本文来自微信公众号：湾区经济评论，作者：湾区1号技师，题图来自：视觉中国

“昨天一个深圳手机大厂的朋友说，他手下两个小弟要逃离深圳了，分别去上海和广州。我说也是活见鬼，居然能看到逃离深圳去上海的那一天......”

这是北京塞冬在微博上发的一段感慨。

能把“逃离北上广”逼成“逃去北上广”的，也就深圳了。

消息面上，也在躁动：深圳4月房价大涨，脱离北上广走出独立行情。

广东省统计局发报告：深圳房价上涨过快，居民收入跟不上房价涨幅。

房价和居民收入是表象，背后是钱和杠杆。真正把后浪拍在沙滩上的，是这座城市的金融狂潮。过去十年，深圳经历了一场史无前例的金融浪，可以说是人类历史上城市金融化的最高潮。深圳的金融从业人员，已经超过“纽约+伦敦+香港”三大世界金融中心之和，北京上海更不在话下。

这是在不到十年时间里完成的金融大跃进。

深圳已经是一个被金融杠杆深度绑架的城市，在某些方面甚于香港。深圳房价的根源也在于此：剧烈的资本集聚、过度的金融杠杆化，对应一线城市供应量最少的住房，成为资本最佳的寄生标的。这件事，传统金融和民间游资互帮互助。资本的天性是扩张，一旦深度绑定，必须上涨再上涨，才能平衡杠杆，收割利润。

但是深圳这波金融浪实在浪出天际。后浪们在用脚投票，写字楼的租金在暴跌，空置率在飙升，外贸还在经受疫情和贸易战的考验。

一号技师想不通，转头问二号技师，他说：去年在福田某小区370万买的小房子，现在市价500万。

我一键盘砸过去……

一、十年金融“大跃进”

过去十年，深圳经历了一场金融“大跃进”，堪称世界金融史上最浪的一次。

让数据说话。

1. 从12万到123万，金融从业人数超纽伦港之和

首先以人为本。第四次经济普查的数据：深圳金融从业人员123万人，占深圳总就业的9.9%。单看这个数据你可能没什么感觉，但来个横向对比你的内心就会“卧槽”一下了。

全球各大金融中心的金融业从业人数：纽约36万人；伦敦35万人；香港25万人；东京39万人（应该是整个东京都市圈）；北京81万人；上海47万人。（注：A. 以上数据分别来自美国劳工统计局、商务部、香港财政司、中国第四次经济普查及权威媒体；B. 矛盾数据取高值；C. 四舍五入取整；D. 本国砖家满嘴跑火车数据概不采用。）

对比出真相：

（1）深圳金融从业人数（123万）＞全球三大金融中心纽伦港之和（97万）

（2）深圳金融从业人数（123万）≈北京+上海之和（128万）

别再叫深圳“寨都”。她戴上了大金链子，而且金权指数超过了地球历史上任何一个金融中心。东京在日本金融泡沫最丰盛的年代，金融从业人数也就冲到51万人，不及深圳一半。

最逆天的是，这场金融扩张是在不到10年里完成的。

2010年～2019年：深圳12万人～123万人；北京25万人～81万人；上海25万人～47万人。（注：以上数据分别来自深圳市金融办《深圳金融人力资源调研报告》、北京和上海官方表述）

可怕不？10年前深圳的金融从业人员还不到北京和上海的一半，更无法比肩纽伦港。但在不到10年里深圳暴增10倍。把北京和上海远远甩开，更秒杀纽伦港。

深圳是人类金融史和城市发展史的双料奇迹。这么多金融人涌进这个城市，不是来送钱的，是来玩钱的。

2. 急剧膨胀的金融资产

人的背后是资产。这10年里深圳的吸金速度远超其他城市。拿兄弟城市广州对比，2012年深圳本外币存款明显低于广州，到2019年深圳的存款量已把广州远远甩开。

银行表内存款还不能反映出深圳的金融实力。

2012年之后，金融管制放松，银行的表外金融大幅扩张，民间金融雨后春笋般崛起，深圳集聚了几千家民间金融平台，包括P2P、原油、贵金属、资金盘、担保公司，直到近两年的区块链币圈，深圳一直领风气之先。

韭菜未尽，资本不眠。深圳金融业这十年“大跃进”，是我们理解今天深圳的重要背景。它是一切生发的土壤、水源、城市根脉。这个体量、节奏、热度，称之为热钱都不过分。

二、杠上加杠

钱来了，得找资产再生钱。过去十年民间资本把各种资产轮炒一遍，最后发现还是房子最浪。深圳房子则是浪中极品。深圳人多，深圳房少，而且深圳大部分人缺钱，这部分人是资本最爱：给你上杠杆。

接受，就当前浪；拒绝，就是后浪。

最近5年，前浪们加足了杠杆。光银行表内的杠杆率就已经领衔全国。2019年，深圳是住户贷款最多的城市，超过北京的两倍。然而深圳只有185万套商品房，北京和上海的存量房在深圳的3倍以上，成交量也一直超过深圳。

2019年住户贷款：深圳2251亿元；上海2061亿元；北京1116亿元。

再看住户存贷款总额，深圳的居民存款不及北京和上海的一半，但居民贷款显超北京，逼近上海。

住户存贷款余额

深圳的金融“大跃进”，钱主要是各类金融机构的膨胀，深圳居民手头的钱并不多，低于北上广，且低于重庆，只列国内第五。

2019年9月各大城市住户存款排名

最近5年，深圳住户贷款增量高达1.62万亿，是过去所有年份之和的两倍还多，也是国内之冠。

以上还没计入深圳活跃的大量民间借贷，包括各类企业贷款进入楼市。

杠杆有成本、周期和现金流约束。为了维持现金流和杠杆平衡，各类其他名目的贷款和资金也被用来充实楼市杠杆的现金流。急速、巨量的资本集聚、过度的金融杠杆化，对应一线城市供应量最少的住房，成为资本最佳的寄生标的。这件事，传统金融和民间游资相濡以泡。金融“大跃进”，叠加杠杆打高高，造就了今年的深圳楼市盛况。

三、90年代的金融抑制，成就了深圳的核心资产

深圳是全球化推起的最高一浪，过去40年，深圳的GDP增长了一万倍（2.7亿～2.7万亿），城市人口从30万增加到2000万以上。这40年先是外资浪，而后民企浪，然后迎来最近10年的金融浪。

然而深圳打造城市核心资产的最重要阶段，是金融不浪的阶段，就是1993年～2000年左右的金融整顿。这个整顿针对的是1992南巡之后大量外资涌入和银行业无约束放贷的热钱。深圳罗湖的房子当年也被炒到2万/平米的价格，在整顿之后也留下了烂尾楼。但是金融整顿之后的物价稳定，让深圳的一波民企抓住时间窗口突飞猛进。华为在1993年研发出了帝国基石C08交换机。中兴与华为齐头并进。

图：90年代的任正非和创业伙伴

比亚迪、腾讯，都在此期间创立，大幅吸收国内的人口红利和外资的技术转移。华丽丽完成了一波从贸、工到技的升级。那时的金融手段是：控通胀、稳物价、抽热钱、压炒作，银行加息持续3年10个点。实体扩张、金融抑制，让深圳夯实了核心资产，打造了今天深圳的实体基础。

2007年之后，深圳再没有产生硬核的本土标志性企业。外部引进的几家，都扶而不起。投入巨资的世纪晶源，骗局一场，土地遗留问题迄今未果。进入这十年金融膨胀和资本话事的年代，主导者就不再是实体从业者。

前几年登场的宝能系，在万科之前先搞了南玻A，一家老牌玻璃名企，宝能派驻的董事长陈琳入驻后说：“你们这些搞制造业的辛辛苦苦也就赚这么点，还不如搞资本运作”，原管理层大都被清洗出局。格力董阿姨一声吼，才把宝能系给吓出去。

金融杠杆化最近的传导，是今年深圳的“离婚潮”，已经在冲刷伦理和人性。最近十年的资本浪，有客观国内外经济环境所迫，有金融失序导致的混乱，但相比其他城市，深圳的金融扩张和循环加杠杆，还是太过了。

实体经济升级有窗口期，稍纵即逝。最近几年，从过去的全球贸易互利到摩擦，再升级到贸易战，意味着深圳是全球化推起的最后一浪，不会再有第二个深圳。

深圳自己能否保持住这40年的核心资产，也看如何引导资本。实体资产不会轻易离开一个城市，但离开之后就很难回来。

资本没有城市，他们汹涌而来，也能澎湃而去。

四、后浪的反抗：横竖是一浪，不如我先浪

一号技师前段时间去深圳，跟一个传统行业老板聊天。说他今年招人，95后的小姑娘，也不算名校，开口就要1.5万月薪，不然就不来。“这些年轻人也不看看现在的经济形势和失业率，眼里只有钱。”他感叹。

这是后浪跟前浪的PK：宁可站着生，也不躺着死。横竖是一浪，不如我先浪。95后先浪为敬。这也不是95后才会做的选择。是华为和腾讯都会做的选择题。

2010年，马化腾说：

“此前因为房价涨得太快，我们很多员工感觉买房的期望是越来越渺茫，这个房价太疯狂了。所以我们也曾经跟政府多次谈了这一点，这样深圳对人才吸引力会大大降低，我们确实比较担心这一点。所以说，我们也在这一段时间，同等把薪酬提高，这个很重要的。第二个产业结构调整，劳动密集的，像我们客服，我们更多是往成都迁。”

2016年，任正非说：

“高成本最终会摧毁你的竞争力。而且现在有了高铁、网络、高速公路，活力分布的时代已经形成了，但不会聚集在高成本的地方。”

“深圳房地产太多了，没有大块的工业用地了。大家知道大工业的发展，每一个公司都需要一定的空间发展。”

然后是那篇引燃全国情绪的网文《不要让华为跑了》，当时华为已经笃定了多个事业部迁往松山湖。面对美国的最新制裁，华为如果缩减战线，会缩深圳，还是东莞松山湖？对企业来说，有一个致命的东西叫做：预期。

深圳去年有两个政策：调整豪宅税标准和松绑公寓限购，本来在坊间还有争议，不确定是不是对楼市的宽松，结果，住建局发了一纸文件：

“面临稳增长压力……活跃房地产市场”，这让投机资本如获至宝，大加宣传。

按城市财力，深圳最不依赖土地财政；按供需，深圳住房最供不应求；按资金面，参考深圳GDP和金融数据，深圳不差钱。这个供不应求的基本面，明牌鼓励活跃楼市。为什么？还是为了稳住资本。

但实体企业就用脚投票了。今年开工以来，深圳20年老店丹桂轩和新梅园先后关门大吉。不止是因为疫情。吃喝消费早晚会回来，但即使疫情过去，他们也无法再承受成本的剧烈波动。

说到消费，也是深圳的尴尬。全国GDP第三城，就业人口第二城（已超过上海），且年轻人比例远超京沪，这么高的资本密集度，在消费上滑落到全国第七。位列重庆、成都和武汉之后。

说明什么？金融扩张没让深圳人更有钱，反而日子过得更紧巴，它挤压了实体和消费。

后浪选择先浪为敬，可能只是想保持一点在生活和消费上的尊严。

五、给后浪留一线，日后好相见

地球人都知道，香港已空。资本如果退潮，香港是没有底裤的。过去40年，香港的资本已经把城市的底层资产掏空，包括实体资产和人的创造力。这个城市没有留下半点可依托的自主产业。

东亚还没产生真正的金融中心。真正的金融中心城市，都有基本的产业均衡能力，如纽约和伦敦。它们有两大特征：一是底层资产雄厚，科研知识资产丰富。二是在金融上有绝对的标准制定权和定价权，决定外部金融松紧和流向的话语权，而不是被决定。

东京曾经跃跃欲试，然后被割到只留了底裤。香港被收割的时候连底裤都没有。

就算不拿纽约和伦敦对比，和人口相当的经济体对标：

瑞士。世界上最工业化的经济体之一，工业占经济产值50%，人均工业产量世界第一（偶尔第二）。

以色列。犹太人是搞金融的祖宗，但是以色列的生物、IT、工程、光学、军事，各工业门类都不输大国。创造堪比硅谷。

新加坡。石化、电子、机械、生物，四大支柱工业。有全世界第三大炼油中心和石化中心，全球最大的自升式钻井平台制造国。躺着能赚钱，偏要站着挣，比香港的眼光高远太多。

关键的是，即使是服务业，这些国家也是知识型服务业和生产性服务业主导。而不是炒囤型服务业。

现在，全球最发达的知识型服务业输出国英美，都难以靠服务业为主体平衡国际收支，香港这个金融过桥角色，居然会觉得自己有英美法系的招牌就能活下去。

香港是深圳的前浪之鉴。

金融“大跃进”如果不是建立在全球金融的核心话语权、定价权之上，单靠与土地结盟，不但无法提升城市的长久竞争力，反而会让底层核心资产和人才逐渐被抽离。

对面的香港，后浪的空间全都锁死了。这边的深圳，还有一线空间。

深圳发生的一切，背景都在于过快膨胀的资本绑架了城市，而金融和杠杆的膨胀又集中在民生资产的住房上。

一号技师理性预测，这十年的金融膨胀已经到了天花板。资本横流，后浪止步，这不是中国现阶段的趋势。把核心资产保住，才能度过这一波国际贸易和金融动荡。这也是整个国家资本面临的选择，用于打地基，还是刮地基。

给后浪留一线，日后好相见。

本文来自微信公众号：湾区经济评论，作者：湾区1号技师，题图来自：视觉中国