阿里与百度投资大将——张鸿平与汤和松，曾这样解读两家公司投资的异同-虎嗅网

阿里全资UC，媒体解读的铺天盖地，具体估值多少、用了多少“股票+现金”在阿里未来更新的F1文件中必然提及，这里就不妄加揣度了。

至于UC为何选择阿里，阿里为何选择UC，这里面是非曲折，我相信也必不是旁观者三言两语就能解释清楚。

抛开所谓商业判断和逻辑推理，我想比较下百度和阿里两家公司的投资风格。赶巧，俞永福在内部信中，揶揄了百度投资91无线的事，让我更有兴趣地抖下包袱了。

在一次投资会上，百度投资部负责人汤和松、阿里巴巴投资部负责人张鸿平一起分享过两家公司的投资理念，前者更是饶有兴趣地点评了下投资91无线的事情。（另外，汤和松是张鸿平的清华大学师弟，两人在大学就认识。）

当然，我不确定汤和松是否还在百度投资部，但这并不影响这篇文章的行文事实。特别是回头来看，百度和阿里做的投资，还是具有不错的参考价值。

所谓宏观大势

2013、2014年是互联网领域投资并购集中爆发期。

关于原因，汤和松说，第一是由PC互联网发展的阶段来决定的，第二是移动互联网这个浪潮袭来的时候所决定的。

PC互联网，分成早、稳定期、中后期。在早期的时候，大家在百米冲刺，互相顾不上；稳定期的时候，基本也很少，因为这时是格局定位的时候；中后期，处在一个漏斗收敛的阶段，一定会出现行业大的投资并购。汤和松说，这个收敛的阶段核心投资并购是为了规模经济，为了价值链上下整合优化。

中国的PC行业通过十几年的发展，已经走到收敛的阶段，这是一个格局和势力范围划分的时候。

汤和松认为，从战术层面，我觉得这个事情也出现了，第一很多互联网公司，当然包括百度，现金都不少，投资并购成为可能。第二通过十多年的积累，各大互联网公司培养和累计了很多做投资并购的努力。

百度投资理念

百度的投资和并购，紧紧围绕“战略”。汤和松说，讲在战略上面跟百度有协同意义的，我们不追逐财务型的投资。

战略这个词眼给人往往空洞和虚妄。不过，汤和松认为，这是百度投资并购最核心的画龙点睛灵魂所在之处。

包括如下三个方面：

1，对于核心业务的加强，百度的核心业务是什么，是搜索，围绕着搜索在核心业务上加强的技术型的平台，产品型的形态，优秀的团队等等。（从这可以看出，百度追求UC是必然。）

2，生态系统的建立，百度的生态系统是什么？是互联网的网站、网民，有利于促进这里的繁荣和共生存、共赢的，在我们的范围之内要推动的。

3，外来布局。也就是说，对于有可能成为核心的做投资并购。战略的核心是取决于自己，对核心业务的理解和战略相关性透彻的洞察，具体体现在核心业务和外来机会。

阿里投资理念

相比百度的投资理论，阿里巴巴则显得实用而又明确。

阿里的投资方向比较明确，可以分成两个部分：一部分是和阿里现有业务做比较强的整合，相对来说，这部分阿里会采取控股的方式（多数股权、全资）；另一部分，阿里巴巴在众多的投资里，采取少数股权投资。张鸿平介绍说，阿里从本身来讲，是一个从打造生态圈做平台的公司起家的，所以我们实际上非常强调在生态圈里头的布局和大家共赢的观点。

对于后一部分，张鸿平强调，今天有业务的合作，没有业务的合作，我觉得公司慢慢发展长达中会发现不少共赢的一些机会，所以很多时候是我们采用一个生态圈的方式来做这个投资布局的。

这句话回头来看，我觉得正好印证了，阿里巴巴5年前投资UC的态度和方式，没有移动互联网的爆发，没有对移动入口上的渴望，没有双方合作中看到的这些机会，阿里巴巴怎么会从PE投成全资了呢？

上面，也说到UC非常符合百度投资的方向，那最终成为阿里巴巴的小伙伴，这期间，百度、阿里、UC之间的故事势必是非常有意思的，包括之前的投资方相信也给阿里帮助不少。

双方看重的方向

阿里巴巴和百度看重的投资方向：“无线”。

不过，张鸿平做了补充：随着一个经济体不断地成长，其实非物质和非物流的一些东西，实际上在国民经济所占的比例越来越大，这个不是说我们不在物质方面或者物质交易方面做更多的投入，其实比如说在物流方面，我们还会进行一些布局、投资、合作，同时我觉得我们也要看到一些其他新的领域，比如说本地生活服务类，文化产业，人不出门货是到家的，现在人要出去欣赏本地的服务，电影、娱乐、数字的一些东西，那我觉得，在这里面，阿里巴巴也会顺应整个经济发展的形势，在更多新的领域进行更多的一些投入和投资。

现在来看，这句话里很多内容得到了印证。比如今年投资新加坡邮政（国际物流），投资优酷土豆（数字文化）、本地生活服务（银泰等）……

可以判断的是，百度和阿里都会继续投资无线，而阿里会投资的领域如同所说的生态圈一样，更加超越互联网的边界。

投资渠道来源

很多人都很好奇，百度、阿里这样的巨头如何找项目。有好的项目如何传让这些大佬能够过目。

其实，百度和阿里巴巴大体上雷同，各种渠道都会有，不过我还是分开叙述下，有想找百度、阿里或者其他巨头投资的公司，不妨留个心眼。

汤和松介绍说，一是业务推荐。对于百度是战略型的投资并购，业务部门的推荐，八字有了半撇，有大概差不多感觉；二是，目标公司主动找上门的，主动找上百度，他心目当中已经感觉到跟百度之间可以做什么，中间也有。所以我的结论和观察，还是自由恋爱为主。

张鸿平说，各种渠道都会有。看不同的企业和阶段的项目，比如有些项目，其实像我们投资的高德、新浪微博，这些项目并不需要什么介绍，比如曹国伟和马云本身就认识很熟，高德CFO和自己在美国时就比较熟，像是这样的关系自然都会有的，只是双方在投资的时候，能谈到双方共同利益最大化，并不需要通过其他的方式方法来做渠道，也并不需要投行、FA的参与，我相信大家都是团队自己，其实核心的项目团队都不需要很多人，大概一般都是2、3个人组织资源来完成这样一个项目。

另外，至于投资标的给予的价值，用一个财务模型概念解释下，买不买永远取决于独立市场价值是多少，对于你的战略价值是多少，用市场价值开始，用战略意义相应的价格做封顶，中间谈出最佳的价值。

双方对此通俗点解释是：一瓶矿泉水可能超过1.5元，就显得有点贵了，但是饥渴难耐的时候，不买不行，就是这点道理。

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