为了募资，我差点被集中隔离

本文来自微信公众号：投中网（ID：China-Venture），作者：马慕杰，题图：视觉中国

刘俊承差一点就被送去集中隔离。

作为国内的一家基金合伙人，2020年一开工，他就一直在海外忙募资。受疫情影响，刘俊承赶在集中隔离政策前，及时回到了国内。

“飞来飞去出差是肯定的，另一方面还需要不停地准备各种材料给到美元LP。比如疫情新进展、基金投资业绩、国内利好信号等等。”在募资期间，刘俊承一刻都未曾停歇。

刘俊承的忙碌状态几乎是近期所有GP于募资时刻的缩影。为了及时储备粮库，在线下募资活动难以展开的情况下，一些机构甚至马不停蹄地开始了线上募资。

然而，结合当前市场上“难言乐观”的募资语境，于任何机构而言，“让LP比平时更加爽快地掏出钞票”都不是一件容易的事情。但这也并不意味着不能实现，毕竟，在马太效应占主导的募资市场，总有GP能多收三五斗金。

青岛科创母基金对投中网表示，当前的募资市场正在改变过去劣币驱逐良币的现象。而在这个趋于良性的募资生态里，后者的春天正在大踏步走来。

晚上准备材料白天忙募资，线上空中步履不停

最近一段时间，王亦乔每天上班都觉得痛苦。

作为一家投资机构的PR经理，她基本推掉了基金合伙人近期所有的采访合作与报告活动，停止了一切日常的对外工作。每当有媒体的采访诉求发来时，她都不得不略带歉意并小心翼翼地回复对方“实在没时间”。

“近半年来，我们基金一直在募资，老板们都快忙疯了。尤其是在新基金即将收尾的这段时间，合伙人根本没有时间理会那些对外事宜。这反而加大了我的工作难度。”王亦乔感慨道。

这并不夸张。实际上，王亦乔所在机构的忙碌状态几乎是所有GP于募资阶段的真实写照。

从2019年底基金正式开始募资到如今即将首轮关账，方广资本募资团队始终保持着连轴转的高强度工作状态。疫情未爆发时，为了能与LP面对面深度沟通并建立信任感，募资团队与基金合伙人经常在不同的城市间“飞来飞去”，生活往往以周计算；疫情爆发后，因无法见面拜访，团队每天都要集中安排几场与LP沟通的电话或视频会议，以尽量确保在既定的时间内完成募资。

“因为募资周期相对较短，我们的工作节奏可概括为‘白天做募资，晚上准备各种材料’。从过完年到复工这段时间，基金募资整体的工作强度有增无减。”方广资本IR徐棋羽告诉投中网。不过，与基金最终能够首轮关账相比，这段辛勤不值一提。

据悉，本期方广人民币基金总募资规模十数亿，目前整体募集过程较为顺利，即将进行首轮关闭。

如果以当前一级市场“难言乐观”的募资主基调为参照，无论是方广资本还是王亦乔所在的机构，能够顺利完成原有募资计划都并非易事。众所周知，从2018年开始，创投行业被“募资难”的阴翳笼罩，LP出资收紧，GP募资无望。而在疫情影响下，2020年开年募资市场的哀嚎也已不是秘密。

不过，虽然疫情下整体募资环境严峻，但为了储备弹药粮库，多家机构仍在热火朝天地积极募资。投中研究院报告提到，在受疫情影响线下募资活动几近停滞的背景下，一些机构纷纷寻求线上募资模式，比如云签约、云路演等。即使是那些已经募资成功的GP，也在毫无放松地维护LP关系。

“现在大家忙得四脚朝天募资，时间特别关键，必须要尽快拿到钱。”有机构曾对投中网爆料称。亦有基金合伙人对投中网透露，有些机构为了增加募资成功的概率，最近开始向美元LP重点阐述国内“新基建”的故事与所在机构的未来潜力。

2020年一季度新成立基金数量腰斩，部分GP仍受LP追逐

一个不可否认的事实是，尽管那些急于储存子弹的基金都在争分夺秒地拼命募资，但受限于LP端的出资节奏与出资意愿，市场上的整体募资结果并不理想，

根据投中研究院数据，2020年一季度，受疫情影响，资本寒冬背景下的VC/PE募资市场再受重创，新成立基金471支，同比下降26%，环比骤降56%。

青岛科创母基金对投中网直言，对大部分基金管理人来说，募资环境更加严峻。疫情打乱了时间安排，影响了许多LP的预期，情况比去年预料严峻得多。

此前，一位母基金合伙人曾告诉投中网，在经历募集寒冬后，已认缴LP出资的意愿更低了，某头部文化类GP在2020年的后续缴款，也收到了个人投资人的质疑和观望。

纵观国内的LP群体，在近期潜在市场环境与相关政策的影响下，多数LP都各自调整了出资意向与投资进程。对于国内股权投资市场最大的出资方——国有企业与政府机构，2020年2月21日财政部发布的7号文件更是直接约束了政府投资基金的注资预算与注资效益。

青岛科创母基金进一步对投中网分析道，财政部7号文件的出台意味着政府引导基金被加强监管，加上疫情影响，今年政府出资出现下降拐点；另外，由于未来的不确定性在增加，高净值人士和民营企业不断被现实告诫要保留足够的现金来过冬，投资的意愿处于历史低位；而金融机构受资管新规的影响，出资一直没有达到预期，但愿理财子公司的陆续设立可以改变局面。

不过，青岛科创母基金同时提到，目前市场的资金在增多，优质资产仍在被资金追逐，流动性无忧，这或许可以是个积极信号。

这个积极的信号似乎也体现在一些相对乐观的市场声音中。近期，不断有机构传来首轮关闭或者募资成功的消息。比如鼎晖完成80亿五期夹层基金的募资；启明创投完成第七期11亿美元基金募集；陆奇完成一期5500万美元的基金首次交割；元禾重元完成超20亿元PE基金募集等……

另外，根据投中研究院数据，在资本寒冬与疫情的双重冲击下，绝大部分VC/PE机构募资延迟或停滞，但仍有少量头部机构逆势而上，依旧顺利完成募资计划，其中较为瞩目的有大钲资本、CMC资本、元璟资本、高成资本、博将资本、奇安投资等。

“近期不少基金募资成功的情况可能是由于前期的准备工作较为充分，在年前已完成了LP尽调签字，当前节点的基金关闭就是一个较为顺理成章的流程了。”已经完成首轮关闭的某基金合伙人方青灿对投中网表示，尽管目前的募资形势面临挑战，但2020年创投市场的整体募资环境应会逐步向好。

元禾重元执行合伙人孟爱民也对投中网分析称，如今部分主流基金纷纷募资成功其实是基金长期以来厚积薄发的结果，同时也是一个水到渠成的过程。头部基金不必多说，另外一类相对聚焦的专业基金之所以顺利募资，主要是基于其长期深耕的独到资源与产业人脉积累。

换言之，不管是募资还是投资，几乎都是认知变现的过程。

毋庸置疑，在这个存量经济时代，每一个募资成功的基金管理人都有成功的理由。正如青岛科创母基金所描述的那样，成功的募资者一定是在某个方面做对了事情，形成了超越市场平均水平的优势和竞争力。

LP专业度越来越高，业绩优良的GP正迎来春天

“我觉得我们基金能拿到钱倒不算困难，但相比前几年募资进度确实放缓不少。”王亦乔所在机构的基金合伙人对投中网坦言。

这种感受并非个例。数位募资成功的基金合伙人均对投中网表示，与预期计划相比，基金募集期有所延长。这其中，也包括了一些较为活跃的头部机构。

在LP端，某地政府引导基金人士也对投中网透露，虽然目前的市场情况尚未影响其出资计划，但部分出资会相应放缓。

除了募资速度相比减缓外，那些募资成功的GP还有另一个共同感触——LP的专业度越来越高。换句话说，LP的出资正变得谨慎与理性。

“说白了，现在的LP不像以前好‘忽悠’了。他们几乎每天都在接受教育，知道的东西不比GP少。”有机构IR告诉投中网。而徐棋羽在近段时间的募资过程中也深刻感知，相比之前，LP的投资意识也在愈发成熟。

徐棋羽举例称，相比前几年投资人对硬科技产业的认知度，目前其对产业的关注程度及认知能力显著提升，许多投资人对于方广投资项目如数家珍，甚至能对数个产业内的最新数据随手拈来。

国内某头部PE也向投中网提及，当前，LP的专业度越来越高，会从多方面来考察基金和团队，看重基金和团队的长期稳定发展。而且，LP考察GP的时间更长，也看重基金的投后管理。不过，LP一旦投资后就会变成一种长时间的合作关系。

事实上，无论是哪些条件的考量，在对GP的选择上，LP似乎都有一条简单粗暴的通用标准，即基金业绩。而这个标准，也是目前GP打动LP最有力的武器。

“业绩是硬道理，做好机构本源投资为投资人创造更高的回报始终是LP最为看重的指标。”方广资本表示。

在这个逻辑下，方青灿认为，从基金过往成绩角度，给予投资人良好回报的基金往往能够获得投资人的持续青睐，在有一定信任度的基础上获得投资人的持续出资；从基金准备度上来说，在行业内有知名度及前期已完成对市场投资人梳理对接的基金更容易在当前情况下获得成功。

与此同时，孟爱民建议，那些目前正在募资的机构首先要在心理上做好打持久战的准备，其次可以采取“小步快跑”的策略，即在资金无法募满的情况下适当下调募资规模，确保基金先跑起来。

“市场正在改变过去劣币驱逐良币的情况，并且已经开始在奖励勤奋、智慧、坚守、规矩和业绩优良者。而对于后者而言，春天正在大踏步走来。”青岛科创母基金对投中网感概称。

（经受访者要求，文中刘俊承、王亦乔、徐棋羽、方青灿为化名）