海外市场不顺、否认再次融资，小米上市压力依旧巨大-虎嗅网

文/潘青萍、王薇薇

对蒸蒸日上的小米手机来说，内地市场已算是攻下的一座城池。

2014年第2季度，小米手机跃居中国手机市场第二，市占率仅次于三星，差距小于2%。做到这一点，小米才用了三年。

正所谓春风得意马蹄疾，很快小米手机就挥师海外，但迎接雷军的不只是全球智能手机市场的份额，还有焦头烂额。无论这几天闹得不可开交的饥饿营销涉假受处罚，还是用户信息泄露事件被调查，都需要小米更花心思应对海外市场。但雷军对此颇不在意，8月15日，他在微博上忙着为陈年试鞋，并为了小米手机3周年向粉丝求祝福。

而且尽管如此，国内市场对小米的追捧一直未停下来，坊间传闻小米已获第五轮融资，估值400亿美元，甚至更高。但小米方面对此表示，公司内部没有任何关于融资的消息。

小米否认400亿估值融资

最近，小米的融资传闻四起，更有消息称其或将在三年内上市。于是，各业内人士纷纷拿小米的估值“说事”。此次小米的融资传闻里，身价已攀升至400亿美元。

但小米方面表示，公司内部没有任何关于融资的消息。目前，小米官方宣布的最后一轮融资还是去年8月的那一次，当时小米的估值为100亿美元。同时小米方面还澄清到。

^{“小米没有任何上市计划。”}

根据小米的官方数据，2014上半年，小米共计销售了2611万台手机，同比增长271%，含税销售额约330亿，同比增长149%。这一数字超越了2013年的全年总和。另外，小米对外宣布2014年的手机出货量目标是6000万台。按此估算，小米2014年全年的销售额约758亿，相比2013年增长139.87%。而2013年小米出货量又相比2012年增长了160%。从这些数据可以看出，小米还处于高速成长期。

4年时间，四次融资，从2.4亿美元到100亿美元，翻了近42倍，小米的估值一直是众人关注的焦点。关于此次的“400亿美元”，各专业人士深入研究后看法不一。

有人认为400亿美元，甚至小米的估值不只这个数。石天资本副总裁李楠的估算中，用DCF模型推演未来小米硬件收入的现金流折现率，如果小米的增长“真能保证三年内70%，五年内30%，十年内30%，光硬件销售估值小米就可以有500亿美元。

^{”这500亿仅是硬件部分，并未将小米的游戏平台和其他产品线算在内。“}

此外，李楠通过预估小米2014年全年销售额、行业利润率估得小米PE为20倍左右，并根据雷军说的“2015年营业额争取做到1300亿”推导出PEG为0.28左右。PEG值小于1，说明400亿美元的估值已经算低了。

而资深媒体人尹生认为，抛开所有的包装，小米就是一家手机公司。尹生将小米与三星、联想对比，采用PEG估值法，假定2016年后的小米收入和林润增长率分别是三星的两倍，和联想差不多，赋予小米13-15倍的市盈率，得出其2016年的估值为151-174亿美元。这个数字明显比400亿美元低了很多。

资本重金力挺

作为一个成立才四年的公司，小米的发展可谓异常凶猛。快速发展的背后，最少不了的，就是资本的背书。

2011年8月，在成立一年后，小米迎来了4100万美元的第一轮融资。投资方为晨兴创投、IDG、启明创投和小米团队，其中小米团队56人投资了1100万美元。此时，小米的估值为2.4亿美元。

伴随着小米手机火热的互联网营销，雷军带着他高调亮相的豪华高管团队，很快获得了第二轮融资。2011年10月，小米科技获得9000万美元融资，投资方包括启明创投、顺为基金、IDG投资、晨兴资本、高通投资和淡马锡，估值为10亿美元。12月18日，小米手机1第一次正式网络售卖，官方数据显示，5分钟内30万台售完。

每一次小米手机推出的背后，几乎都有高调的融资做支撑。2012年8月，小米第二代手机正式发布，而为此站台的，是两个月前，小米的第三轮2.16亿美元融资。估值40亿美元。

2013年8月，小米推出红米手机正式杀入千元智能手机市场。为此次产品线扩张买单的，据悉是俄罗斯DST，融资金额未透露，这次估值达到100亿美元。

以第四轮100亿美元估值来算，小米团队投资回报为41.7倍；晨兴创投、IDG、启明创投第一轮投资回报41.7倍，第二轮为10倍；顺为基金、高通投资和淡马锡投资回报则为10倍。

如果以市场疯传的400亿美元估值来算，则投资方更赚得盆满钵满，小米团队投资回报为166.7倍；晨兴创投、IDG、启明创投第一轮投资回报166.7倍，第二轮为40倍；顺为基金、高通投资和淡马锡投资回报则为40倍；俄罗斯DST也有4倍回报。

海外市场出师不利

虽然早在2012年，雷军就曾表态小米五年内不会上市。但是，频繁的融资背后，是无法规避的巨大的上市压力。

而要想在上市的时候取得更好的估值，小米最不能忽视的就是海外市场。

易观智库数据显示，2014年第2季度，小米跃居中国手机市场市占率第二，仅次于三星，差距小于2%。但在2014年全球智能手机市场，前五名分别为三星、苹果、联想、华为、LG，其中三星市占率34.9%，而小米与索尼并列第六，市占率4.0%。这是小米宣布全速布局海外市场之后的成绩。

但是，海外市场的开拓并不顺利。目前最让雷军伤脑筋的莫过于小米被指私下回传用户数据事件。

2014年7月底，小米旗下中低端智能手机红米Note被爆未经用户许可，持续将用户数据回传至北京服务器。

8月8日，台媒报道，信息安全公司F-Secure对红米手机进行了实测，对回传事件进行了证实。两天后，小米承认“有一项‘网络简讯’功能会‘自动启动’回传手机号码至北京”，并发布OTA升级包，表示关闭“网络简讯”自动启动功能。但台湾“国家传播委员会(NCC)”表示，小米有两款手机涉事，已展开调查，而其他经NCC认证过的手机都需小米一并做说明。

无独有偶，8月14日，继台湾之后，新加坡监管部门也表示正对一起小米手机涉嫌用户隐私案进行调查。一时间，小米手机被推上风口浪尖。

这对小米而言，仅仅只是开始。据行业人士分析称，国产手机进军海外，最重要的即是知识产权。而小米在知识产权方面的积累则非常薄弱，将直接影响其海外市场的发力。此外，小米在内地向苹果学习的饥饿营销仿佛并不受海外用户所接受。7月31日，台湾公平交易委员会表示，台湾小米去年底举办的3波手机抢购，涉虚假销售数据，罚款60万新台币。

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