过往业绩，真的不代表未来

本文来自微信公众号：老钱日日谈 （ID：tobeoldmoney），作者：老钱，原文标题：《过往业绩真的！真的！真的！不代表未来！》，头图来自：视觉中国

做一个思想实验：假如我获得了一个超能力，能预测沪深300未来3年的回报率。

那么，我眼中的股市，会是什么样的？

它长这样：

图中黑线，是马后炮们眼中的市场。

以2018年为例，它的意思是，3年前我买入沪深300并持有到2018年，年化回报率是-6.9%。

图中红线，是能预测未来的我眼中的市场。

2018年我买入沪深300并持有3年，将获得17.9%的年化回报。

好理解吧？

我站在任何一个年份，都能看到过去3年和未来3年的投资回报率。

而过去和未来呈现出了异常明显的负相关性。

接下来再看看美股，是否符合同样的规律？

美股更适合长期持有，所以我们把持有时间改成5年。

结果是类似的，美股也不例外！

介绍完这两张图，接下来我们可以讨论点真东西了。

任何一个正经金融从业者向你展示某个产品的净值走势时，都会机械式地背诵一句话：过往业绩不代表未来！

看完上面两张图，你应该明白了，此言非虚，他是真的在提醒你（尽管他自己可能都不信）。

任何一根净值曲线，我们看到的只是它在当下这个时点的一张截面。

没人真的拥有预测未来的超能力，但我们拥有人性，这会让我们本能地认为，未来仍将复制过往的业绩。

但前面两张图也告诉我们了，真实市场不是这么运作的。

所谓“年化回报率”“复合年化回报率”“CAGR”，潜台词都是把某段时间的总回报平摊到每年，而这个数字与真实的逐年回报率相去甚远。

当你站在某个时间点上，在脑子里对过去的回报线性外推，未来可能得到完全相反的结果。

比如站在2000年看标普500，这是个超级好的年份，你信心爆棚，傻X才不买股票！

但此时投资并耐心持有5年，你的年化回报率是-4%。

类似的，站在2009年看标普500，你身边人都在破产，邻居被扫地出门，美国就要完蛋了，傻X才买股票！

但此时投资并耐心持有5年，你的年化回报率是15.4%。

那么，再看看标普500那张图，2024年底，标普500的5年回报率高达14%。

此时买入，5年后会得到何种结果呢？

类似的，2024年底，沪深300的3年回报率只有-7.3%。

此时买入，3年后会得到何种结果呢？

游戏正在继续...

这两张图也提醒我们几件事：

1. 逆向思考是有用的。

周期在“因果律”层面也是循环往复的，否极泰来，乐极生悲。

也许你正经历了过去3年最好的一年，但它很可能也是未来3年最差的一年。

2. 不要过分关注某些销售、大V展示给你的时间段，报喜不报忧是这行的常态，你越乐观，未来有可能越失望。

3. 不要线性外推。

也不要渴望谁能给你一个“保证”。

不要用“我一个普通人”给自己叠甲，市场不欠任何人的。

4. 不要否定历史业绩，进入“未来无人知晓”的虚无感之中。

历史业绩当然有用，看看它们的收益范围，然后告诉你自己：

在未来的某段时间内，它们也可能发生在我身上。

能接受吗？

5. 不要心存侥幸，对最大回撤视而不见。

相反，你得更加关注那些远低于平均水平的时间段。

就像现在，不要光羡慕2020年买了黄金的人已经翻倍了。

也要注意那些2011年买黄金的人，人家用了10年时间才将将解套。

6. 出问题的不是历史业绩本身，出问题的是我。

不要想着复现最高回报，我们应该成为历史的学生。

未来是一段可上可下的区间，得有跑进糟糕平行宇宙的心理准备。

7. 请把别人的风险提示当回事儿，他是在真心提醒你！

风险提示：“老钱日日谈”只是机械地记录作者每天的胡思乱想，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision.