下一个纳斯达克在中国？

小米、美团IPO，阿里、京东、网易纷纷到香港上市。我认为，香港将成为中国的纳斯达克，这个是无需质疑的。 

港交所是什么？

港交所本身就是在港交所上市的公众公司，全称香港交易及结算所有限公司。目前港交所是一个跨境的金融基础设施集团，拥有三家交易所。第一是证券交易所，也就是联交所，提供证券、基金、结构化等产品的交易服务。第二是期货交易所，也就是期交所，提供期货、期权交易服务。第三是工业金属的全球交易所，LME（伦敦金属交易所），提供金属合约交易。和世界上很多大型交易所一样，港交所是具备强劲盈利能力的上市公司，是香港证券市场、期货市场的专营机构，还具有公共政策的制定、实施的监管属性。

李小加与港交所改革

李小加早年曾为石油钻井工人，华尔街顶级律师事务所的知名律师，是摩根大通中国区主席。

港交所的决策层非常看重李小加在摩根大通的投行经验和大陆出身的背景，希望他能成为大陆与香港之间的纽带。要让更多内地的公司选择在港交所上市，这貌似成为了他任期内的一个首要任务。

要想吸引内地公司，需要创造一个更好的交易环境，面对的是一个非常固化的香港金融业，李小加都做了什么？

一、北水南下

上任之初李小加的改革就受到了很多人的质疑。直到两年后，两地证券市场建立起了交易和结算的互联互通机制。在这个机制下，两地的投资者能够相互交易对方市场的上市股票了。香港人用“北水南下”这个词来概括这次改革。

据港交所数据显示，从2006年至2017年5月间，内地公司由占香港上市公司总市值的50.3%增至64.0%。从2011年到2016年，中国内地公司IPO占香港市场总数量的 60%，总集资额更是占到91%。

二、同股不同权拥抱新经济

港交所长期坚持“同股同权”的上市规则，成为香港资本市场与新经济接轨的最大障碍。李小加决定动一动“同股同权”这块奶酪。经过四年拉锯战，到了2018年，港交所开放了同股不同权。

新规生效后不久，港交所便在2018年迎来了一个内地科技股上市高峰期，内地新经济明星企业小米、美团、映客等互联网公司纷纷来港敲钟上市。2018年IPO融资最多的三家合共募集1346亿港元，折合172亿美元（占全年IPO募集金额的47%），比上交所全年IPO募集金额还多37亿美元。

香港的独特优势

随着2001年加入世贸组织后，中国承担起逐步开放金融市场的义务，到2020年4月1日，中国金融市场已完全对外资开放。

某些专家鼓吹让中国资本市场更快、更彻底开放，理由不外乎“加速人民币国际化”、“减少国际贸易摩擦”、“倒逼国内经济改革”等等，罗列在教科书里很漂亮，但真实世界充斥的却是一个又一个贸然开放资本市场、被国际资本血洗的惨痛教训，远有拉美近有日本、俄罗斯、泰国。

2008年那场源自美国的金融危机，如若中国已经实行资本的自由流动，前三十年改革开放创造的财富将被洗劫一空。上海、深圳在上市规则、监管制度方方面面，要保持政策的连续性，不可能搞过于激进的改革，更不会照搬纳斯达克。

这个时候的香港，就再次获得了历史性的机遇。

港交所的未来取决于三个因素

一是优质企业。世界第二大经济体最优秀、最富创新能力的企业蜂拥到美国，如今阿里、网易、京东、携程纷纷在香港二次IPO，加上已上市的腾讯、美团、小米，港交所优质新经济公司的阵营蔚为壮观。未来还会有更多，或许有蚂蚁金服、字节跳动。

二是资金。资本是逐利的，众多优质标的在港交所公开交易，美、欧、日、韩资金不会不想参与。手握海量资本的国有金融机构，拿成千上万亿美元投资纳斯达克是万万不可能的，南下香港为中国高科技企业站台，还能分享“财富盛筵”，一举两得。另外，还有寻求优质投资标的的民间资本。

三是“软件”。港交所充分借鉴、学习发达国家资本市场的监管体制。

优质企业的加入、资金充裕、监管设施完善，加上有中国金融自由港的地位，香港将成为中国的纳斯达克。

更多详细解读请看《港交所将成为中国的纳斯达克？》