当风口不再“吹”，小鹏该如何“飞”？

2020年，对于新能源车企而言，是一场资本狂欢的盛宴。

只要特斯拉股价涨的不讲理由，其余所有新能源车企的股价也跟着“没理由”地涨；对于中国新能源三巨头而言，蔚来股价在2019年末跌至1.5美元，而理想和小鹏则是在2020年才刚刚上市，资本的狂欢除了让“股东”们奔走相告之外，也让这三家在继续增发时更有了“底气”。

注：蔚来在2020年增发三次股票，分别于6月、9月和12月募集了4.9亿美元、13.7亿美元和30亿美元（最高）；理想则在12月增发了一次，募集了15.6亿美元；小鹏也在12月增发了一次，募集了21.6亿美元。

三家车企还未能通过卖车实现“造血”之时，通过形势利好尽快筹集资金用于研发、扩张等业务，这无可厚非；毕竟作为造车这种极其消耗资本的行业，没有钱，对于刚刚闯入这一行业的新造车们来说，基本就等于结束。

但是风口不会一直“吹”，资本的热度明显在回归理性，即便是行业龙头老大特斯拉也不得不面对“泡沫股价”的评价；而当外部“输血”越来越弱，所谓的新势力能否真正长远发展，就要看自身的“造血”硬实力了。

小鹏，目前可能是这三家中，最亟需解决这个问题的那位。

“不错”的财报

3月8日，小鹏公布了2020年Q4以及全年财报数据，全年核心如下：

• 2020年共交付了27041辆车，较2019年上涨了112.5%，其中P7交付了15062辆，占比55.7%；

• 2020年总收入为58.443亿人民币，相较于2019年上涨151.8%；其中汽车销售收入为55.468亿人民币，较2019年上涨155.5%；

• 2020年毛利润转正为4.6%，2019年毛利润为-24%；其中汽车销售毛利润为3.5%，2019年则为-25.9%；

• 2020年净亏损为27.32亿人民币，较2019年亏损36.917亿人民币收窄26%；

• 2020年末现金及现金等价物达到353.421亿人民币，其中含有受限资金9.79亿人民币；
  

简单来看，2020年随着小鹏汽车推出P7车型，销量上涨、总收入上涨、毛利润转正，一切在朝着变好的趋势发展；而且依照目前小鹏的现金储备，应对27.32亿人民币的年亏损，还是绰绰有余。

但是，如今新能源行业已经不是特斯拉刚刚起步的年代了，市场中竞争对手多且强，新势力野心勃勃，老车企摩拳擦掌，通过对比具体分季度数据来看，小鹏的财报对于自身而言的确不错，但速度还是有点慢。

我们来看看2020年Q4季度财报数据。

2020年Q4，小鹏共交付了12964辆车，同比上涨302.9%，环比上涨51.1%；其中G3共交付4437，同比上涨37.88%，环比上涨87.37%，P7共交付8527辆，环比上涨37.31%。

其中汽车销售带来的收入为27.35亿人民币，其他销售和服务收入为1.16亿人民币，仍然如其他新势力和传统车企一样，卖车占据了绝大部分营收来源。

由于销量的增长，Q4总营收为28.51亿人民币，同比上涨345.5%，环比上涨43.3%；毛利润为2.105亿人民币，连续两个季度实现毛利润转正，环比上涨130%；经营亏损为11.21亿人民币，环比收窄35.72%。

毛利润增加、经营亏损收窄，即是毛利润率的提升和经营亏损率的减小。2020Q4小鹏的汽车销售利润率为6.758%，环比上涨3.53个百分点，连续两个季度实现转正，由此带来毛利润率来到7.385%，环比上涨2.8个百分点；经营亏损率为38.319%，环比收窄48个百分点；净亏损率为27.616%，环比收窄30个百分点。

该季度小鹏净亏损为7.87亿人民币，环比收窄31.45%，但仍未摆脱亏损状态。

如果按照当前小鹏Q4“不错”的经营情况，无视淡旺季的汽车销售，小鹏可能起码还要一年的时间，才有可能实现盈利，拥有一定的“造血”能力。

所以小鹏必须还要有大动作，一方面提升品牌在资本市场的热度，另一方面尽快提升销量；这一点在财报的内容中就能看出来，不停地讲小鹏引以为傲的XPILOT 3.0自动驾驶辅助系统的成绩、搭载激光雷达的第三款量产车（2021第四季度交付）、以及明年再发一款新车。

讲未来规划是为了提振资本信心，或者说“画饼”；加紧推出新车型，是为了扩张产品线，利用不同的价位、产品覆盖区间，获得更多的销量。

毕竟，在是市场竞争中，速度是和别人比较，而不单纯是跟自己；即便自身提升不少，如果跟不上市场的速度，还是会被淘汰。

销量即是一切

早几年，新能源车基本处于蛮荒阶段，国家补贴、政策扶持、市场竞争少、资本热度高，那时只要把“饼”画好，能把车量产下线，就已经获得了第一阶段的胜利。

然而即便当前新能源车占总数量的比例仍低，市场中的竞争也异常激烈，因为大部分车企已经进入第二阶段；随着交付量的增加，车企需要进一步提升产品力以及降低成本，实现规模化效应，提升自身的“造血”能力，以适应前赴后继的强敌。

此时，销量不单单意味着营收情况，还因为消费者对于新能源品牌的不熟悉，此时夺得先机在市场中占比提升，就能大大提升品牌影响力和口碑；这种影响力的作用远超一般人的想象，正如十几年前最早一批占领市场的汽车品牌一样，只要产品力不错，可能影响几代人对汽车的选择。

除此之外，基于现在的趋势就能看出来，自动驾驶以及其他服务，高度依赖销量，只有数量达到了，才有可能用软件实现营收。

所以尽管跟自身比，小鹏的进步可喜可贺，但是横向和同级市场比，小鹏的销量颇令人担忧。

首先，小鹏G3的销量从一开始就不温不火，在同级市场中竞争力并不高，例如比亚迪宋、大众ID.4、广汽AION、威马EX5、吉利帝豪等。

而作为小鹏目前的主力车型P7，在对标特斯拉Model 3时候可谓是“秒杀”，价位低、空间大、内饰豪华、配置高，从客观的对比中，小鹏P7的方方面面都超过特斯拉Model 3，甚至小鹏推出的NGP自动驾驶导航辅助系统，实测也比特斯拉NOA要更适应中国道路。

注：财报电话会中，何小鹏称截止2月底，NGP已经在20%的P7上激活，里程已经达到130万公里，里程渗透率超过50%。

然而，市场似乎并不买账，甚至小鹏P7的销量连真正同级竞争对手比亚迪汉都比不过。

2021年2月是汽车销售淡季，大家都忙于解释销量的下滑是人尽皆知的淡旺季影响的，然而小鹏P7在2月份1409的销量，甚至都没能在新能源榜单前15名中出现。

（数据/乘联会）

毫无疑问，小鹏倚重的P7也未能成为扭转局势的车型，所以小鹏在3月推出了稍微便宜一些的磷酸铁锂版本P7以及G3，试图想用价格来刺激一些销量的增长。

另一方面，小鹏目前的销售网点为160多家，其中72家为自营，覆盖69个城市，小鹏计划年底将网点铺设提升至300家左右，覆盖超过110个城市。

诚然，笔者用过小鹏的自动泊车以及体验过NGP功能，客观来讲，其体验可以称得上数一数二，此外，小鹏在语音、地图等方面所做的努力，也足矣称得上“智能”二字。

那为什么小鹏的车性价比又高、智能功能又好，市场就是不怎么买账呢？

原因很简单：定位问题；特斯拉卖的好，绝非仅仅是智能这一项所导致的，实际上购买FSD的用户并不多，即便在北美市场也不过30%不到。

促使其销量暴涨的重要原因之一，其实是特斯拉在不提高产品力的同时，不停地通过创新和研发使得成本下降，售价的降低最能使得消费者感知到。更重要的是，特斯拉是从高向低打，消费者购买“廉价”特斯拉，那也是豪华品牌。

当然还有马斯克个人影响力、先发优势、车辆本身素质等多方面，但是从宏光MINI的销量来看就知道，绝大多数消费者依然遵循着最朴素的原则：一切以最实际的、最世俗的的角度出发。

而小鹏一开始就以“智能”定位，这个东西消费者感知不清晰，很难成为真正左右消费决策的核心指标。比如比亚迪汉的智能功能就很差，但是由于比亚迪的品牌实力以及完善的销售服务网络，加上价格的小优势，用户基础数量的庞大，使其销量比P7好得多。

本质上，决定人们购买汽车的决定性意见，还未发生巨大变化。品牌力的影响仍然占据很强的主导作用，小鹏对于“智能”的追求值得称赞，但是要想收获“智能”带来的品牌力，还需要一段时间才能真正建立起来，才能真正让消费者感知到。

但是，小鹏的竞争对手和资本的热度，还能给予小鹏多长时间，来完成“教育”市场、品牌建设，以及实现真正的“造血”能力，就不得而知了。