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2025-03-04 13:42

川普的阳谋与应对

本文来自微信公众号:太阳照常升起 (ID:The_sun_also_rise),作者:慕峰,头图来自:视觉中国


川普当前的基本经贸思路,由其候任白宫经济委员会主任Stephen Miran做过系统阐述。简言之,川普团队希望借由关税给予传统盟友以压力,使之与美国一道,形成对中国大陆的关税同盟。Miran认为,中国大陆经济高度依赖外需而不是内需,如果与盟友一道大幅提高对华关税,则中国大陆为了保住出口,将“不得不”选择人民币贬值予以应对。


而人民币对美元的贬值预期将导致中国大陆出现持续的资本流出,进而冲击中国大陆的本土经济。Miran认为,如果人民币对美元贬值,则可一定程度抵消美国关税带来的通胀压力,因此关税战给美国本土带来的通胀压力是可承受的。2024年底美国的有效关税税率约为2.3%,Miran认为,“最优税率”应在20%左右。


站在美国立场,上述策略从逻辑上是成立的。但问题在于,现实是否可行?要实现上述策略,需要至少三个前提条件:


  • 一是欧洲同意与美国形成共同的对华关税同盟,并且持续支持美国对华管制政策;


  • 二是中国大陆选择“不计代价”的人民币贬值;


  • 三是美国和欧洲老百姓要在一段时期内承受足够大的通胀压力。


问题在于,上述三个条件能否确定成立?


首先,美欧当前相互的诉求是不匹配的。川普团队一方面逼欧洲大国自己负责乌克兰防务,另一方面准备通过“海湖庄园协议”来兜售美元永续债(以短债换长债)来解决美债面临的短期问题,但能够提供的对价是向购债者提供所谓“安全区”(security zone)


可是如果欧洲都愿意自行承担防务了,川普政府仅能提供基于与俄罗斯“个人关系”般的停火协定,那为什么还要去换购美元永续债呢?这就是Ray Dalio最近指出的,美债的严峻问题之一,是未来还有没有足够的主体来继续购买美债。


这个安全区,似乎与中国大陆也毫无关系,难道是希望俄罗斯来购买吗?如果美国不能提供“保护伞”还要强收保护费,那欧洲、乌克兰何不与俄罗斯直接谈判就好?所以,川普政府拿什么让欧洲、加拿大等国,与美国一同形成针对另一个贸易大国的关税同盟呢?


其次,对出口国家而言,在面对关税的时候,选择货币贬值是维持出口的有效应对手段之一。但这不代表,选择持续贬值是必须的。Miran对美国的内需十分自信,但与日美贸易战时期不同,中国大陆既不可能像日本当年那样妥协(因为足够独立),在未来四年之内,也不可能出现另一个可以替代中国大陆的全球制造业中心。


关税带来的成本压力有两种可能去解决:一是全面提高售价,对冲加税;二是出现内卷,部分企业先行降价,通过更低利润去维持出口数量进而应对。第二种选择将导致出现全行业的问题,所以,正确的应对方式应当第一种。作者曾经提及,川普关税的底气是美国庞大的内需《川普关税的底气与中国大陆的内需》,今天作者也要指出,中国大陆的底气,在于拥有对全球生产制造的控制权。如何有效使用这种控制权,是中国大陆未来要经受的考验。


最后,欧美民众在多大程度上愿意承受通胀压力,去配合实现川普的MAGA梦呢?这只能问到时候的欧美民众了。


所以,中国大陆如何应对呢?


  • 一是深度参与欧洲关心的安全议题,既然美国只有大棒没有胡萝卜,那不妨更积极地参与其中。


  • 二是要积极应对关税压力下出口将会面临的问题,目标应当是将关税尽可能地转嫁回美国本土。历史上,有生产制造显著优势的国家,要实现上述并不难。不妨暂时忘记超级全球化下的WTO,回忆一下欧洲的出口卡特尔时代。


  • 三是将内需认知提升到G2战略博弈的高度。正如作者反复提及,G2之争走到今天,实际上已是内需之争。


以上。


本文来自微信公众号:太阳照常升起 (ID:The_sun_also_rise),作者:慕峰

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