三大央企，要买28年的“锂电鼻祖”

本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：杨博宇，题图来自：

去年底，动力电池公司蜂巢能源放弃了在A股的上市计划。而最近，又一家动力电池公司做出了相似的选择。

近日，有消息称，一汽拟投资控股力神电池旗下的动力电池公司力神青岛，兵器装备集团、东风公司也将参与投资。

力神电池是我国最早的锂电池公司，成立于1997年，堪称行业元老。在2015年之前一直是国内排名前几的锂电企业。不过后来公司逐渐式微，发展势头被比亚迪、宁德时代等巨头远远抛下。

2020年，救火队长中国诚通接手了力神电池，此后力神电池逐步走上增长正轨。如今旗下动力电池板块力神青岛卖身给一汽等公司，不论是对于力神还是一汽，都是一个值得期待的结局。

“家道中落”的锂电鼻祖

不关注新能源赛道的投资人可能对力神电池这一名字感到陌生。但它曾经是“锂电鼻祖”之一。

话说90年代，摩托罗拉进入中国，“大哥大”风靡一时。锂电池逐渐明朗的市场前景引起了各方关注。当时天津政府就非常敏锐，召集了6家国有投资机构，共同出资2亿元，在1997年创立力神电池公司。

公司的技术来源是中电十八所，这家机构在1995年研制出我国第一款锂离子电池，是我国锂电池技术的输出基地之一。作为技术提供方，中电十八所就成为了力神电池的最大股东。

在国家队的资本和技术支持下，力神很快成为摩托罗拉的供应商。其势头有多猛呢？据此前媒体报道，在量产之初，力神电池年产量仅有500只，但是很快就提高到5亿只，是当时最大的锂电池生产商之一。所以市场将力神与比亚迪、比克电池、ATL并称为锂电“四大鼻祖”。

2009年7月，中海油斥资50亿元，投资建设了20条动力电池生产线加盟力神，并占股32.87%，成为第一大股东。随后力神电池开始激进扩张，三年间建成2亿Ah、两万辆纯电动汽车的配套产能。还一度计划投资上百亿元，以天津为中心在全国建立电池制造基地。

激进的扩张，为后续的坎坷埋下了伏笔。2015年，中海油宣布退出力神，中电集团再次接手控股公司。随后几年，锂电大潮风起云涌，但踌躇不前的力神电池却错失良机。数据显示，原本力神电池在2015年前稳坐行业前五，但之后逐步落到10名开外。

力神电池的相关领导曾在接受《企业观察报》就提及过原因：“近些年因大股东的更替及战略的不确定，导致研发投入及产能扩张均落后于行业头部企业。”

一蹶不振的力神直到2020年才迎来了转机——“救火队长”中国诚通接手了公司。

谁是中国诚通：央企救火队出手

谁是中国诚通？这家中字头公司，因为其庞大的规模，而让人感到模糊。

1992年，原国家物资部19家部署企业，联合逐渐成为中国华通物产企业集团。1999年，中国华通更名为中国诚通，并于2003年移交国资委管理。

在成立之初，中国诚通主要经营自己企业业务。但是在发展过程中逐渐向资产管理公司衍化。特别是在2005年后，中国诚通试点成为资产经营公司。逐步走上了处理央企上市后的存续资产、剥离后的不良资产的道路。

几个知名案例是，中唱总公司在中国诚通帮助下，实现整体改革脱困后划入华录集团继续发展。中冶科工所属的中冶纸业在中国诚通的扶持下扭亏为盈，后并入到诚通纸业板块企业中国纸业。

按照《国资报告》的数据显示，中国诚通先后完成了6户中央企业、14户央企所属二级企业以及系统内182户企业重组整合。所以中国诚通也被业内称为“央企脱困救火队”“国资改革工具”。

值得一提的是，2016年中国诚通牵头设立了中国国有企业结构调整基金（简称“国调基金”），总规模高达3500亿元。一期募资规模1310亿元，由诚通基金管理公司作为管理人。“国调”两字也可看出中国诚通的战略：就是推动国有资本存量结构布局调整优化，推动国有企业改革脱困。

所以在2020年，中国诚通接手力神电池，就是一场“急救”。接手以后，中国诚通主要做了两件事：对内，制定战略，强化管理；对外，开放融资，引入资本。

前者包括管理层更换，诚通系高管入驻、完善治理，打造动力、储能类电池和消费类电池两大业务平台等。用力神管理层的话说：“给力神电池带来了最大的战略的确定性。”

后者则推动旗下动力电池业务板块“力神青岛”融资。2022年，完成59亿元的融资，投后估值近200亿元。去年8月，又完成29亿元的B轮融资，引入了南网储能、南网基金、国调基金二期、安徽全柴集团、滁州鑫能基金、金杨股份、昆仑信元基金等重要投资方。

缓了口气的力神终于重整旗鼓。自2021年起，先后启动了滁州、无锡、天津滨海基地的建设，总投资合计超364亿元、规划动力电池产能84GWh。计划到“十四五”末实现总体年产能超125GWh，到2030年年产能达到400GWh。

毫无疑问，中国诚通的举措推动了力神电池重回增长轨道。不过有一个关键的问题悬而未决：按照公司此前规划，力神的动力电池板块将在2024年申报IPO，2025年上市。现在看来，诚通和力神对这一计划做出了调整。

多次冲击IPO无果，一汽接手或是最好选择

力神电池曾有多次冲刺IPO的记录。

早在2006年，处于巅峰时期的力神电池就已经在为港股上市做准备。不过受大客户摩托罗拉经营下降影响，力神的IPO计划未能如愿。而后2008年金融危机，又再次延宕了力神的上市计划。

2016年，中国电科重新执掌力神电池后，考虑在A股上市，但因后续企业经营亏损而不了了之。此外，2018年，2022年市场都传出力神电池借壳上市的传闻。

但众所周知，2022年之后动力电池公司要上市，已经是难上加难了。去年底，长城汽车旗下的蜂巢能源放弃了在A股上市的计划。

当时上交所一口气抛出了23个质询问题，直指动力电池赛道产能过剩、盈利困难等问题。蜂巢能源在2023年全球动力电池出货量排行榜中位列12，那么尚未上榜的力神电池自然是更难上市了。

所以，一汽收购力神青岛的信息公开，意味着力神电池放弃了将动力电池板块独立上市的计划。这对于中国诚通和力神而言，是当下更务实和稳妥的选择。

而对于一汽而言，接手力神青岛，则补齐了它在动力电池上的关键一环。

不愿意“给宁德时代打工”的整车厂都在自研电池。除了上文提到的长城汽车（蜂巢能源）外，广汽集团在2022年8月宣布，要投资109亿元进行自主电池产业化建设，同时参股广州巨湾技研建设电池生产基地项目。上汽集团与瑞浦兰钧合资成立赛克瑞浦，从事动力电池项目；同时与清陶（昆山）新能源共同研发固态动力电池。蔚来汽车则在2022年10月，斥资20亿元成立了蔚来电池科技公司。更不必说靠电池起家的比亚迪了。

而三大央企一汽、东风和长安旗下，却没有拿得出手的动力电池公司。

当然合纵连横的大戏一直在上演。就以一汽为例，2019年，一汽与宁德时代联手，合资设立了时代一汽公司，2020年这家公司就已经投产；2023年，一汽又与比亚迪联姻，成立了一汽弗迪，今年一汽弗迪的一期项目正式运营；前不久，一汽还与孚能科技签署合作协议，计划共同研发半固态电池，后续将导入一汽解放商用车产品。

不过以上公司只能算作一汽的“干儿子”。按照一汽的规划，要“All in”新能源，完成2025年新能源汽车销售量145万辆的目标，就非得自建动力电池公司不可。

而力神青岛无疑是一个合适的投资标的。它不仅拥有技术储备（已经发布了半固态电池，能量密度达402Wh/kg，适用于纯电汽车和低空经济）；而且拥有现成的客户，具有自我造血能力；更重要的是同为央企，文化和管理的融合更为容易。

当然未来的一切都还是未知数。两家企业能否各偿所愿，获得更大发展，还需要实践来检验。

参考资料：

1.财联社，国资委大动作！动力电池“国家队”来了，一汽拟投资控股力神青岛

2.星球储能所，头顶央企控股光环，力神电池如何从锂电国家队混成行业“吊车尾”

3.国资报告，诚通重塑：从脱困“救火队”到改革“工具箱”