企稳就证明只是这几天对疫情和油价情绪性释放。

而且，面对这样局面，全球的央行一定会释放大量流动性作为对冲，政府也会出台相应的刺激计划。

还有我们疫情基本已经被控住了，所以我们的经济也会比全球更快复苏。

股市也足够强势。虽然全球股市都是暴跌10%起步价，但A50还是挺坚强的，现在只跌了2%。

希望周五开盘A股能稳住吧。

至于何时能抄底。

先问下自己五个问题。

再听张文宏医生。

错不了。

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