豪赌ARM梦碎：孙正义的“花甲历险记”

近期关于软银卖 ARM 还债的消息被各大媒体争相报道，尤其在最近传出 NVIDIA 可能将以 400 亿英镑的价格收购 ARM，引发业界一片哗然。孙正义似乎流年不顺，一直在做赔本买卖，而且似乎在 2016 年就出现了苗头。本文来自微信公众号：HyperAI超神经（ID：HyperAI），作者：神经三羊，题图来自：视觉中国

这几天，传出 NVIDIA 将以 400 亿 英镑的价格收购 ARM 的消息，不少媒体在争相报道收购进度的同时，也将整起交易的幕后推手 —— 孙正义，放到了聚光灯下。

软银 CEO，传奇投资人，冒险家，互联网大帝，世界首富，亚洲巴菲特……

六十三岁的孙正义，在过去的人生中，有太多的辉煌战绩，这数十年积累的经验和基础，却阻止不了软银近 5 年的接连失利。

孙正义封神操作：1999 年软银投资阿里巴巴，20 年间软银持有阿里的股份价值翻了约 2900 倍

软银，是一家骨子里带有强烈冒险精神的企业，也非常有孙正义个人的性格特质。

在互联网趋于稳定和冷静的这 5 年中，不刹车不减速，速度飙升带来的不光有血脉喷张的激情，还会有躲避不及的事故。

翻车的开始：借贷收购 ARM，豪赌未来

2016 年 7 月，孙正义 59 岁，软银以 320 亿美元的价格全资收购芯片设计公司 ARM，这也成为了近年来软银最大一笔收购案。

在发布会现场，对这次收购充满期待的孙正义称此次交易将以现金结算，为了达成这笔收购，软银还需要贷款 95 亿美元。

收购 ARM 资金构成，软银除现有资金外，还需要借债 95 亿美元

数据来源：《软银 & ARM 官方战略协议》2016.7

而截至 16 年 3 月底，官方发布的财务报表上显示，软银的负债已经达到 1082 亿美元，昔日首富变成了首负。

为了收购 ARM 再添 95 亿美元的债务，在以激进和冒险著称的投资人孙正义看来，债高人胆大，不如搏一搏。

出席软银与 ARM 的发布会，孙正义一度满面春风，信心满满

但是举债收购的 ARM ，并没有交出让孙正义满意的成绩单，被寄予厚望的物联网，也没有在短时间内为软银带来正向现金流。

ARM 近 90% 的收入源自授权费和版税，但是根据市场分析公司 IPnest 提供的数据，2017 年至 2019 年 ARM 的授权费和版税收入市场份额连年下跌。

2019 年公司授权费及版税收入排名（百万美元）源自 IPnest

虽然 ARM 市场份额仍具有绝对优势，但整体市场趋于饱和，加上同类产品持续发力，ARM 再也无法忽视这些“后进生”。

此外软银近年大肆扩招科研人员，加大对物联网、车联网、智能穿戴设备的科研投入。但是人力成本的增加，并没有在短期内产生实际的经济价值。被软银寄予厚望的物联网业务，也不尽人意，发展速度远低于预期。

一方面常规业务收入走上了下坡路，另一方面新业务持续烧钱、收效甚微，孙正义这一“豪赌”让 ARM 成了软银手里的烫手山芋。

软银也被割韭菜：急于解套，错失反弹机会

2017 年 5 月孙正义 60 岁，软银购入了价值 40 亿美元的 NVIDIA 股票，相当于持股 4.9%，成为 NVIDIA 第四大股东。

2018 年 11 月开始，因虚拟货币一度崩盘、RTX 20 系列新品表现疲软、经济环境不佳等因素，NVIDIA 股价狂跌不止。

据彭博社报道：2019 年 1 月，软银将手中持有的 NVIDIA 股票全部抛售，以求止损。

NVIDIA 近年价格走势，2019 年后股票价格稳步上升

虽然官方并未透露抛售价格，但是查看 NVIDIA 历年股价可以发现，软银抛售的价格与 17 年买入的价格相差不大，也就是说软银在这波 NVIDIA 持股的过程中，并没有赚到钱，甚至还有可能赔钱。

就在软银抛售完全部 NVIDIA 股票后，NVIDIA 股价一路飙升至今，现如今达到 453 美元。

亚洲巴菲特孙正义，想必悔得肠子都青了，过早离场并没有让软银及时止损，反倒失去了资产翻倍的机会。

翻车重创：愿景基金成最大拖油瓶

2017 年孙正义 60 岁，成立愿景基金。这个承载着孙正义伟大商业梦想的千亿美元基金，并没有像它的名字一样，为软银带来宏大喜人的商业收益和光明美好的未来，相反，它把软银拉入了一个不断下坠的债务深渊。

愿景基金一期投资项目一览，共计投资 88 家企业

2017 年至 2019 年，软银和愿景基金向共享办公空间 WeWork 分多次投资近 110 亿美元，拥有该公司近 30% 的股权。

巅峰时期 WeWork 估值高达 470 亿美元，2019 年 9 月，原定进行 IPO 的 WeWork 上市受阻，估值腰斩，降至 231 亿美元。

据软银在今年 5 月发布的财报显示，WeWork 目前的估值仅为 29 亿美元，从 470 亿美元到 29 亿美元，WeWork 为软银贡献了 46 亿美元的亏损。

2019 年 11 月孙正义在发布会上称，软银对 WeWork 的投资是“判断失误”

WeWork 并不是孙正义仅有的“看走眼”。2018 年软银以 93 亿美元换取 Uber 15% 的股份，上市前估值高达 1200 亿美元，上市后却一直发展疲软，截止发稿 Uber 的市值仅为 574 亿美元。

2019 财年愿景基金（Vision Fund）为软银贡献了最大亏空，约为 1.9 万亿日元（约 177 亿美元），其中 WeWork 和 Uber 分别带来了 46 亿和 54 亿亏空，占据总亏损的 55%。

愿景基金投资的其他项目，在 2020 年开年至今的疫情中损失惨重，88 家公司中约有 15 家走向破产。

 2020 年 2 月 美国“拼多多”Brandless 正式宣布倒闭，这也是愿景基金成立以来的第一个死亡项目。随着 Brandless 的破产，孙正义投资的 1 亿美元打了水漂。

 2020 年 3 月 SpaceX 的对标公司 OneWeb 官方宣布申请破产保护。作为 OneWeb 最大金主，软银曾两轮领投，共计注资 20 亿美元。孙正义投资项目再度翻车。

 2020 年 6 月 德国支付巨头 Wirecard 申请破产。孙正义在 2019 年 4 月通过收购其可转换债券投资了 Wirecard 超 10 亿美元，如今这笔投资无疑有去无回。

背负着孙正义商业帝国美梦的愿景基金，接连投出翻车项目，千亿美元收效甚微，众多项目投资有去无回。

变卖股票、出售 ARM ，地主家也没余粮了

回望 2016 年至今，激进的投资大师孙正义，像是陷入了一个投资怪圈，屡试屡不顺。

如今已经 63 岁的孙正义，为弥补软银财务亏空伤透了脑筋。在抛售阿里巴巴股票、变卖 Sprint、 T-Mobile、 Treasure Data 套现后，最终无奈地转向了 ARM。

说个题外话，网络上有命理师分析了孙正义的生辰八字，称他 16 年后孙正义一路走官杀，命主破财，运气不顺利。20 年压力很大，21 年岁运并临，会是最倒霉的一年。

这位命理师还预言 2025 年开始孙正义的八字就变得异常艰难，负债更多，劝孙正义“早点退休才能安逸些”。

玄学也好，业内分析也好，都不足以影响和推测到最后的结果，甚至眼下 ARM 和 NVIDIA 的交易也难成定数。

ARM 这个承载着孙正义物联网帝国宏图的英国公司，最终将何去何从？

花甲之年孙正义，这一次还能否虎口脱身，谁又说得准呢？

参考：

https://group.softbank/en/ir/presentations?year=2019&news-category=on#202005180000

https://group.softbank/system/files/pdf/ir/financials/annual_reports/annual-report_fy2019_01_en.pdf

https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-07-20/softbank-said-to-hire-goldman-for-1-billion-treasure-data-sale

本文来自微信公众号：HyperAI超神经（ID：HyperAI），作者：神经三羊