2020年要来的慢牛：因子选股和仓位配置逻辑

我们要做最确信的事情，因为我们本来大逻辑就是你要去投确信的钱。本文来自微信公众号：Madam Mia（ID：Madammia），作者：Madam Mia，编辑：糖总总，出品：阿尔法书院

上一篇我们说到如何跑赢通胀，如何进行定投复利投资。

今天我们来说说自己投资交易的话，2020年高确定性选股和仓位的设置逻辑。

股票投资是趋势也有风险 

其实我是很支持普通人都学习股票投资的，好好找出成长型的公司，持续投入，会有很好的回报。

当然股票伴随的风险也高。据《财新周刊》统计，一片“牛市”呼声之下，中国证券投资基金业协会最新的数据让人大跌眼镜：2020年6月底，公募基金资产净值由5月底的17.64万亿元下降至16.9万元亿。

一份根据上海证券交易所交易数据的研究报告，量化了中国散户的亏损数据：交易越多，亏损越多，账户市值低于10万元的散户，平均每年亏损2457元；账户余额越多的散户投资者亏得越少，余额越少的散户投资者亏得越多。

交易所的数据证明，除了上市公司发放的红利、政府从市场收走的税收，股市几乎成了零和游戏：中小散户一直在交易中亏损，而他们是机构、大户的主要收益来源。

从各类投资者的收益看，2016年1月至2019年6月的三年半间，个人投资者平均录得负收益，而机构和公司投资者录得正收益。其中，账户市值10万元以下的散户亏损最多，平均亏20.53%；账户市值1000万元以上的散户平均亏损最少，为1.62%。

同时，机构投资者的平均收益为11.22%，公司账户的平均收益为6.68%。

从交易特点上看 ，个人投资者倾向于追涨杀跌，专业的择时和选股能力都较弱。由于中国个人投资者的财富管理能较弱，如果自己不学习就进行投资决策的话，在股票市场并不能实现财富增值保值的目的。

找到自己的方式：主动与被动

投资股票你有两个选择，一个叫主动选股，还有一个叫被动选股，基于自己怎么判断自身交易能力。

先说被动去选，就是傻白甜的被动选股方式：你只要一股脑全部去买 ETF 就好了。

ETF 全称交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金(Exchange Traded Fund，简称ETF)，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

如果你觉得自己的技术也就跟市场上大部分人差不多，操作下来也就是跟大盘差不多，那就买大盘指数基金。

比如说，直接买入300ETF、100ETF这样的交易所挂牌的大盘指数基金。买入综合指数的好处就是，其实你是在直接按照市值比例买入市场大市值的蓝筹股。

大盘行情好，你就是赚行情的钱：学艺不精不如就买大盘，这是一个很简单的逻辑。

指数基金因为具备费率低、公开透明、风险分散、紧跟指数走势等优点，被越来越多的投资者认可并使用。相较于普通指数基金，ETF在这些方面的优势更为明显。

从费率看，目前普通指数基金的管理费率范围是1%~0.6%，平均0.95%，而ETF的最高管理费率是0.5%~0.15%，平均0.45%；从公开透明看，ETF每日都会披露申购赎回的清单，信息披露的频次更高，内容更加丰富和完善。

普通指数基金需要至少留存5%的现金，而ETF是豁免此项规定的，所以ETF可以用更高的仓位来紧密跟踪指数的走势，跟踪误差和偏离度更小。

操作起来也很简单，各大券商基金都有提供大盘指数型ETF的基金，按照市场来分，还有创业板ETF、产业ETF、酒业ETF，提供给投资者更多选择。

比如我自己的配置，相对的即使对某些行业比较熟悉，但是无法选定行业里的某一只或几只股票；看好整个行业，不确定龙头企业的变化，那就直接买入行业ETF，作为自己的仓位配置。

主动选股的仓位配置逻辑

然后说如何主动去选。

主动选股就是我要主动选出我要的多少只股票，然后去给每只股票配置仓位——其中包括一个就是你要选什么股，二是你每个股票要占多少。

有人会积极去选股，每天盯还会换股。像我这种没时间盯盘一般选择长期持有的人，我会针对自己的属性去做确定性高的选股逻辑。

我们要做最确信的事情，因为我们本来大逻辑就是你要去投确信的钱。

我同时是个风险偏好很低的人，之前我也写过我不会去追最可怕的股，也就是那种已经连涨10天的——因为跳空涨了，也会跳空跌。

作为一个长线定投投资者，我要做的是稳。

所以我选股的概念很简单：我不会去做太复杂的观察，因为我的选择有个最基本的前提，就是这些股肯定都是好股票。

我每次买的股票名字，都是大家熟知或是有概念的公司，也就是你知道这家公司到底在运营什么。

然后，我选股的类别就会根据我自己的逻辑来判断。

第一个逻辑，如果是牛市对什么东西对利好？很简单，你牛市利好的一个最直观的结果就是所有人都买股票，那么证券公司和银行肯定赚钱了。

所以我是给银行股预留好仓位的。

这几周，银行股回调很多，我的建仓方式基本可以保证我以小亏持有仓位。

记得上一篇《2020年要来的慢牛：从学会定投复利收益到跑赢物价》提到的定投微笑曲线吧，在市场价格低的时候，因为我们持续定投，所以能以较低的价格获取更多的份额，从而无形中又摊薄了整体价格成本，当市场回升以后，我们自然能赚取更多收益。

14年的牛市最早开始领涨的也是证券行业，头部证券和银行基本也都保持健康的盈利率。

牛市行情中证券公司收益一定是翻番的。

最近炒作牛市行情的基调我们反复说过，源于全世界范围放水。

前几天美联储会议决定维持0~0.25%利率不变，7月28号美国再出7万亿刺激计划，国内也处于量化宽松阶段。

所以水涨，则船高。

我之前给大家讲解过，美国经济在疫情赢下情况其实并不乐观。因为整体实体经济不行，然后国家又强放水，放出来的水除了消费就是投资，于是一大部分资金就流入了金融市场，流入股市。

说起国内实体经济，如果你亲身到浙江温州还有广东去看看就知道，好多实体经济企业复工是复工了，国家统计出来的复工率很高，但是复产却遥遥不及以往。

因为国际贸易受疫情影响太大了，中美贸易矛盾也持续震动。

人工成本高，场地成本很高，在东南亚设厂的企业主，疫情也大大增加了管理难度，其实能达到10%~15%的利润率已经非常好了，所以我们会看到一个现象：

很多个人和机构转而把利润、贷款全部投去了股市。

所以第二个逻辑，大放水周期什么东西最会涨？

最好操控最轻的东西。

每次进牛市的时候都是科创板先起来，为什么？

往一个缸子里面就狂倒水，最轻的先浮起来，所以你会看到科创板是最先涨的，而且是涨幅到现在最高的。

体量小，包括盘子小其实更容易被炒。以前没有科创板叫创业板，创业板先火就是因为创业板体量轻，你随随便便一样的钱砸进去，它涨得肯定比大盘要多得多了。

所以你可以去配一些科创版的好股票，当然不要配那种皮包公司就一个壳，配一些有风向有概念的股，比如医药，科技。

对于科创板的公司，我把它们分类为风险资产，根据个人风险偏好来搭配。

今年走的概念有什么呢？

今年整体捋下来，大大也给我们定了好几个基调了，有5G的基调，有疫情相关医药的基调，有新科技创新的基调，然后就工业互联网这种基调，这几个基调领涨的公司可以关注下。

这是疫情下的财政刺激放水，资金一定会走过这几个概念，股票价格也会相比较下拱得更高，但你别去买莫名其妙特别偏远的。

举个例子，如果你去买了煤炭这种万年受环保因素受各种因素都被打压的股票，牛市里面它涨也会是涨最晚的。

所以第二个逻辑得出的结论是，牛市中科创板可以买，还有概念可以买。

概念因为涉及一些沪深大盘股，所以持仓上我会选择一些概念，以龙头大盘股为准。

第三个逻辑我会看消费概念。其实我这是带着信仰的，为什么？

因为我对国家有梦想。

我觉得中国未来如果要超过美国，或者说能真的把自己的经济再次复苏起来，或赶上之前的GDP增长节奏，必须是内需。

如果不刺激内需的话，中国经济没有办法真的复苏，我们是没有办法超越别的国家跟别人竞争的。

因为我们周边全是拦路虎。

国外抵制中国，抵制全球化的声音越来越大。

为了防止出口贸易困难，必须刺激内需，我买的是个希望。并且，我想这也是政府重要的经济调控方针。

所以我们有三个逻辑了，第一个逻辑我朝着放水涨最高的去了，然后ETF我也布置完了，接着券商的我也布置完了，剩下的其实挺随心所欲了。

你把三四个概念都定完，剩下的就根据一定投资和交易基本技术判断，找一些长势又比较好的去补上，基本就已经ok。

以上的资产配置的概念里面，你已经有了比较稳当的，也有激进高增长的，还有你比较确定并且可以长期持有的，我觉得这已经挺好的一个资产配置了。

这样，最重要的概念与大盘股票结合，小妙招、概念与利润率稳定的股票结合，可以大大提升你的“护城河”，也就是投资的安全边际。

这样配置下来的预期表现是怎么样的呢？

涨的时候我总能跑赢大盘，但我跌的时候也常常会比大盘少跌一点。

跑赢大盘，就是有了阿尔法收益。

每个投资者最好都懂一点基本的交易技术

说完了选股的大逻辑，我们来聊聊如何选股中择时和择机的逻辑。

书院的很多同学经常会提一个共性问题：

“我就是想投资而已，交易技术不想学。因为根本没时间盯盘，K线那些对我来说太难了，怎么办？”

这个问题其实反应了一个很常见的投资误区：

很多人主动炒股，可能选股方向没大问题，但是因为不懂最基本的交易技术，导致买点和卖点都不对。

看上某一个公司，什么时候买在低位才能最大化利润，这就需要学习基本交易技术。

因此，每个投资者都应该至少了解最基本的交易指标，这样才能择时和择机。

我一直都说大部分人不可能成为专门的交易员，但是你至少要懂一些皮毛的交易，才能去帮自己选好的点位。

如果你懂一些交易技术面，你才知道选股的时候如何运用一些交易指标，然后从挑选出来的股票里面，再去根据技术点位进行买入卖出的操作。

跟最好的交易员直接去学，也是最快的，因为你可以直接发现对手盘有多厉害，从而避免自己作为生手的盲目自信，同时也可以抄他们的买点和卖点，补足自己短期的技术短板。

如果你实在学不会交易技术也可以，反正你逻辑大前提没错的情况下，顶多你就是买贵一点了——你买贵了深圳的房子，你还是赚翻了。

只是说我如果也有那样的技术能力去低价买入，我何乐不为？这样的赚钱机会适用于有基本交易技术的人，我恰巧我就用上了，我就用这个方式也选了几支符合我大选股逻辑的股票。

用我的大选股逻辑加上基本交易技术，就是略微会跑赢大盘一点，有助于手动剔除一些比较不良的股票，然后你又把整个风险摊得相对平均。

所以，即使大盘撤下来，我每次回撤都比大盘少；大盘涨，也比大盘赚得多一些，确定性就很高。

最后总结一下仓位配置，由于慢牛预期，维稳之中带点红利是最好的。

其中，30%~50%的维稳仓位都不为过，毕竟如果慢牛走过2~3年也是要逐步减仓，抵抗其中震荡。

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