长钱来了， A股全线高开，持股or持币过节？

本文来自微信公众号：金融橙 （ID：Me-Finance），作者：姜鑫，原文标题：《长钱来了！ A股全线高开，持股or持币过节？》

2025年1月23日，在蛇年春节到来前，一场事关资本市场中长期流动性的国新办新闻发布会召开了。

“未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。对于商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。”这是发布会释放出的清晰信号。

出席这场发布会的有中国证监会主席吴清、财政部副部长廖岷、人力资源和社会保障部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜和国家金融监管总局副局长肖远企，他们一起介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况，为A股中长期资金入市“鼓与呼”。

此前一天，中央金融办、证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、国家金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》）。

在发布会进行的同时，A股、港股双双高开，上证指数、深证成指、科创综指、万得全A等指数涨幅一度超1.5%。截至午盘，上证指数上涨1.02%，深证成指上涨0.44%、科创综指上涨0.90%、创业板指上涨0.75%。

新增保费的30%投资A股是多少钱

在发布会中，商业保险资金被多次提及。

证监会主席吴清表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿元的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。

以上市险企为例，Wind统计数据显示，2024年，中国平安（601318.SH）、中国人保（601319.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）新增保费规模分别为574.47亿元、311.04亿元、302亿元、186.04亿元以及46.08亿元，中国太平（0966.HK）新增保费收入74.68亿元，以此计算，六家上市国有保险公司每年新增保费近1500亿元，若将新增保费的30%投入A股，每年将有望释放500亿元的资金。

在国有保险公司的经营考核上，《方案》也做出了调整：对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。

廖岷表示，对国有商业保险公司经营业绩实施长周期考核，是推动保险公司利用资本市场进行中长期投资的一个重要举措。实际上，2023年10月，财政部就印发了国有商业保险公司长周期考核的通知，采取长短结合的考核方式，将商业保险公司绩效评价办法中经营效益类指标中的“净资产收益率”考核分成了“当年”和“近三年”，这两项是各占50%的权重。做这个事就是为了引导国有商业保险公司优化资产配置，注重长期投资收益。

廖岷还称，保险资金投资资本市场，也是国际上通行做法和基本模式。从我国国有大型商业保险公司资金运行的情况来看，加大资本市场投资力度，仍有一定空间。

国家金融监管总局发布的数据显示，截至2024年三季度末，保险资金运用余额为32.15万亿元，同比增长14.06%。据肖远企介绍，目前，保险资金投资股票和权益类基金的金额已经超过了4.4万亿元。从保险资金运用看，资本市场和未上市企业股权是主要的投资方向，目前股票和权益类基金投资占比是12%，未上市企业股权投资占比是9%，两项加起来是21%。

当下，保险行业保费仍在快速增长，但无风险利率在持续走低，面临利差损与资产荒压力的保险公司，急需寻找合适的配置资产，权益资产就是重要方向之一。

自2024年以来，一轮险资举牌潮再度上演，长城人寿、新华保险等公司多次增持上市公司触达举牌线。特别是在2024年底，中国平安在香港市场扫货银行股股票，并一举拿下工商银行H股约一半的流通股股权。

500亿长股投基金获批在即

保险资金具有来源稳定、规模较大、偿付周期较长的特点，是典型的“投资长钱”，在推动资本市场高质量发展层面被寄予厚望。

保险资金长期投资改革试点也将迎来新进展。

2023年10月份，国家金融监管总局批复同意了中国人寿和新华人寿两家保险公司通过募集保险资金试点发起设立证券投资资金，规模为500亿元，投资股市并且长期持有。肖远企表示，基金设立一年多来，运行比较顺利，实现了效益性、安全性和流动性的综合动态平衡。据了解，基金收益还是很可观的，基金继续看好股市的投资价值。目前，其他保险公司也在积极申请参与试点。第二批试点在机制上比第一批试点会更加灵活，基金可以是单独由一家保险公司发起设立，也可以由两家或者两家以上的保险公司联合发起设立。第二批试点的规模现在拟定1000亿元，在春节前将先批500亿元，投资股市。

1月互换便利二次操作550亿元

2024年9月26日中央政治局会议和其后的中央经济工作会议都作出非常明确的部署，强调要稳住股市，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点。

据邹澜介绍，中国人民银行综合运用了存款准备金率、再贷款再贴现、公开市场操作等多种货币政策工具，还创新启动了期限更长的买断式逆回购操作，满足银行体系的流动性需求。为支持资本市场稳定发展，中国人民银行还创新设立了两项工具，即证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持再贷款。

邹澜介绍，证券、基金、保险公司互换便利已经开展了两次操作，合计金额为1050亿元。“去年10月操作的500亿元，已经全部用于融资增持股票。今年1月操作的550亿元，行业机构已经可以随时用于融资增持股票。在多方面政策支持下，证券公司自营股票投资规模明显增长。”邹澜表示。

值得注意的是，《方案》还提出，将推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

邹澜表示，中国人民银行结合市场关切，不断优化股票回购、增持再贷款的政策安排，尤其是针对贷款比例、期限等核心政策要素，已经将申请贷款时的自有资金比例要求从30%降到了10%，将贷款最长期限由一年延长到了三年，并且鼓励银行发放信用贷款，便利银行开展贷款业务。

险资的态度

关于推动中长期资金入市诸多举措，人保资产方面表示，对保险、社保、养老和企业年金的长周期考核首次做出明确规定，有利于引导以上资金加大权益投资比例，推动长期资金入市；扩大企业年金覆盖范围和提高权益类基金规模占比，有利于整体权益投资规模的扩大；“允许保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增”等规定，首次允许这些主体作为战略投资者进行权益投资。

人保资产方面表示，这些规定清晰地展现出引导保险资金成为坚定价值投资者的政策导向，为将保险资金培育为耐心资本，充分发挥其规模大、期限长、来源稳定的优势，实现跨周期投资布局，开辟了广阔的政策空间。人保资产将持续秉持长期主义和耐心资本经营理念，一方面，不断提升投资管理能力，强化产业研究深度，持续引导金融资源向关键领域聚集，助力实体经济发展；另一方面，积极探索创新，进一步丰富产品工具，拓展投资模式，陪伴优秀企业成长，增强资本市场稳定性与活力，助力推动资本市场的高质量发展。

作为投资者的你，是持股过节还是持币过节？（欢迎在评论区，留下你的想法）