2025年，一级市场十大预测

预测一：实体经济出现缓慢复苏，但是强刺激可能不会有。

理由：随着一系列财政和货币政策的落地，以及房地产市场下跌趋势的减缓，预计2025年实体经济会出现一定程度的复苏，但是由于全球政治经济（特别是美国）存在较大的不确定性，出口可能会面临较大的压力。另外，从政策层一系列表态看，小作文动辄10万亿的强刺激可能不会有，还是以稳和托底为主。

预测靠谱程度：最大的不确定性来源于外部传导。

预测二：美联储超预期降息，美股可能遭遇黑天鹅事件

理由：一方面，虽然美联储主席持续放鹰，但是由于美国政府的美债利息负担持续增加（1.2万亿美元）和美国银行体系的负担持续加重，美联储在2025年持续降息基本是板上钉钉的事情，在川普上台后，持续超预期降息可能是大概率事件。另一方面，美股在2025年可能会遭遇黑天鹅事件，触发因素很可能是big7里面的某家或某几家业绩暴雷。

预测靠谱程度：AI的预期打得太满，英伟达和meta遭遇黑天鹅的可能性还是挺大的。至于特斯拉，是另外一个物种，不在讨论范围内。

预测三：A股在上半年可能出现一波牛市行情

理由：从技术的角度分析，目前A股各指数处于收敛三角的末端，即将选择方向，目前看，向上的可能性更大。从资金面的角度分析，在美联储持续降息和国内央行持续降息的双重刺激下，流动性将进一步释放。上述两个因素，共同推动A股将迎来一波上涨。

预测靠谱程度：可能有一个加强版的924行情。

预测四：大模型的融资战争进入尾声，可能出现大模型企业突然死亡或宣布转型AI应用。

理由：首先，大模型企业的融资已经进入所谓“城市轮”（即某城市下属国资平台集体入股），后缺乏能够提供更多弹药的接盘方。其次，从美国经验看，2022年开始的大模型战争基本在2年后形成了xAI、Anthropic、OpenAI、Meta Llama四巨头，其他企业要么主动退出，要么转战AI应用，国内开始于2023年的大模型战争预计将在2025年分出胜负。再者，与曾经的平台经济不同，大模型企业之间基本不存在合并的必要和可能性，所以失败的企业可能会以“突然死亡”或宣布转型AI应用的形式退出竞争。

预测靠谱程度：唯一的变量就是幻方新推出的Deepseek-V3，为大模型企业提供了另外一种活下去的可能性。

预测五：AI硬件/应用、eVTOL、低轨卫星赛道持续火热，消费、医药赛道出现复苏‍。

理由：第一，大模型的融资战争已经进入收尾阶段，按照美国的经验来说，下一步就是AI应用的竞争，估计会产生一些现象级的应用。

第二，现象级的应用一般都是随着硬件的普及和迭代而产生，预计XR设备、AI手环、戒指，AI互动玩具等会百花齐放。

第三，随着低空经济和低轨卫星成为国家战略，预计eVTOL和低轨卫星赛道会持续火热，这里面将诞生下一个比亚迪和宁德时代。

第四，随着经济的复苏，预计消费和医药赛道将出现复苏，至少比2024年好一点。

预测靠谱程度：确定消费、医药两个边角料行业真的还有未来吗？

预测六：全年IPO数量预计120-130家。

理由：2024年，共计有99家企业在A股实现IPO，基本符合年中小作文关于IPO数量的预测。鉴于监管部门提出的“促进投融资两端的动态平衡“的相关要求，若A股出现预期中的牛市行情，则IPO数量则有可能达到120-130家（创业、北交所各50家，上交所20-30家）。

预测靠谱程度：小作文最后十有八九都成了大作文。

预测七：赴港上市火热。

理由：首先，随着美元进入降息周期，港股流通性得到改善，港股上市企业估值会得到持续修复。其次，由于预计2025年A股IPO政策仍然偏紧，且一级市场存在较大的退出压力，所以相当部分企业会选择更有确定性的港股。最后，由于预计2025年A股再融资和可转债的审核仍持续收紧，所以会有一部分A股上市企业会选择赴港发行H股。上述三重因素，会共同推动赴港上市的火热。

预测靠谱指数：上一批说要“跨过香江去，夺取定价权”的机构们还好吗？

预测八：并购市场依旧不温不火。

理由：虽然政策上鼓励新质生产力的并购，也鼓励跨界并购，并在一定程度上放松了对被并购标的估值和业绩对赌的要求。但由于一级市场标的普遍存在估值较高、同质化严重的问题，真正能够被上市公司看上的并购标的少之又少，且上市公司并购也需要承担商誉减值的风险，所以能够成交的案例更是凤毛麟角。

预测靠谱指数：并购退出就是“穷鬼逛潘家园”，一个真没钱，一个真没货。

预测九：地方股权招商和明股实债可能会被进一步限制/规范。

理由：在《公平竞争审查条例》颁布后，股权招商，落地返投成为很多地区招商引资的唯一抓手，但是在现实中，由于各地营商条件和项目判断能力的差异，很多地方还是非常热衷于投资锂电、光伏等“容易看懂”“见效快”的过剩产能，在浪费了财政资金的同时也加剧了产能过剩。

此外，很多地方仍然把股权投资当成“明股实债”来做，导致“大胆资本”“耐心资本”变成了“胆小资本”和“跑得快资本”。上述乱象一方面加剧了产能的过剩，也极大地扰乱了股权投资行业，更背离了国家想通过创投扶植早期科创企业的初衷。所以预计明年政策层面会对地方股权招商和明股实债行为进行进一步的限制/规范。

预测靠谱指数：请各位GP早做准备，特别是拿了小地方钱的GP。

预测十：每个看到本文的读者朋友在新的一年里都获得升职加薪。

预测靠谱指数：max！

仅供娱乐，大家觉得哪些比较靠谱？