川普的阳谋与应对

本文来自微信公众号：太阳照常升起 （ID：The_sun_also_rise），作者：慕峰，头图来自：视觉中国

川普当前的基本经贸思路，由其候任白宫经济委员会主任Stephen Miran做过系统阐述。简言之，川普团队希望借由关税给予传统盟友以压力，使之与美国一道，形成对中国大陆的关税同盟。Miran认为，中国大陆经济高度依赖外需而不是内需，如果与盟友一道大幅提高对华关税，则中国大陆为了保住出口，将“不得不”选择人民币贬值予以应对。

而人民币对美元的贬值预期将导致中国大陆出现持续的资本流出，进而冲击中国大陆的本土经济。Miran认为，如果人民币对美元贬值，则可一定程度抵消美国关税带来的通胀压力，因此关税战给美国本土带来的通胀压力是可承受的。2024年底美国的有效关税税率约为2.3%，Miran认为，“最优税率”应在20%左右。

站在美国立场，上述策略从逻辑上是成立的。但问题在于，现实是否可行？要实现上述策略，需要至少三个前提条件：

• 一是欧洲同意与美国形成共同的对华关税同盟，并且持续支持美国对华管制政策；

• 二是中国大陆选择“不计代价”的人民币贬值；

• 三是美国和欧洲老百姓要在一段时期内承受足够大的通胀压力。

问题在于，上述三个条件能否确定成立？

首先，美欧当前相互的诉求是不匹配的。川普团队一方面逼欧洲大国自己负责乌克兰防务，另一方面准备通过“海湖庄园协议”来兜售美元永续债（以短债换长债）来解决美债面临的短期问题，但能够提供的对价是向购债者提供所谓“安全区”（security zone）。

可是如果欧洲都愿意自行承担防务了，川普政府仅能提供基于与俄罗斯“个人关系”般的停火协定，那为什么还要去换购美元永续债呢？这就是Ray Dalio最近指出的，美债的严峻问题之一，是未来还有没有足够的主体来继续购买美债。

这个安全区，似乎与中国大陆也毫无关系，难道是希望俄罗斯来购买吗？如果美国不能提供“保护伞”还要强收保护费，那欧洲、乌克兰何不与俄罗斯直接谈判就好？所以，川普政府拿什么让欧洲、加拿大等国，与美国一同形成针对另一个贸易大国的关税同盟呢？

其次，对出口国家而言，在面对关税的时候，选择货币贬值是维持出口的有效应对手段之一。但这不代表，选择持续贬值是必须的。Miran对美国的内需十分自信，但与日美贸易战时期不同，中国大陆既不可能像日本当年那样妥协（因为足够独立），在未来四年之内，也不可能出现另一个可以替代中国大陆的全球制造业中心。

关税带来的成本压力有两种可能去解决：一是全面提高售价，对冲加税；二是出现内卷，部分企业先行降价，通过更低利润去维持出口数量进而应对。第二种选择将导致出现全行业的问题，所以，正确的应对方式应当第一种。作者曾经提及，川普关税的底气是美国庞大的内需（《川普关税的底气与中国大陆的内需》），今天作者也要指出，中国大陆的底气，在于拥有对全球生产制造的控制权。如何有效使用这种控制权，是中国大陆未来要经受的考验。

最后，欧美民众在多大程度上愿意承受通胀压力，去配合实现川普的MAGA梦呢？这只能问到时候的欧美民众了。

所以，中国大陆如何应对呢？

• 一是深度参与欧洲关心的安全议题，既然美国只有大棒没有胡萝卜，那不妨更积极地参与其中。

• 二是要积极应对关税压力下出口将会面临的问题，目标应当是将关税尽可能地转嫁回美国本土。历史上，有生产制造显著优势的国家，要实现上述并不难。不妨暂时忘记超级全球化下的WTO，回忆一下欧洲的出口卡特尔时代。

• 三是将内需认知提升到G2战略博弈的高度。正如作者反复提及，G2之争走到今天，实际上已是内需之争。

以上。

本文来自微信公众号：太阳照常升起 （ID：The_sun_also_rise），作者：慕峰