在业绩困境下，在竞争对手强势崛起的情况下，选择到香港去上市，或许是新东方摆脱“窘境”的一根稻草、一个捷径。本文来自微信公众号：冰川思享号（ID：icereview），作者：墨城，题图来自：视觉中国

早在今年8月，就有消息称，新东方将寻求在港二次上市，现在尘埃落定。

10月28日，新东方教育科技集团宣布启动全球发售。本次将新发行851万股普通股新股，由在香港公开发售的51余万股新发行股份和799万供国际认购的新发行股份组成，分别占本次发售股份约6.0%及94.0%。

新东方赴港上市公告（图/网络）

新东方普通股将在港交所主板上市，股份代号为9901，其IPO发行价拟定为不超过1399港元/股，或成为史上最贵教育股。

截至10月27日收盘，新东方美股报价168.81美元/股，折合约为1308港元/股。目前，新东方总市值270亿美元，在教育中概股中仅次于好未来（TAL）的399亿美元，高于跟谁学（GSX）的255亿美元。

电影《中国合伙人》，想必大家都看过，其讲述三个年轻人创办英语培训学校取得成功的故事，原型就是俞敏洪创办的“新东方”。电影中最高潮的部分，就是“三兄弟”赴美谈判以及之后的在美上市。

《中国合伙人》剧照（图/网络）

而现实中，现在距离新东方那次赴美上市，已经过去了14年，一切恍如隔世。而距离新东方成立，也过去了27年。

只有了解这27年国内教育行业大趋势，尤其是最近14年的蝶变，或许才能真正理解新东方回港二次上市的意图和意义。

新东方吃的是留学培训市场红利

新东方，创立于1993年。

经过27年的发展，新东方成为了一个涵盖留学服务、K12课后辅导、在线教育、成人语言培训、教材研发出版等在内的全方位教育集团。

前13年的征程，其实电影《中国合伙人》基本都讲到了。比如，俞敏洪因为兼职打工被迫离开北大，为了生计，无奈选择下海创业。

上世纪90年代初俞敏洪在课堂上（图/网络）

从满大街贴招生广告起步，用短短十几年时间，走到了美股上市，是中国民营企业创业传奇。

在前13年的创业征程中，对于新东方而言，也有如下重大事件：

1995年底，新东方学员突破1.5万人次；大批海内外精英人物加入新东方创业团队。

1996年，第一家新东方书店诞生。

1998年，新东方实用英语人才培训体系初具规模，实用英语学院酝酿而生。

2000年6月1日，上海新东方学校注册成立；新东方教育在线创立，正式进入远程教育领域。

2001年，新东方教育科技集团成立，新东方步入国际化、多元化的教育集团发展阶段。

2002年，武汉、天津、西安、南京新东方相继成立，创办精英英语学习中心，挺进高端英语培训市场。

2004年，新东方POP少儿英语品牌诞生。

2006年9月7日，新东方在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国内地在美国上市的第一家教育机构。

新东方的业务构成（图/安信证券研究中心）

这一阶段，新东方已经有向K12课后辅导进行战略转移的倾向和行动，在线教育的风潮渐起。

但在留学模式从主要由公派为主，逐渐向自费留学转换，中国留学人数呈现爆发性增长的时代大背景下，新东方主要依赖的还是留学培训市场，吃的是这个市场的红利。

在其上市时，新东方已经当之无愧成为留学语言培训界的龙头。

培训领域已形成双巨头竞争局面

若将2006年作为一个分界线，之前国内的教育行业，基本是留学培训的天下，而之后，K12课后辅导，逐渐成了新的风潮甚至是主流。 

进入课外辅导领域后，新东方最大的对手，也正在萌芽发展。而其创始人，也是一个从北大出来的学生。 

2003年，创办了10年的北京新东方学校，被注册成立新东方教育集团。就在这一年，正在北京大学生命科学院读研二的张邦鑫，开起了奥数补习班，创立了“学而思”课外辅导。 

上市以后，对于新东方而言，虽然也逐渐涉及到课外辅导业务，但毕竟是靠留学英语考试培训起家，即使在2006年以后，这依然是主业。 

在这种情况下，“课外辅导”之于新东方，再怎么好，也只相当于一个“兼职”。但学而思就没有这样的“历史包袱”，其以小学奥数培训起家，课外辅导就是其的主业。依靠着这样的主业，其在中小学教育领域，可以说是风生水起。 

2007年，张邦鑫在读博士研究生时从北大退学，专心负责公司业务。随后，学而思正式进军在线教育，属于学而思的时代也真正来临。 

2008年，学而思正式进军在线教育。 

2010年10月，学而思正式登陆美国纽交所挂牌交易，成为国内首家在美国上市的中小学教育培训机构。 

学而思仅用了7年时间，就实现了上市，比新东方的13年，少了整整6年。上市之后，学而思在在线教育上，也花了大心思。 

2012年，确立了“学习有意思”的品牌理念。 

2013年，正式改名为“好未来”。这一年，还推出“录播+直播辅导”模式，录播讲知识点，直播辅导课后答疑。 

不仅如此，好未来还明里暗里在教育领域做了大量布局，从2013年起先后投资了一百多家公司，其中跑出了宝宝树、Minerva、果壳、作业盒子这类明星项目。

K12培训领域经过多年发展，目前在中国，已经形成“新东方”和“好未来”的双巨头竞争局面。 

而在2017年，新东方、好未来的市值分别为126.15亿美元、127.43亿美元，好未来的市值首次超过新东方。

面对在线教育新风口，新东方稍逊一筹

除了“新东方”和“好未来”外，在国内教育行业，也不能忽略VIPKID这个后起之秀。 

VIPKID，创立于2013年底，通过1对1实时在线视频学习平台，把中国小朋友和北美外教进行连接。 

VIPKID人工智能技术在赋能学生、教师、业务三端应用布局。可以说，其也将课外辅导，推到了新的高度。 

VIPKID诞生和发展之时，正是国内教育行业K12线下培训逐渐与在线教育齐头并进的时代。 

在这个时代里，在线教育，无疑是一个新风口。面对这样一个新风口，新东方大力推广OMO模式，初步建立以“OMO教育平台+纯在线教育平台”的“双平台战略”，以实现线下与线上业务的深度融合。 

好未来则将自主研发的语音识别、语音评测等AI技术作为辅助教学手段引入课堂，引进“AI老师”进行辅助教学，并基于十余年的教学经验和数据积累，进行产品、服务升级，打造千人千面的在线学习平台。 

VIPKID推出全球首个100%浸入式教学在线少儿中文教育平台Lingo Bus，正式发力中文出海业务。 

2020年8月，VIPKID以300亿元人民币市值位列《苏州高新区·2020胡润全球独角兽榜》第70位。 

说白了，过去27年，只有新东方一家企业，经历过了教育行业迭代变化的三个时期，即留学服务时代、课后辅导时代和在线教育时代，而且屹立不倒。 

但也要看到，经过这样三个时期后，新东方也不再是绝对的行业龙头，整个行业，也在百花齐放，百家争鸣。 

虽然面对在线教育这个新风口，新东方也曾想努力抓住。但显然，和其他几个后起之秀相比，新东方则稍逊一筹。

新东方上不上市，从不是问题的关键

那现在的新东方，实际情况究竟如何呢？也出现了业绩下滑等问题。

根据新东方（EDU.US）2020财年第4季度财报显示，（2020年3月1日至2020年5月31日）净收入超7.98亿美元，同比下降5.3%；运营利润1030万美元，同比下降86.7%；净利润为1320万美元，同比下降69.5%。

对于新东方而言，今年的日子并不好过。据了解，受疫情影响最为严重的是留学培训及咨询业务，由于取消海外考试和海外游学等活动，留学考试业务营收以美元计算同比下降约52%，收入贡献仅为5.6%；咨询业务以美元计算增长6%。

至于第四季度学科辅导和备考课程的学生总人数，同比减少6.2%至285.6万人。K12业务稍好些，总体人数同比增长0.1%，泡泡少儿和优能小班业务学生人数增长约15%。

但今年对于在线教育而言，则是又一个“春天”。因为在线教育的火热，学而思网校、猿辅导获得了超过千万人流量，作业帮、跟谁学、新东方在线（优播）获取数百万人流量。

新东方的“稍逊一筹”，在数据上体现得淋漓尽致。

在业绩困境下，在竞争对手强势崛起的情况下，选择到香港去上市，或许是新东方摆脱“窘境”的一根稻草、一个捷径。

但在不少投资人看来，新东方在港的发行价定价偏高。在新东方公布拟发行定价后，新东方（NYSE:EDU）的股价再次遭遇重挫，开盘跌超2%。截至10月28日11时，其股价报165.27美元，跌幅为2.1%。

14年前，新东方第一次上市后，俞敏洪就公开说过，后悔新东方上市，想把它关掉。不知14年后，新东方回港二次上市，俞敏洪还会说“后悔”二字吗？

时间会给出答案的。

其实，新东方上不上市，从不是问题的关键，直面挑战，在在线教育的转型上，更有成效，突破中年困局，才是新东方真正出路。

去年，俞敏洪曾公开表示：“有人建议我把新东方实体门店全关掉做在线教育，我拒绝了。”不知道，经过2020年这一巨变，俞敏洪是不是还秉持这样的看法。

本文来自微信公众号：冰川思享号（ID：icereview），作者：墨城