5月LPR按兵不动，“房住不炒”仍是关键

本文来自微信公众号：华夏时报（ID：chinatimes），作者：冉学东、刘佳，题图来自：视觉中国

今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上月持平。

从央行此前公开市场操作来看，本次LPR报价保持不变，业内对此并不意外。

值得一提的是，5月15日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，利率为2.95%，与此前一致。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对本报记者表示，今日LPR公布的1年期和5年期以上均保持不变，符合预期。“LPR由18家报价银行在公开市场操作利率的基础上加点报价形成。5月15日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作，维持2.95%的利率不变。在4月LPR已经大幅下调、5月MLF利率未变等情况下，5月LPR与4月持平，是正常的。”

董希淼进一步指出，疫情爆发以来，央行采取降低存款准备金率、公开市场操作等多种措施，市场流动性较为充裕，市场利率中枢显著下移，短期内引导市场利率下行的需求减弱。

LPR为何“按兵不动”？

从2019年8月至今，新的LPR已经公布10次。

据华夏时报金融研究院统计数据显示，其中，1年期LPR下调4次，从4.25%降至3.85%，下降了40个基点。而5年期以上LPR下调3次，从4.85%降至4.65%，下降了20个基点。

尤其是2020年4月20日，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）分别下降20个、10个基点，创新单月最大降幅。

从新LPR改革以来的调整规律看，MLF是LPR报价的主要参考基础，1年期LPR报价与MLF利率往往联动调整。而本次LPR报价保持不变，意味着商业银行没有下调报价加点。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前宏观政策的侧重点或是通过强有力的财政政策、产业政策拉动消费和投资，带动企业贷款需求明显上升，从而充分发挥现有灵活货币政策在提振短期经济增长动能方面的潜力。否则，货币宽松没有实体经济资金需求配合，易于引发金融空转套利抬头，甚至房地产泡沫快速膨胀。这可能是本月LPR报价保持不变的一个重要原因。

此外，央行5月20日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。截至目前，央行逆回购已连停一个半月。

在业内人士看来，持续暂停公开市场逆回购操作可能出于以下考虑：第一，当前银行体系流动性总量依然处于合理充裕水平，市场利率依然保持低位运行；第二，公开市场政策利率持续高于同期限市场利率，对金融机构吸引力不足。

鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现零投放、零回笼。5月20日，国债期货开盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.16%。逆回购资金面明显收紧。

预留政策空间？

本月MLF利率和LPR报价均保持不变，是否意味着本轮降息结束？

5月10日，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》。指出“持续深化LPR改革，按照市场化、法治化原则，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，用改革的办法促进社会融资成本进一步下行”。

其中，“用改革的办法促进社会融资成本进一步下行”被市场解读为LPR报价还有一定的下行空间。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到新LPR报价以MLF利率为主要参考，因此5月20日1年期和5年期LPR报价保持不动的概率较大。不过，也不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度让利，主要针对企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。

另一方面，部分业内人士分析认为，此次LPR未调主要是为“两会”预留充足的政策空间。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对本报记者表示，此次LPR利率没有下调，实际上和4月份相对充分的调整有关。“4月份下调了10个基点，下调力度比较大，所以5月份以积极吸收4月份政策效应为主。此次利率保持平稳，并不代表政策收紧，实际上贷款政策依然以宽松为导向，其也对房地产贷款市场依然有积极的影响。”

房贷影响几何？

那么5月LPR暂不调整，对房贷产生何种影响？

严跃进表示，以“100万本金、30年期、等额本息”的按揭贷款模式计算月供的变动情况。5月份，全国64个城市月供为5637元，虽然对比4月份没有变化。但若是对比今年年初的水平，实际上已经累计减少了94元。若是考虑到近期各城市依然有降价促销的现象，那么实际一套住房的月供额有更大的减负效应。

严跃进进一步指出，5月下旬全国两会将召开，各类宽松的政策会继续出现，房地产各类政策也有望进一步宽松。若是配合当前相对宽松的房贷政策，对后续也有助于进一步带动购房市场的活跃，其对于房企的去库存等也有积极的作用。

据央行5月10日发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》中指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

而在央行之前，高层会议明确重申“房住不炒”，这一次央行同时强调 “房住不炒”与“房不刺激”，其信号意义不言而喻。

对于网传深圳房价大涨背后引发离婚潮，这一现象在严跃进看来LPR利率的调降，对楼市走势的影响并不大。“与深圳本身没必然关系，当然具体城市可能会适当收紧下。”

一位房企融资人士表示，对于楼市来说，央行对于LPR利率的调控，实际上是控制贷款投向的阀门，能更加有效的引导资金投向实体企业。对于刚需首套购房人群而言，整体房贷利率影响不大，基本和原来的贷款利率持平。

“两会后预计政策基本面会不断放松，配合当前较低购房利率，有助于进一步促进交易活跃。” 严跃进说。

本文来自微信公众号：华夏时报（ID：chinatimes），作者：冉学东、刘佳