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#内幕大揭秘
2021-02-15 15:15
硬核风投之王合肥:掏空家底,投啥赢啥?

本视频作者:IC实验室


最近三年,一个中部城市的讨论热度迅速上升,被称为中国最牛风投城市。它就是合肥。



私募大佬但斌微博转过这样一段描述:


“中国最牛逼的风险投资机构其实是合肥市政府,2007年拿出全市三分之一财政收入赌面板,投了京东方,最后赚了100多亿。2011年又拿出了100多亿赌半导体,投了长鑫/兆易创新,赢了,上市估计浮盈超过1000亿。2019年,又拿出100亿赌新能源,投蔚来,结果大众汽车新能源板块落地合肥。”


我甚至怀疑合肥市政府里有从未来穿越回来的。从豪赌京东方、押注半导体,到培养科大讯飞,整合新兴技术产业链,再到引入蔚来,布局新能源车。



看似是一场场豪赌,但仔细分析,才会发现,合肥模式自有其内在逻辑。今天这期内容,我想和大家聊聊合肥,这家中国最牛风投机构,也聊聊合肥模式。


01


在豹变风投之王之前,合肥曾经给自己定了一个小目标:工业立市。那时的合肥作为省会城市,GDP只在全国排名第75。因此当地政府尝试用大规模招商的方式,改变落后的局面。尽管争议很多,但合肥依旧开始了轰轰烈烈的基建和拆违进程,并且引进了美的、格力、海尔、TCL等十几家家电品牌。



也就在这个过程中,合肥发现了机会:家电企业最大的成本之一是显示屏,而在当时,显示屏是日韩企业的天下,绝大多数中国厂商都依赖进口,因此不少利润都被日韩企业拿走。而当时唯一一家具有自主知识产权的 TFT-LCD(液晶面板)本土企业就是京东方。



此时京东方在第四代、第五代面板的研发中花掉了不少研发资金,并且受到外国液晶面板巨头影响,销售成绩并不理想,也陷入了亏损中。第六代面板的生产线,成为了京东方逆转局面的机会。只是这盘赌局京东方需要一个提供筹码的伙伴一起加入。


这个伙伴就是合肥。合肥为京东方这个项目做好了掏空家底的决心。在京东方的企业传记《光变:一个企业及其工业史》中是这么描述的,京东方被合肥邀请后,他们发现合肥政府已经给他们准备好了全套建厂用地、规划方案、人才供给等等,而且市委书记愿意亲自挂帅,市长亲自操盘项目推进。



合肥拿出了真金白银为京东方合肥六代线项目托底,整个项目需要总投资175亿元,而其中120亿都由合肥政府来承担。要知道,2008年,合肥财政收入只有300亿元,拿出120亿投资需要多大的勇气。为此,合肥甚至停掉了地铁项目。为了项目顺利上马,合肥政府甚至做好了全盘承接的准备。


事实证明,合肥市对于机遇的判断是准确的,而京东方也是一家不负所望的优秀公司。京东方六代线落地之后,项目大获成功,结束了我国大尺寸液晶面板全部依赖进口的历史。



京东方旗下的TFT-LCD六代线落户合肥,吸引了基板玻璃、偏光片、模组等企业入驻,形成了从沙子到整机的新型显示面板全产业链。合肥的家电产业因此在2011年突破一千亿元,成为中国最大的家电生产基地,将第二名武汉远远甩开。


合肥并没有停止,继续通过注资、回收、再注资的方式,引进京东方8.5代、10.5代生产线,以及业界领先的维信诺 AMOLED 6代线。当时的总投资接近440亿,合肥政府出资180亿,目前已经是全球最大的新型面板生产基地。



到了2017年年底,京东方在合肥的投资超过1000亿。很多人说,京东方和相关产业链撑起了合肥的GDP。更重要的是,以京东方为主的核心科技企业,让政府拿到了一张半导体产业的门票。半导体产业和当年面板产业类似,都十分依赖进口,面临着被美韩企业卡脖子的境地。


2017年,国家集成电路产业投资基金成立三年后,合肥果断出手,与兆易创新成立合资公司合肥长鑫,专攻DRAM内存芯片的研发生产。合肥市出资75%,兆易出资25%。



光投资不算,合肥反手就是一把超级加倍。为了支持合肥长鑫,合肥市政府拿出了当年面对京东方的诚意。给钱给地,合肥长鑫迅速搭建起了价值百亿的生产线,出资购买了关键专利。据说那年,中科大有的毕业班里三分之一的学生都投身到了芯片行业。



和合肥一比,普通风投机构的投后管理,简直是弱爆了。2019年,长鑫从加拿大知识产权商 Wi-LAN Inc. 手中买到全套专利。9月份合肥长鑫宣布8Gb颗粒的国产DDR4内存量产,淘宝上的光威系列固态硬盘和内存条一度脱销,打破了金士顿、三星等外国厂商在中国内存产业的长期垄断。



合肥长鑫和京东方不仅自身项目成功,也带动了一大批显示企业和半导体企业,力晶科技、联发科技、群联电子这些企业纷纷来到合肥。


02


合肥最近投资的明星项目,是蔚来汽车。



合肥投资蔚来的时间点,同样是蔚来深陷危机,前景不明的时候。2019年,蔚来巨亏113亿元,资金链告急。2019年10月,蔚来股价来到历史低点1.19美元。而且2019年,国家取消了电动车补贴。也就在这一年,特斯拉上海超级工厂也正式投产。



一度在外界看来,蔚来创始人李斌会是“贾跃亭第二”。



此时,合肥伸来了橄榄枝:


2020年2月25日,蔚来与合肥市签署合作框架协议。根据协议,蔚来中国总部项目将正式落户合肥,而合肥将向蔚来中国投资70亿元人民币战略投资。而蔚来也宣布,将会以合肥为中心规划发展蔚来业务,建立研发与生产基地,深化与江淮汽车等本地产业链企业的合作。



后面的故事大家都知道了。蔚来逆风翻盘,2020年第二季度总营收为37.189亿元人民币,同比增长146.5%,环比增长171.1%,创历史新高。2021年1月11日,蔚来的股价达到62美元,市值一度突破千亿。合肥投资蔚来,同样不是闭着眼睛下注。相反,合肥是最有资格投资蔚来的城市。


要知道,蔚来汽车的代工方江淮汽车就是合肥市的车企。从2017年开始,江淮汽车就专门建立了江淮蔚来合肥工厂,为蔚来代工。双方本就在制造工艺,供应链和生产管理上有着密切的合作。



可以说,合肥在投资蔚来前,对这家企业就知根知底。而蔚来同样非常熟悉合肥。搞定蔚来后,合肥又连连出手。和大众签署合作意向书,大众汽车落户合肥。威马汽车D轮融资,合肥产业基金注资10亿,威马设立威马智能汽车科技(安徽)有限公司,计划在合肥投资布局。


至此,合肥市已集聚了蔚来、江淮、安凯、江淮大众、长安、奇瑞(巢湖)、国轩高科、华霆动力、巨一动力等一批龙头企业,在新能源汽车领域已经站到了领先位置。



除了面板、芯片和新能源车,合肥还有科大讯飞、中国电子、协鑫集成、国盾量子等各种高新技术产业项目。



2000年合肥GDP只有325亿,比肇庆、临沂这些城市还要低,全国排名第82位。到了2019年,合肥GDP已经达到9409.4亿,进入万亿城市俱乐部只是时间问题,把一众二线城市甩在身后。这是合肥的成功,也是合肥模式的成功。


03


如果把城市大规模招商,当做第一代发展模式,那么第二代就是重庆模式。而合肥政府的风投,已经是第三代产业集群模式了。这里我先讲讲重庆模式,它的特点,是先拿订单、再引企业。


重庆的第一次产业腾飞,来自于笔记本电脑代工组装。2008年惠普计划扩大笔记本电脑产能,黄奇帆赴美拜访时任CEO Mark Hurd,用一张Excel表格详细列出成本,注明重庆当地制造成本比沿海城市低多少。



在惠普中国总裁的帮助下,Mark Hurd同意惠普在重庆落户,承诺生产2000万台笔记本电脑。黄奇帆很清楚,原材料和零配件,以及终端销售结算都在海外,重庆即使引入厂家,也只能拿到产值的很小一部分,大约15%。加上重庆当时交通不发达,物流会抵消人工成本优势。


他给出一个新的答案:成体系、成规模地引进零部件公司。2009年2月,重庆代表团带着2000万订单,前往台湾和鸿海精密谈判。这个数字让郭台铭眼睛都亮了,这些订单能带动上下游产业链上百亿。于是他召集高管开会,花了3小时确定细节。



惠普和富士康的入驻,引来了华硕、宏碁、广大、英业达、纬创、仁宝、和硕等品牌和代工厂,吸引400多家零部件厂,共同形成笔记本电脑产业集群。



重庆的野心不止如此。2010年黄奇帆找来海关总署和六部委,说重庆已经有了4000万台电脑的订单,大部分都会出口海外,所以需要建立出口退税的保税区。


一个月后重庆西永综合保税区挂牌成立。一连串的布局,让重庆成为聚集三大品牌、六大代工厂和800多家零配件企业的全球最大笔记本产业基地,占全球三分之一产能。


啥叫平地起高楼这就叫平地起高楼。此后,重庆又抢在其他新一线城市之前,提出布局集成电路、液晶面板、机器人等战略新兴产业,压低房价引入人才居住。



在合肥模式出现之前,重庆模式是其他城市最容易借鉴和学习的。合肥模式则是招商引资思路的又一次升级。


过去传统的招商引资,都是政府提供更优质的营商环境、低价出让的地皮,在企业和金融机构之间帮忙牵线搭桥,让企业购地投资建厂;社会化招商,引进优秀的产业新城运营商,借产业新城运营商的信息和品牌口碑为企业提供落户和风险保障。


合肥通过资本化招商,选择最优质的企业标的,拿出足以覆盖企业落户建厂成本的资金,吸引企业入驻。最后通过二级市场将股权套现实现了良性循环。



在合肥模式下,政府的流程一般是,先成立市场化运作的产业投资基金,服务于招商引资战略性产业,运用资本招商,先大手笔投资资金给企业,拉拢它们落户,后期将股份脱手,获利数倍,然后继续扩充投资基金,争取达到一笔投资换来一个产业集群的效果。


而且政府风投引入龙头企业后,最容易产生聚集效应。合肥很清楚自己的产业基础,知道未来需要什么样的企业入驻,何种产业链既符合国家战略政策发展方向,又能最大程度上拉动GDP和就业。


从产业和区域经济学角度看,引入的家电、半导体、芯片、新能源汽车,都符合其城市特点。况且,合肥不止是思路超前,其实合肥的天赋也并不差。



强大的教育优势和高校资源,帮助合肥培养了充足的人才储备。合肥有全国知名的中国科学技术大学,以及合肥工业大学、安徽大学等。中科院有众多研究所设在合肥,包括人工可控核聚变反应的托卡马克实验室,中国声谷。这种科技区位优势促进了企业创新。


在我看来,合肥最成功的一次投资,不是京东方,不是合肥长鑫,也不是蔚来,而是中科大。1969年,中央颁发《关于高等院校下放的通知》,把13所北京地区高校,下放到全国其他地区。其中,就有中国科技大学(中科大)。中科大先后联系了多个省市,都被婉拒。


眼看着堂堂中科大,就要没有落脚之地。此时,时任安徽革委会主任的李德生说,来安徽吧,安徽人民就算是不吃不喝,也要把中国的科学苗子保住。于是中科大落户合肥。



合肥人民为中科大这笔投资,同样贡献良多。一开始没有教学楼,合肥师范学院就把教学楼腾出来给中科大;为了适应北方学生的生活,中科大专门铺设了供暖设施。


80年代供电紧张,合肥表示政府可以停电,中科大不行,于是中科大有了专线。2012年中科大要扩建,又是合肥大学腾出了土地。而40多年后,人才,成为了合肥的第一桶金,也是最丰厚的一笔投资回报。



此外,合肥还有优秀的交通区位。长三角往西拓展后,合肥成为地域性中心城,随着中部城市不断崛起,合肥领先的科技实力、四通八达的交通网络,当之无愧成为中部核心。



04


曾经有一位百度贴吧吧友,在一个《中国城市发展大会》的帖子里,把合肥称作霸都。他说,合,兼并天下之意。肥,海纳百川之实。合肥二字颇为霸气,故称之为霸都。



有人说风投之王合肥的秘诀是敢赌,我觉得应该是霸气,是对于未来产业升级、城市转型有明确判断,因此带来信心。但合肥的成功,绝不是单纯地拿钱上牌桌押注,而是很早就开始研究,做足前期调查功课,平衡内外部条件后,才最终做出决策。


在我看来,合肥模式是天时地利人和的产物,并不具有普遍性。但无论是合肥,还是产业发展的很好,找到自身优势的杭州、苏州、成都等城市,它们的成功都有一些普遍规律。



一是政府领导必须开明,办事高效,勇于尝试。二是拿出真金白银来招商引资,无论是提供税收优惠、厂房补助还是直接入股被投资企业。三是在产业战略大方向上不出错,判断正确。这三条,看似简单,但要知道曾经的深圳、上海浦东有多难学习,现在的合肥就有多难模仿。


最后,我想套用丘吉尔的一句话:“这不是结束,甚至不是结束的开始,这是开始的结束。”愿未来中国城市发展的道路上,多一些合肥这样的思考者,多一些合肥这样的实干者。


参考资料:

1.合肥被称为最牛风投,GP和LP怎么看 投资界

2.解码“最强风投城市”:为何偏偏是合肥 澎湃新闻

3.全球笔记本电脑基地:重庆7年缔造的传奇

4.全球每10台笔记本电脑,有2.5台是“重庆造”


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