解密330家上市公司，我们读懂了深圳

本文作者：南七道、廖静娜，头图来自：视觉中国

截止到2020年8月7日，根据东方财富统计显示，深圳在深沪两市，有330家公司上市，占据了广东A股上市公司的半壁江山。与之相比，北京367家，上海344家。

盘点深圳这330家上市公司，我们可以更好的读懂这个城市的经济：电子业强、金融强劲、地产和装修公司多，但互联网面临着后继无人，芯片发展不够均衡，而高房价、教育医疗缺乏也为企业长期发展制造了一定障碍。（注：文中谈到的所有公司股价市值，均以8月7日收盘价为标准，折算为人民币计价，数据来自于东方财富Choice金融数据平台）

上市公司背后的城市差异性

深圳在A股、H股和美股上市的公司，共超过了400家，总市值超过12万亿元，位居全国第二位。在今年6月，深圳的A股上市公司数量，曾短时间超过上海，位居第二，北京之后，但随即被反超，暂列第三。A股上市公司数量的变化，背后折射的是国内城市之间的竞争和产业变化。

深圳作为一个只有40年的新兴城市，在历史积累上没法和政治中心的北京，金融中心的上海来对比。但是和北京上海的A股上市公司比起来，深圳的公司有自己的特点。深圳处在改革开放的第一线，民营资本和企业活跃，上市的公司以民企为主，注重研发投入和科技创新、鼓励创业、包容性高。这为诞生新兴产业提供了环境和氛围。而深交所位于深圳，有天然的地缘优势，这直接导致了深圳超过80%的上市公司，在中小板和创业板上市。

2015年，北京首次在上市公司数量上超过上海，名列全国城市第一。主要原因是以中关村为主的科技中心，诞生了一大批互联网和科创公司。而深圳2020年6月份，上市公司数量首次超过上海，主要原因是深圳近10年重点发展生物医药、新材料、高端制造等新兴产业的结果。在这点上，新兴产业和高新技术产业发展更为突出的城市，未来的上市公司数量优势将更加明显。

从企业上市的高峰期来看，每个城市均有不同。深圳上市高峰期是2010年以后，仅在2010年就有36家公司上市。上海公司上市的高峰期从1994年就开始，当年上市公司数超过32家。北京从1996年开始，就开始逐渐进入资本化的快速车道，每一年都保持着相当稳定数量的公司上市。而且资本化速度越来越快。

北上深上市公司差异性

在深沪两市中，深圳是民营公司占比最多的城市，以227家超过北京的204家、上海的165家。深圳是属于大市场、小政府，政府相对开明，效率高，改革开放的前沿，市场化比较早。而北京是政治中心，汇集了大批中央国有企业，上海是中国的老牌金融中心城市，也有大量的国有企业。深圳的主体就是以民企为主。

从城市的上市公司市值前十名对比就可以看出，各地经济的差异性。北京在A股上市公司里，市值前10的包括工商银行等四大行、中国移动、中石油、中石化等，全是巨无霸的央企。而在深圳方面，市值前10的公司里，以中国平安为代表的民企占了大部分。

数据显示，剔除主要央企后，以民企为主的深圳上市公司总市值超过北京和上海。

而在资本活跃度上，民企表现更优秀。相关数据显示，大股东为私人的民营企业的深圳上市公司，在股票融资、债券融资和并购交易等资本市场利用强度上，比同行的国企上市公司要高67.3%。

深圳官方注重金融产业发展，但和北京上海比起来，深圳上市的银行股和非银行类股，在数量上远远不能相比。深圳本地银行上市只有两家，平安银行和招商银行，非银行类金融机构上市的也只有6家，包括平安集团和中信证券等。

而北京仅上市的银行就超过10家，非银金融类机构上市的9家。而上海分别是3家和14家。这是因为北京是中国的政治经济中心，而上海是中国老牌的金融中心，深圳是1980后才开始发展金融业，虽然起步晚，但发展快。

深圳的金融业，尤其是保险和银行业，品相好，质量强，利润高。一直占据上市公司市值排行榜的前列，中国平安市值1.4万亿，2019年营业收入11688.67亿元，利润1329.55亿元。其次为招商银行，市值9200多亿，2019年实现营业收入2697.03亿元，净利润934.23亿元。市场化程度高，信息化和革新速度快，招商银行在信用卡业务等个人零售业务，还有信息自动化建设上，远远超出国内同行。

在深圳上市公司中，跟北京上海相比，没有国防军工、钢铁、采掘行业等军事和重工业。深圳由于是全国的代工和外贸基地，早先靠制造开始发展。所以深圳早期的上市公司，以电子，地产、装修等轻工业为主。电子类上市公司超过70家，比上海的20家，加上北京的15家，总数都要多。其中苹果的紧密合作方立讯精密，市值3751亿，而工业富联也有 2841亿。

深圳上市的民营企业，提供深圳市单位从业人员总数的56.8%的工作岗位，贡献相当于深圳市总量的70.6%税收。

在深圳，各个行业的头部公司，由于政策限制或者历史原因，大都选择在海外上市。深圳毗邻中国香港，有地域优势，便于利用海外资本，了解海外资本市场的相关情况。2004年在港股上市的腾讯，现在市值折算约为4.67万亿人民币。港股的地产龙头恒大，市值折算约为2550亿。整体营收和影响力均在国内同行业里排名第一。美股上市的腾讯音乐，市值1800多亿。2020年港股上市的西摩尔国际（麦克韦尔），是电子烟的全球龙头，市值2000多亿。不过随着创业板注册制加大改革、科创板的推出，这种局面在接下来会有所改善。

深圳上市公司中，有个独特的现象，就是地产公司多，建筑装饰公司特别多，高达32家。远超过北京的22家和上海的15家。他们的特点是数量多、体量小、利润低、依附于地产商生存。

虽然深圳地少面积小，仅1996.85km²，而北京面积1.6万km²，相当于8.42个深圳，上海6340km²，也比深圳大很多。但深圳开放得早，市场化程度高，吸收了隔壁香港的一些地产开发经验，造就一批以万科为代表的全国知名地产公司，其他还有天健、振业、长城等各类地产上市公司，同时还在积极吸收外地的地产巨头总部迁移深圳，比如原来广州的恒大、奥园地产等。深圳有超过20家地产上市公司。而深圳的房地产市场一直是全国最活跃、单价最高的区域。

背靠着大地产商，同时借助活跃的市场交易，在这样的风口上，深圳的装饰企业近水楼台，造就了一大批上市公司，包括中装建设、建艺集团、亚泰国际和名雕股份等等。但这些企业由于受制于地产公司，垫款较多，一般发展规模都很有限，年收入基本上10~50亿之间，但净利润都很低。行业内做得较大的中装建设，市值67亿元，2019年营收48.54亿元，净利润2.48亿，利润率5%左右。

深圳的产业短板

深圳的上市公司的成绩，显示了这个城市在产业创新和创造上的能力，成绩卓著。以腾讯、华为等一批老牌企业奠定了国内外同行的龙头地位。但是在互联网和芯片等领域，新一代的公司却乏善可陈。后续企业发展乏力，上市公司量多，但个体不强，极少出现核心产业的绝对领头羊。在互联网领域甚至出现了后继无人的局面。

腾讯在全球互联网和科技领域市值位居前十，但遗憾的是，深圳的互联网，在腾讯之后的互联网新经济方面，出现了断层和后继无人的现象。从成立时间来看，2010到2020年间，北京有超过1万亿市值的美团、3000亿的小米，没有上市的，有估值超过千亿美金的字节跳动和数百亿美金的快手、滴滴。上海有超过7000亿的拼多多，没有上市估值过百亿美金的小红书等。

2018年，深圳一家乐信的互联网金融公司，用“深圳第二大互联网公司”作为宣传口径，当时它市值刚过70亿（长期在10亿美金左右），这不是蹭热点和故意吸引眼球，也不是故意搞笑，事实确实如此。现在位居第二的，是在美国上市的富途证券，市值超过300亿（45亿美金）。他们都是腾讯前员工创立，都拿了腾讯的投资。

深圳本质上是一个硬件和制造为底色的城市。结合深圳经济的特点和历史积累，官方的策略是重点扶持智能制造。在深圳官方公布七大战略新兴产业里，新一代信息技术产业增加值是4000多亿，而互联网产业是768亿。但随着软互联网和硬科技之间的壁垒和边界也在逐渐模糊。互联网正在由软变硬，附着在硬件上，互联网的边界正在变得模糊。大疆就是游走在这两者之间，不过更多还是一家硬件公司。

不管官方愿不愿意看到，一个正在发生的事实就是，互联网公司的发展，早已经突破了地域的限制，腾讯严格意义上来说，不是一个深圳公司，而是一家全球化的公司。最典型的就是腾讯的投资方面，投资总数超过20亿美金的项目，没有一家是深圳的公司。这符合资本的流动性，但对本土互联网经济来说，或多或少有影响。

在热门芯片的城市竞争中，深圳目前表现虽然可圈可点，但整体发展不够均衡。以深圳代表的珠三角地区，擅长的是IC 设计。根据虎嗅大湾腹地之前的访谈，“2018年深圳芯片设计销售额达到731.83 亿元，销售额占芯片行业整体比重超过 90%；放眼全国，同期芯片设计销售额占行业比重为38.57%。”在芯片产业上，无论是发展的规模、产业链的打造、资本化程度，深圳和北京、上海比起来，有很多需要优化的空间。（具体见《深圳缺位于半导体热潮》）

而官方也意识到，全国最高的房价、教育医疗等板块的缺失，导致的高端人才引进放缓等问题，会影响到高科技产业的进一步发展，也开始了逐步调整，但任重道远。