日本“国家队”要卖了？

本文来自：华尔街见闻，作者：李笑寅，头图来自：视觉中国

作为“安倍经济学”时期宽松货币政策的一部分，日本央行持有大规模ETF。近日有媒体报道称，日央行正在为其大规模ETF持仓制定退出策略，引发市场关注。

在2月17日发布的研报中，野村证券表示，虽然日央行股权资产的出售规划接近尾声，且相关官员将更频繁参与议息会议，但关于ETF清算的讨论尚未被确认是否启动，关键仍取决于整个宏观及货币政策框架的调整与决策进程。

报告援引日经新闻报道称，自2025年3月起，日央行的金融系统与银行检查部门（FSBED）负责人将定期参与货币政策会议。

有观点认为，FSBED曾在2002-2004年及2009-2010年主导金融机构股票出售以稳定金融系统，该部门此举可能是在为ETF退出策略铺路。

研报提出，日经新闻的观点“有其逻辑性”，FSBED官员的参与确实可能使卖出ETF的条件变得更加灵活，但尚不足以推动有关ETF处置的正式讨论。

这是因为，日央行的货币政策框架有两大视角：一是针对未来两年经济增长率和通胀的情景建构及评估；二是从长期视角审视包括金融失衡在内的风险问题。而FSBED负责的主要是第二个视角，这意味着货币政策讨论将扩展到金融系统整体风险问题，而不仅仅局限于ETF的处置。

另据彭博社报道，日央行预计在2025年年中之前完成其持有的股权资产的出售。

研报认为，尽管该报道提及的股权资产清算或将对ETF讨论产生间接影响，但这种关联较为边缘化。

现阶段，ETF清算的时机仍与促进ETF购买的初始货币政策目标密切相关，而非单单依赖完成股权资产抛售这一进展。