本文来自微信公众号：国泰君安证券研究（ID：gtjaresearch），作者：国泰君安医药团队，头图来源：IC photo

线上诊疗+线下取药，这一全程医保覆盖的O2O就医场景，在疫情的裹挟之下进入了发展的快车道。

然而除了互联网医疗企业因此得到了市场的极大关注之外，国泰君安医药团队发现，其实在这一场景下更受益的，反而可能是借机将突破“药品集采”和“慢性病用药”两大瓶颈的线下零售药店行业。

尽管改革过程曲折，但随着政策的逐步放开，线上医疗和零售药店的三大约束——“可以卖、有得卖、能报销”，已经顺利地走出了第一步。

而连锁药店中的龙头上市公司，也将因此焕发出新的生机。

线下零售药店，跟随互联网医疗走上“风口浪尖”

为了尽量避免交叉感染，在疫情期间，大量医疗场景转移线上，而这也让互联网医疗获得了前所未有的市场关注度。

线上问诊不仅成为疫情期间患者获取医疗服务的一种重要方式，也获得了国家政策的全力支持。

2月3日，国家卫健委办公厅《关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》中明确提出，积极组织各级医疗机构借助“互联网+”开展针对新冠肺炎的网上义务咨询、居家医学观察指导等服务，鼓励在线开展部分常见病、慢性病复诊及药品配送服务，降低其他患者线下就诊交叉感染风险。

3月3日，国家医保局、国家卫生健康委发布的《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》进一步提出，将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围。疫情期间，参保人员只要凭借定点医疗机构在线开具的电子处方，就近在药店购买或通过O2O的方式购买药品，在医保范围内就可以刷卡报销。

▼ 部分互联网医疗费用被纳入医保报销范围

资料来源：国家医保局，国泰君安证券研究

鼓励线上诊疗，以及将“互联网+”医疗服务费用纳入医保，最直接受益于这两项措施的除了互联网医疗企业，还有线下的零售药店。

本次疫情中，武汉针对门诊重症慢病患者的需求中，每日纳入医保支付的“互联网+”医疗服务费用超过1300单，向定点零售药店流转处方超过1100单，大部分仍最终落实为零售药店对接。

除此之外，政策还提出在疫情期间，落实“长处方”的医保报销政策，积极推进城乡居民高血压、糖尿病门诊用药保障机制落地。参保人员凭处方，可以在定点零售药店配药，同时鼓励定点医药机构创新配送方式。

这样一来，慢病用药的医院处方外流也有望加速，为线下药店对接慢病处方流量创造了条件。

连锁药店如何承接院外配药职责？

政策已至，但并非所有的线下药房都有能力承接。

在政策的具体描述中，对承接院外配药的定点零售药店提出了详细的要求：

应当为患者建立和妥善保存电子病历、在线电子处方、购药记录等信息，做到诊疗、处方、交易、配送全程可追溯，实现信息流、资金流、物流全程可监控，满足患者可以在线查询检查检验结果、诊断治疗方案、处方和医嘱等病历资料。

与单体药店相比，大型连锁药店龙头的门店覆盖面广，信息化管理水平高，执业药师配备齐全，有望率先承接外流处方，持续扩大品牌影响力。

在国泰君安医药团队早先的报告《并购整合新时代开启 ——连锁药店专题 》中曾经深入讨论过零售药店承接医院药房职责的可能性。

1.有能力：连锁药店拥有更强的药事服务能力

社会药店承接医院药房职责需要有三个可行性条件：药品质量保障、药事服务质量保障、药品可及性保障。

▼ 连锁药店承接门诊药房的三大条件

资料来源：中国卫生事业管理，国泰君安证券研究。

▼ 连锁药店有望替代医疗机构门诊药房

资料来源：中国卫生事业管理，国泰君安证券研究。

具体到药师服务能力看，大型连锁药店在配置执业药师方面显著领先，注册人数与门店数比例高于全国平均水准一倍，凸显出大型连锁药店在药事服务方向的竞争优势。

▼ 各企业注册执业药师与门店数比例

资料来源：执业药师资格认证中心,国泰君安证券研究。2015年数据

此外，目前大型连锁药店均有庞大的会员系统，可对患者用药行为建立档案，进行长期监测，做到个性化药事咨询与服务，从而提升服务水平，增强客户粘性，且未来可逐步增加相关慢性病管理服务，拓展增值业务。

2.有空间：零售药店处方药只占比29%，未来提升空间大

根据中康CMH数据，2014年中国药品零售市场规模2817亿元，其中药品销售占总体市场的78%：

#含非处方药（OTC）占比43%

#处方药（RX）占比29%

#药材占比6%

未来连锁药房，如能进一步承接互联网医疗和医院门诊处方的配药职责，未来处方药销售占比将有望上升，从而带动整体收入提升。

▼ 处方药销售额占比约29%

资料来源：中康资讯CMH，国泰君安证券研究

药店有望成为第二轮药品集采的重要参与者

在目前全国药品集采的大背景下，医院仍是药品流通领域绝对的主力军。

这是因为，在过去处方外流过程中，医院和患者最大的担忧是安全性问题——如果患者在医院开方，在院外买药，万一买到的药品不是同品质同药效，导致在疗程内未能达到预期疗效，或者是引发其他健康问题。耽误治疗不说，甚至会让患者有性命之忧。

但随着零售药店加入医保名录的采购，药品集采对零售药店的影响也有望由负转正。

近日，多地出台了第二轮带量采购落地政策。其中贵州省文件强调了医保特殊药品定点药店作为药品集中采购的主体之一；江苏省发布文件，鼓励医保定点零售药店参与带量采购联盟；深圳文件明确，第二轮带量采购落地实施的范围包括自愿参与的医保定点零售药店。

▼ 江苏省发布文件鼓励医保定点零售药店参与议价采购

资料来源：江苏医保局3月10日《关于向社会公开征求意见的公告》，国泰君安证券研究

种种迹象来看，药店有望成为第二轮带量采购的主体之一。

而当零售药店可以和医院药品做到“同品规、同厂家、可报销”这些条件之后，处方外流和线上诊疗的进一步加速，将成为更加水到渠成的事情。

线下零售药店，也将因此迎来真正的春天。

以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《医药：疫情不影响短期运行，长期结构优化不变 》《阶段性影响不改行业景气度趋势—国泰君安医药行业春季投资策略》《互联网医保服务政策有望加快处方外流》《并购整合新时代开启 ——连锁药店专题 》及公开资料，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

丁   丹(分析师)  S0880514030001

于嘉轩(分析师)  S0880519080014

赵俊峰(分析师)  S0880519080017

张祝源(分析师)  S0880519090001

张   帅(分析师)  S0880118090004

黄   炎(分析师)  S0880120010036

本文来自微信公众号：国泰君安证券研究（ID：gtjaresearch），作者：国泰君安医药团队