预期引导与真金白银

本文来自微信公众号：太阳照常升起 （ID：The_sun_also_rise），作者：慕峰，题图来自：AI生成

市场很胶着。主要原因是，官方发布的政策，未达市场预期。再发布，大概还是不达预期。

问题可能有两个：一是市场的短期预期可能过高，二是发布的政策可能与市场脱节。或者，两方面原因都有。

一旦有明确的财政投入数字，立马就会反应成快速上涨，资本市场本来就是预期变现的场所，不可能知道财政投入下来，很多上市公司能拿到项目，还不提前反应。有些专家，动辙就喊10万亿，把市场的短期预期吊得很高，政策当然不可能跟上，因为任何一个财政政策都有程序的。

在先发国家，举债这种事，要经过各方反复挑战，不同意见要反复争论。争论的前提，是受影响的各方，在举债后到底是获利还是受损，各自都要评估。这是R系统天生自带的功能。

在P系统下，能站在老百姓角度考虑的专家是难能可贵的，更多的是，希望天降甘霖，自己分杯羹。5万亿，10万亿，甚至20万亿，喊起来容易，感觉上很正义，实际呢？有些观点完全不考虑实情。

例如用数万亿去做存量房收储，意义在哪里？存量房当前最大的问题在于需求与地域的不匹配。人少的地方很多烂尾楼，人多的地方本来新房就少。在人少的地方收储，有意义吗？这需要具体测算，并且早就有过测算，这个时候喊几万亿收储的口号，不是别有用心，又是什么呢？有些债务，需要重组重整；有些债务，就是要破产清算。

所以，在目前这个阶段，要期待“慢牛”还是挺难的，主要是因为目标不清晰，缺乏共识目标的预期引导。

如果我们的目标就是要多少财政投入的承诺，无论5万亿还是10万亿，那立马都会反映在资本市场上，变成短线交易。大热之后就是大冷，这是资本市场的天性。

那应该怎么确定目标呢？不应该是看具体的财政投入金额，尽管，市场对这个金额有各种测算，但官方本来就不应该承诺这个金额，否则都会变成短期行为。

成熟而稳妥的做法是，穷根究底，设定就业率、通胀率、GDP增长率、社会保障指数等指标，这几个目标指标一定要十分清晰，并且反复强调，现在的新散户都是本科以上，完全看得明白。在货币政策和操作上，要有充足的灵活性；在财政政策上，要明确，将持续分批次地公布实施财政投入目标（对供给侧而言主要是建设项目，对需求侧而言主要是民生保障投入），然后明确表达，只要上述核心指标没有达标，财政政策就会分批次持续公布并实施。

如按上述方式，就不会一次性释放所有预期，造成A股急上急下，让这个气氛组“喧宾夺主”；但同时又最大程度强化了中长期预期，使市场更多地去关注和发现行业和个股价值，而不是遍地“抢垃圾”。

各方主官的压力，可能也就小多了。