怎么看待“通缩品”生意？

本文来自微信公众号：CharlieMango查理芒果，作者：Charlie芒果，头图来自：AI生成

“能涨价”一直是我们看待“好生意”和供应链Bargaining Power的主要要素之一，但能够持续涨价和传导通胀的生意毕竟是少数，那么我们应该怎么看待不能涨价or持续降价的生意呢？

生活和投资中我们都会遇到很多越来越便宜的商品和服务，光伏电池片（过去10年降价约90%）、PC/笔记本电脑、汽车、低端手机、大多数的电子器件、快递/外卖费、拼多多等等，这类生意给我们的体感是单价下降速度远超通胀贬值。

同样，有些生意给我的感觉却是越来越贵，高端手机、before2024年的餐饮、服务行业（教培/维修/搬家）、奢侈品行业、电影票、猪肉/榨菜（20年涨了6倍）、医疗服务（缴费标准20年涨了38倍）、大学学费、好时巧克力等等，产品价格随着Inflation持续上涨。

巴菲特也经常拿喜诗糖果来举例，用以说明“能涨价”和传导Inflation对于好生意的重要性。

好时巧克力的价格上涨远超美国通胀。

通缩品VS通胀品

我们可以将人类世界的商品、服务抽象为三个大类“涨价、降价、周期波动”，他们也有分别具有不同的特点；

产业分类

对于“通缩品/通胀品”一张图难以穷尽，有限的脑容量内试图举例来看，具有代表性的几类生意：

通缩品：

1.  ICT技术相关的上下游基本都是“通缩品”，包括我们目前看的PCB板/膜、汽车ABS/ESC/悬挂、电容电感薄膜、碳化硅/氮化镓等；

2. “类摩尔定律”生意：光伏电池片、电子元器件等类半导体行业，单位成本持续下降（GW光伏、单位算力芯片）；

3. 人类协作网络服务商：电话费、流量费、上网费、快递费、外卖费等行业也都是通缩的。

通胀品：

1. “工资/房租”被称为通胀螺旋的基石，依靠人力，依赖线下的生意基本上都是持续需要涨价的（涨价不等于能赚钱）；

2. 品牌，提供“差异化”的“社交品”：包括茅台、奢侈品、高端3C（当季旗舰机）等都具备社交属性和身份定义，能够持续涨价；

3. 垄断的必需品：包括地铁、微信、抖音、涪陵榨菜（垄断重庆大头菜），均能够持续的2C、2B不断涨价。

通缩品、通胀品分别具有什么特点？

通缩生意本质上是一类生意，即“提升效率的生意”。

无论是通讯、发电、物流，人类的终端需求一直没变，只不过实现的效率在不停的提升，获得需求的人群变化大。

效率品生意：需求明确，供给端侧创新/降本通过竞争不断超导给下游和终端的生意。

通讯：人类信息的流通方式，拨号-宽带-光纤，3G-4G-5G，传递本身没有变化，效率提升了；

物流：人类实物的流通方式，将一个物品转移到另一个坐标，流通本身没有变化，效率提升了；

发电：电本身都是一样的，发电的效率变高了；

AI：现阶段看AI是典型的提升效率，没有创造新的终端体验，也一定是通缩的，甚至无法收费。

通胀生意本质上都是“垄断”

差异化是某种形式的垄断：即满足竞品无法满足的需求，就是“差异化”，持续地提供差异化就是垄断，只有垄断才能涨价；

垄断通常是有“时效性”的，新药保护期、首个三折屏手机独占期、高速公路收费期等；

通常专利保护会为“提高效率的创新”提供垄断期，可惜在中国是不存在的；

P.S当需求不变，产品效率又无需提升的时候，就变成了“周期品”。

通缩（效率品）生意还能投资吗？

换句话说，提升效率的生意还能投吗？

首先，提升效率的生意通常是“苦生意”，企业持续的创新和降本，但在竞争中不断将创新和降本的贡献给下游和终端提升效率。

效率品生意投资依赖于“行业Beta”，一旦行业停止/放缓创新 or 基本完成国产替代，行业企业无法依靠“创新/降本”维持毛利率，行业可能进入“集成商/机加工”的低毛利率外包/代工生意。

生意的三六九等：

更苦的生意“2B+定制化”，组织、创始人好不好都无法持续赚钱。

效率品 VS 外包品

1.宁德时代“朋友圈”生意：产业链上的合作伙伴，看似“2B+定制化+Recurring”，实则更贴近于宁德的外包服务商；

其区别在于客户是提出了需求，还是客户主导了创新。

宁德时代固然优秀，但在第一名50%市占率的产业链格局下，上游供应商想不成为外包生意的可能性很低。

2.“国产替代”生意：国产替代是效率品，但更趋近于“国产备胎”一旦国产则断崖式降价。

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