迅雷，营收下降亏损翻倍，但更糟的时刻还在后面-虎嗅网

8月21日，迅雷公布了2014财年第二季度财报，营收4580万美元，同比下滑2.3%；经营亏损228.4万美元，环比增大近一倍（去年二季度盈利630万美元）。今年二季度，归属于股东的净亏损达5262.7万美元，去年同期净利润169.4万美元。迅雷为上市准备“财务秀”就这样草草收场，变脸如期而至但更糟的时刻还在后面。

为什么会变脸

2013年，迅雷净利润为1066.2万美元。二季度表现尤为抢眼，经营利润达634万美元、净利润580万美元。今年二季度经营亏损达228.4万美元。

通过分析对比，发现两个期间内市场费用占营收的比例没变，而营业成本、研发费用、行政费用占比分别提高7个、4个和7个百分点。

迅雷由盈转亏是明显的原因是营业成本增加，更确切地说是由于营业成本中带宽费用大幅上升。今年二季度付费会员人数为530万人，由于其中30万人暂停了会员资格，实际服务500万人，较去年二季度440万人增加13.6%，而带宽支出增加了32%。带宽成本的异常上升始于今年一季度，如果按去年同期的比例，上半年可以少支出530万美元（折合3260万人民币）。

解释可以有多种，较合理的是：准备申请上市前时，迅雷更重视财务数据，希望2013年的财报漂亮些；2014年，开始申请上市期间，迅雷需要的是口碑，所以花更大的代价改善体验。

除带宽支出大幅增加，研发、行政的费用也出现不可避免的膨胀（苦了这么多年，终于要上市了）。就这样，迅雷从去年二季度盈利634万美元沦落到今年二季度亏损228万美元。在经营利润（营收减营业成本得到毛利润，再减市场、研发、行政三项费用得到经营利润）亏损的情况下，迅雷记入170万美元利息收入及一笔984万美元的“其它收入”，把净利润“调整”到925.8万美元，这就是“迅雷净利润同比增长58.9%”的出处。但是，迅雷还得为C、D、E几轮优先股融资做估值调整，最终归属于迅雷股东的亏损达到5263万美元。

主营业务由盈转亏不提，归属于股东的亏损多达5000多万美元不提，把个“修饰调整”过的“净利润930万美元”到处宣传，有误导之嫌。

“净网”的威力远未显现

迅雷二季度业绩变脸是主营业务“不健壮”却强行包装上市的必然结果。应当注意的是，“净网”的威力尚未在当期财报中显现。

迅雷营收由三个部分构成：订阅服务、在线广告和增值服务。2014年二季度营收同比下降、环比上升，总体波动不大。

会员付费订阅是迅雷的主要收入来源，今年二季度的“净网”行动给“用户体验“造成致命影响，但从当期财报中根本看不到这种影响：2014年一、二季度，付费会员人数分别为520万人和530万人；订阅收入分别为2480万美元和2530万美元。这是由于财务数据反应经营状况时，可能会出现滞后。

按照“权责发生制”准则，迅雷取得会费收入应当列为”递延收入”，属于流动负债。比如某会员花90元买了6个月的“白金服务”，迅雷先将其列为负债。在以后的半年时间内，每提供一个月的服务，将这笔钱中的15元从负债“移动”到营收。

由于众所周知的原因，净网行动开始后，用户退费呼声高涨。于是，迅雷推出“会员资格暂停”这种服务，并在会员管理页面大张旗鼓地宣传。但是二季报显示，530万会员中仅有30万选择了暂停服务，占比仅为5.66%。“会员不在意‘净网’，用迅雷就是下裁‘正规内容’的，所以不要求退费，也不暂停服务”还是“对区区十块钱感觉‘麻木’，嫌闹退费、办暂停麻烦，索性听之任知”？可以将“递延收入”转入营收，似乎是迅雷求之不得的好事，但连暂停都懒得办的用户，会续费吗？＃走着瞧＃

（55篇近作见微信公号ThomasLee126 ）

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