1周狂赚1亿美元，1929年做空全美国的男人

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：见闻研究所，头图来源：视频截图

在美国一年税收才42亿美元的1929年，“投机之王”利弗莫尔通过做空股市，在1周之内狂抢近1亿美元利润，以一己之力战胜华尔街和白宫，成为“黑色星期二”的最大赢家，青史留名，但他的结局却略显悲凉。

初生牛犊

出生于1877年7月26日，利弗莫尔的父母不过是美国麻省两位贫苦的农民。作为股票市场日内交易的先驱人物，利弗莫尔因做空美股而留名于世。他开创性的交易技术依然被如今的华尔街所学习，植入到量化交易之中。

小时候的利弗莫尔，在十四岁的时候便结束了自己4年的学业，跟着父亲去田里种地。因为不甘心这样生活，他离家出走到波士顿的一家经纪商做收报员。

他口袋里只装着母亲给的几块钱，在Payne Webber公司找到一份抄黑板的差事，工资微薄，每个星期才领六美元。PW公司雇佣行情收报员，坐在营业厅，行情收报机的股票报价一进来，就得尽快扯开嗓门大喊，以吸引来往的人员进行交易。

利弗莫尔的工作就是一听到报价喊出，赶紧将数字抄写在大黑板上。黑板盖满了这家经纪公司的整个墙面。

凭借着过目不忘的天赋和对数字的敏感，利弗莫尔把华尔街的行情报价如同相片般牢记在脑海里。

在小学时，他用一年时间就念完了三年的数学课程——当然这个我们也无法证实了，可能是后来为了渲染自己传奇人生做的一次证言。

利弗莫尔趁在PW公司上班的便利，记住各种股票的价格和代号。他贪婪地研读行情，全神贯注紧盯着报价纸带。他也开始作笔记，把抄黑板时抄到的数字记下来，而且很快就发现，里面有一些型态跃然纸上。

他在像日记般的笔记簿里记下几千笔价格变动，埋首研读它们，寻找那些特殊的型态。由此可见，利弗莫尔才十五岁，已经十分认真地研究股票型态和价格变化。

读书千遍，其义自见；看图千遍，其富自见。

他的工作令他能够亲眼目睹股市里面的交投活动，人们如何获得与交换信息，以及如何参与市场。他注意到，大部分人的行为举止乱无章法，不照一定的规则计划去做，也不肯下工夫研究股市和它的走势，所以投资股市只赔不赚。

这说的好像就是大部分韭菜？

观察学习了许久，利弗莫尔终于决定下场亲自交易。

他和朋友凑了5美元，买入了人生第一次——百灵顿股票。他们在空壳证券商交易，所谓空壳证券商，就是指非法的、未登记的经纪商，他们利用客户的资金，投机性的买卖股票。很大情况下，他们接受客户下单，但从没有进行真正的交易。和现在各大理财平台的“猜指数点位”的玩法类似。

空壳证券商很适合当时的散户拿小钱去投机，投机客基本上是赌股价下一步往哪里走。也就是说，这是非常短线的操作，你也不必真的拥有股票。

利弗莫尔因为空壳证券商的交易经历，养成了终身的习惯——在生涯的大部分时候，恪遵严格的认赔出场守则。随着时间的流逝和经验的累积，他更上一层楼，能在损失不到 10% 的时候，就断然认赔出场。

剁得下去手的人，才能拥有下一次翻盘的机会。

投资百灵顿之前，利弗莫尔查了他的笔记簿，看了它最近的交易型态，相信价格一定上涨。他在十五岁的时候第一次买卖股票，最后就分到了 3.12 美元的利润——要记住他们总共也才投入了5美元。

享受到胜利的甜蜜之后，他继续在空壳证券商交易。十六岁时，靠交易股票赚到的钱，他攒到了一千美元，于是他辞掉了工作，全心全意在空壳证券商交易股票。

因为他在空壳证券商赚了很多钱，等于是把赌场的庄家都赢了，于是很快，他迎来了波士顿和纽约两座城市的逐客令——不允许他再进入空壳证券商进行买卖。

年少得志

所以说，在哪里混，很重要！

为了成为正经的金融人，利弗莫尔决定，前往纽约。操作那些在纽交所挂牌的正式的股票。他选了一家经纪公司开立账户，用 2,500 美元当本钱——在离开波士顿之前，他已经积累了1万美元的巨额财富。

利弗莫尔并没有在纽约扬名立万。六个月内，不但赔个精光，临走前还不得不从经纪公司借了 500 美元，他带着这笔钱回到空壳证券商想要翻身。在老地方他果然如鱼得水，掩饰身份后迅速赚取了2800美元。他决定继续回到纽约，并将 500 美元还给经纪公司。

但是第二次他依然没能在纽约赚钱。几个月沉浮后，勉勉强强打平。眼看账户里的钱日益稀少，他再次回到空壳证券商，没几天就赚了1万美元。

但是，这次证券商的老板抓住了他，狠狠地揍了一顿，命令他永远都不许进门。

时间的洗礼和不断的亏钱为利弗莫尔积累了成功的经验。他开始弄明白纽交所和空壳证券商的区别，他开始理解公司存在的意义，他反思了自己过于短线的操作。

终于，他多年打磨和终结的策略开始起作用了——30岁那年，他开始选择做空，到31岁时，1907年的大崩盘，让他一举成为百万富翁，年少得志。

他发现美国的银行和信托公司都出现了严重的挤兑危机——就是说所有人都去把现金取出来，这是世界上任何一家银行都无法完成的工作。

利弗莫尔马上用25万美金做空了手里的几只纽约证券交易所的股票，赚到了人生中第一个100万美元。

1907年10月24日，他一天就赚进300万美元。

1907年10月底，当时最具影响力的金融家摩根（ J.P. Morgan ）注入必要的流动性到市场试图救市。摩根甚至亲自写信，向利弗莫尔致意请他停止放空，可见利弗莫尔在华尔街的声名和影响力。

在著名的“1929年大萧条”发生之前，跟价值投资派鼻祖、巴菲特的师傅格雷厄姆一样，利弗莫尔已经是华尔街的一面旗帜。

不同的是，格雷尔姆相当保守，而利弗莫尔的投资作风，相当凶猛。如果生活在如今的国内，他应该会是一个饱受投机派追捧的X老哥。

不过同学们不要觉得听起来简单，现实世界里普通散户可千万不要轻易去做空。利弗莫尔对于交易是有一整套心法的，欲练此功必先自宫啊！

功成名就、功败垂成

转眼到了1908年，他通过内幕消息得知，棉花马上要涨价，于是跟着棉花大王的某董事长一起“做多棉花”。

结果，映证了那句“听董秘的亏一半，听董事长的输光家产”，利弗莫尔亏损370万美元宣布破产。

利弗莫尔心理那个恨啊，做空高手在做多的时候破产，确实有点戏谑。例如索罗斯，大家印象里就只有他做空的辉煌纪录，想不起来他有啥做多的成功、经典案例。

破产以后，潦倒的利弗莫尔蛰伏了整整7年。

到1915年，一场更著名的战役——做多伯利恒钢铁公司让他重新起家。观察到淘金热带来的基建狂潮，利弗莫尔借助一家券商提供的500股信用交易额度——用现在的话说相当于融资杠杆。

等待了超过6周后扣动扳机，在伯利恒钢铁股价98美元时出手命中标的，之后涨到591美元完美收官，短时间内狂挣了6倍。

整个20世纪20年代，利弗莫尔经历了大起大落，但凭借几次重大战役，财富一路上涨。当时，美国经济也在经历高速发展，股市狂热。散户的激情让利弗莫尔预感到了美国股市即将迎来见顶……

是什么方法让利弗莫尔抓住这些见顶信号的呢？总结下来，其实跟很多普通投资者一样，就是密切关注财经资讯。他厉害的地方在于，能够嗅到信息的价值。

比如，《纽约时报》1929年1月刊登了一篇文章称，美联储当时已经看到股票保证金融资增长过快，威胁市场说如果融资继续增加，联储可能提高利息。

《纽约时报》每天都会公布通知贷款利率，1月份的通知贷款利率在7.5%左右，这是一个非常高的水平，而去年同期该水平是4.5%。

敏感的利弗莫尔立马意识到——当下市场的流动性开始变得紧张，整个场景与1907年自己做空美股的时候极度相似。

当然，2020年这次暴跌倒不是因为市场流动性收紧，我们能看到美联储和各大央行利率不断走低甚至接近于0。人们就是不愿意投入股票了，一切的流动性因为风险偏好冻结，导致了市场的连环暴跌。

所以，当2月美联储开始调查银行对券商融资的数据而引发市场收跌时，利弗莫尔更加警惕起来。他嗅到了空气中的血腥味，但是他依然冷静。

直到1929年的夏季，美国经济的投机热情依然不减，各个阶层的人都开始参与到股票交易中。

利弗莫尔又看到财经资讯中别的信号——一边是各国进行大规模的固定资本投入建设、开展“产业合理化”运动，生产供给迅速扩大；但另一边，劳动人民有支付能力的需求却在相对缩小，身上背负的杠杆越来越高。而且越来越多的人通过融资重进股市，这显然不可持续。

这个时候，他做好了准备——做空美股。通过这惊天动地的一战，他在短短9个交易日时间里获利1亿美元，成为当时全球最富有的 10 个人之一。真正的“富可敌国”。

1929年9月5日，利弗莫尔按耐不住兴奋，凌晨5点就到了自己的办公室。著名的华尔街分析师罗杰·巴布森一直在预言，华尔街将迎来至暗时刻。而这一天，他要发表一篇重要演讲。利弗莫尔觉得这是一个机会，他当天在收盘前又加了500万美元空头。

加上之前的积累和自己拿去抵押的住房和游艇，他一共有3000万的本金。根据当时25倍杠杆的权限倒推，他可以做空高达7.5亿美元的股票。

又过了一个月，10月5日，美国银行业协会主席警示美股泡沫风险。利弗莫尔判断，这就是他一直在等的决战时刻。他这次不再像之前一样试探性的交易，他采取倒金字塔式加仓法分批建仓，在接下来的一周内，迅速做空了美国最大的 100 只股票，总市值达4.5亿美元。

建仓完成后，市场中开始传言，有一个巨大的阴谋集团在做空美股，为首的就是利弗莫尔——看起来全世界人民都喜欢“甩锅大法”。

接下来的星期一，利弗莫尔在《纽约时报》发表公开声明，否认有做空集团，但他也从估值的角度分析了美国股市泡沫。他还批评了那些不负责任的多头，利用价格操纵，将股票价格推上了不可持续的高点。

华尔街“翻船”的标志始于10月23日，美股突然大跌6%。在收盘前，利弗莫尔不慌不忙地先平掉了他第一批四分之一的仓位，这时的他账面利润就高达近2000万美元，几乎拿回了绝大部分的本金。

10月24日，“黑色星期四”，市场情绪突然崩溃，恐慌性下跌出现。开盘不久就暴跌12%。当天中午，银行宣布救市，承诺买入1.25亿美元股票，下午市场继续疯狂买入。利弗莫尔这次又在下跌高潮中平掉第二批占到一半仓位，获利1400万美元。

但在当天市场尾盘反弹时，他又增加了1亿美元空头。第二天，胡佛总统出面安抚市场，市场短暂企稳。这一周，利弗莫尔在对市场不断的试探中加仓和平仓，一周之内大赚2700万美元，几乎没有做出任何错误的决定。

接下来的那个“黑色星期一”下跌14%，利弗莫尔再次追加5000万美元空头。

“黑色星期二”市场极大恐慌，下跌19%。这个时候，利弗莫尔终于忍不住了。他将所有卖空的股票都买了回来，大赚6600万美元的同时成为了“美股历史上单日利润第二高”的传奇人物。

最近被传谣“爆仓的”全球最大对冲基金，掌控1600亿美元资产规模的桥水创始人瑞·达利欧在《债务危机》中这样描述当时的情景：

“周一晚间，经纪人又发出一大批追加保证金通知，周二开盘前已有1.5亿美元的通知放款撤离市场。美联储试图通过提供流动性应对股市急剧下挫。在凌晨三点和董事们开会后，美联储纽约银行主席乔治·哈里森在开盘前宣布，美联储将注入1亿美元的流动性，通过购买政府证券缓解货币市场的信贷紧缩。哈里森需要得到位于华盛顿的美联储委员会的批准，但他不想等，而是在常规的公开市场投资委员会账户之外进行了这笔购买。”

平仓后，利弗莫尔抽着雪茄，透过玻璃窗静静的看着不远处的华尔街，他完成了自己的人生最精彩的交易，这是他人生的最巅峰，这也是金融交易史上的最高峰。他很想装13，但是他知道他不能。群众的恐慌、愤怒的官员都要甩锅，而这口大锅会把他吞噬。

事后来看，那只雪茄确实就是他最后的巅峰——在那场大胜之后，利弗莫尔虽坐拥巨额财富，却不得不在1931年与第二任妻子离婚。

之后五年里也诸事不顺，原来的交易体系也因为新的《证券交易法》崩塌，1934年时宣布破产。在人生的最后时刻，因为重度忧郁症，利弗莫尔开枪自杀，离开了这个记录着他的辉煌也记录着他的失败的世界。

虽然经历了三度破产，利弗莫尔却在最后总结道：“破产是最好的老师。”成功并不会教会你太多东西，因为成功往往都有各自不同的理由。可是，失败却可以给你带来一生的教训。只要你不两次犯下同样的错误，你就总有机会从头再来。

他说：“当你知道有些事情不能做，做了就会赔钱的时候，你也就开始学会赚钱的方法了。”

可惜，生命只有一次。接二连三的婚姻打击，使得这位富豪失去了活下去的念头。

大获成功后的利弗莫尔已是身心俱疲，无意再在这一周余下的时刻里再次交易。但当他回到家中，打算好好享受这一刻的时候，却被眼前的一幕震惊了。

他的第二任妻子多萝西·利弗莫尔（Dorothy Livermore）和孩子们一起站在门口迎接他，双眼含泪楚楚可怜，多萝西的母亲则在他们身后嚎啕大哭。

这栋房子里的人们早已从收音机里听说了华尔街的这一场灾难，多萝西以为自己的丈夫也是失败者大军中的一员。她已经做好准备等待丈夫开口，告诉大家他们必须离开这里，卖掉汽车和游艇，回到城里租住公寓。

她只是没有想到，丈夫不但没有成为输家，甚至是今天这一场游戏里赢了最多的超级大赢家。她目瞪口呆，仍是难以置信地发问：

“你是说，我们没有破产？”

“没有，亲爱的。我刚刚度过了有生以来最棒的一个交易日。我们非常富有，喜欢做什么就可以做什么。”

与之相反的是，利弗莫尔的对手们——著名大多头亚瑟·卡滕（Arthur Cutten）、费雪，甚至是著名的凯恩斯——都是满盘皆输损失惨重，前两位更是几乎变得一无所有。

坐拥亿万财富的利弗莫尔，自然也讲起了富豪的排场：一所在曼哈顿的漂亮的公寓，一节自用的铁路客车车厢，在欧洲有别墅，在纽约长岛北岸有一所周末住宅 …… 他还在世界各地的别墅里养了许多女人。

当然，如此发财而又扬名，杰西就成了众矢之的。报纸、电台不停地抨击他，谴责他专做空头，逆着市场趋势大肆买空卖空。更糟的是他的这种做法总有所获，再加上他浮夸的生活方式，招来许多嫉妒。

然而自信的同胞兄弟就是自负。大量的钱财背后，他开始不再精打细算，在市场上的交易经常亏钱，

到 1931 年底，他财产的半数不见了。

到 1933 年，剩下的另一半也不见了。

老婆也因为无法忍受他的风流选择弃他而去。

因为饱受舆论、社会和朋友的抨击，利弗莫尔的内心崩溃了！大空头患上了抑郁症，他开始借酒浇愁。邋遢的衣服，喝得醉醺醺的，疯疯癫癫地出现在股票交易大厅里。到1934年，他已经负债226万美元，一无所有。

身无分文的他还是舍不得离开交易所，闲来无事就去晃悠。有认识他的炒股者休市时，就会嘲笑讥讽他：“哟，杰西，今天又做空了几百万吗？”

1940年11月，一个大雪纷飞的日子，房东又来找杰西逼讨房租。他喝下仅剩的半瓶威士忌，从寓所溜了出来。他在大街上转悠着，望着大街上往来穿梭的豪华汽车，望着商店橱窗里琳琅满目的商品，望着街边伸手乞讨的乞丐，他长叹一口气说：“ 他妈的！这世界是个弱肉强食的世界，它永远只属于富人。”

杰西走进一家大旅馆的卫生间，从口袋里掏出手枪，朝自己的脑袋扣动了扳机。

他留下的遗书写道：“ 我的一生是一场失败。”

空头必须死。

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