阿迪达斯净利暴跌近八成，剥离锐步阵痛或至2023年

本文来自微信公众号：时代财经APP（ID：tf-app），作者：周嘉宝，原文标题：《月月“打骨折”，阿迪达斯净利暴跌近八成，剥离锐步影响或至2023年》，题图来自：视觉中国

3月10日，阿迪达斯（ADDYY）发布2020年财报，截至2020年12月31日，阿迪达斯全年净利润为4.29亿欧元，较去年19.18亿欧元同比下降77.6%；销售额为198.4亿欧元，较去年的236.4亿欧元下滑16.1%。

2020年全年，阿迪达斯所有业务区域除俄罗斯/独联体以外净销售额均呈现出20.5%到8.6%的负增长，唯一正增长的俄罗斯独联体增幅仅0.1%。

公告显示，在不考虑汇率因素的情况下，亚太区销售额下降了17%，大中华区下降了15%。阿迪达斯集团将业绩下滑的主要原因归咎于全球新冠疫情的影响。

时代财经注意到，阿迪达斯在前三季度业绩惨淡的背景下，第四季度除欧洲市场外所有地区迎来正增长，但增幅仅1%。具体来说，亚太地区销售额增长1%，大中华区销售额增长7%，北美市场较上年同期增长2%。

财报显示目前阿迪达斯在全球恢复开店，开店率超95%。

图片来源：阿迪达斯财报截图

No Agency分析师唐小唐在3月10日对时代财经表示，疫情对于大中华区的影响较小、中国消费力强劲复苏的第四季度，7%的增长幅度还是远远不够，落后于其他头部品牌。

对比耐克来看，截至2020年11月30日的第二财季，耐克大中华区销售额为22.98亿美元，同比增长24%。

销售疲软，让阿迪达斯一度陷入库存过剩的危机。

去年4月，金融机构瑞士信贷（Credit Suisse）发布了一份面向投资者的报告，分析师预警除了关闭门店造成销售损失以外，阿迪达斯还面临更严重的库存危机。分析称，截至报告发布当日，阿迪达斯自营及其经销商的库存过剩幅度大约达16亿欧元。

为清减库存压力，阿迪达斯2020年不断加码促销活动，以低价折扣出售商品。有媒体报道称仅去年4月，阿迪达斯在中国市场的线上促销高达3场，线下门店同步进行买一送一的活动，这或许构成了净利润锐减的一大重要原因。财报显示，截至2020年12月31日，其库存达43.97亿欧元，同比增长7.6%。

有网友对2020年阿迪达斯举行的12场电商促销活动进行了不完全统计，并给出了2020年阿迪达斯“月月骨折”的总结。据该网友计算，在双11活动期内，阿迪达斯京东与天猫平台理论上可实现满1000元减570元，这意味着正价商品或享有低于50%的折扣优惠。

对于阿迪达斯全年净利润暴跌，唐小唐表示，考虑到零售行业属性，门店、人工、仓储等固定支出成本较高，2020年阿迪达斯运营成本减少6%左右，但由于去库存压力，商品折扣率较大，销售下滑、净利润暴跌也很正常。

独立服装零售分析师马岗3月11日对时代财经指出，阿迪达斯2020年下半年表现比上半年要好，出售资产、盘活资产、去库存等动作以保证现金流的正常，虽然利润指标较差，但在去年的环境下取得如此成绩也可圈可点。

时代财经注意到，截至12月31日阿迪达斯短期借款达6.86亿欧元，比上一年同期增长1483%。其他流动金融负债达4.46亿欧元，较上一年同期增长89.9%。与此同时，其现金及现金等价物为39.94亿欧元，较上一年同期增长79.9%。

但阿迪达斯对未来依旧保持乐观，预计2021年起销售额将以中高速增长，2021年毛利率将增长到52%左右，营业利润率预计将反弹至9%至10%的水平。预计今年持续经营的净收入将增长至12.5亿欧元至14.5亿欧元。

唐小唐指出，“目前阿迪达斯的表现放眼整个行业来看是不愠不火，虽然2015年到2018年业绩爆发增长，但零售品牌总是在阶段性爆发之后，就会快速被头部企业碾压。”他补充，自2018年后，阿迪达斯的业绩表现就不尽如人意，收入规模、盈利能力、品牌影响力与耐克呈现出几何级的差距，加之全球经济与消费形势不容乐观，他对阿迪达斯在今年和未来几年的增长预计持保留态度。

时代财经查阅财报数据发现，自2018年以来阿迪达斯营收增速明显放缓。2015年到2017年，阿迪达斯全年营收涨幅分别是16.31%、14.05%、14.80%，而2018年和2019年增幅下落至3.28%、7.87%，今年更是出现了16.1%的负增长。

值得关注的是，虽然阿迪达斯在营收与净利润等数据上表现不佳，但在疫情催化下，线上业务得到较大发展。根据阿迪达斯最新发布的“Own the Game”五年计划，未来将从批发模式向面向消费者的直营模式转型，同时投入超10亿欧元推动数字化，预计到2025年80%以上的销售增长都来自直营渠道。

此外，时代财经注意到，自今年1月起，阿迪达斯将大中华区从亚太市场中划分出来，进行单独市场管理与运营，目前亚太市场包括日本、韩国、东南亚和太平洋地区。

“中国市场对于阿迪达斯来说其重要性可见一斑，独立运营是为了更快的市场反应。”马岗说。

唐小唐也认为，目前大中华区是全球市场中增长最快、潜力最大的一个市场，许多国际品牌早已独立大中华区业务管理，大中华区作为阿迪达斯最大的市场之一，相比其他运动品牌对中国市场的重视程度，这一动作似乎慢了一些。

此前，阿迪达斯在今年2月决定启动剥离锐步的正式程序，新五年计划中已没有锐步品牌的相关规划。财报显示，截至2020年12月31日，锐步销售额为19.04亿欧元，同比下降19.4%。

阿迪达斯表示，在上述关于2021年营业利润的展望中包含了与锐步剥离相关的一些成本，包括IT、商店、仓库、办公室和员工等与阿迪达斯共享的资源运营成本。随着剥离程序的启动，到2021年，这些成本或对持续运营的净利润造成约2亿欧元的影响。到2023年，滞留成本或完全消除。

“并不能说锐步本身的品牌价值不大了，而是锐步对于阿迪达斯的相对价值没那么高了。”唐小唐认为，剥离锐步对阿迪达斯来说是必要之举，没有得到预期投资回报的阿迪达斯，在疫情的打击下也无暇操盘锐步经营。唐小唐认为，应该将经营重点放回到阿迪达斯品牌的运营上。

对于坊间传闻安踏集团有望接盘锐步的消息，唐小唐认为阿迪达斯要将锐步剥离有三套方案，第一是将锐步品牌RPO上市，第二与私募基金进行交易，第三在行业内寻找潜在买家。唐小唐分析：“在行业买家这个层面，安踏集团如果要收购，首先是竞争压力比较小，其次是我认为他们有这个意愿，概率大概在30%到50%。”

但独立服装零售分析师马岗对时代财经表示，安踏集团收购锐步的可能性不大，一方面安踏自2019年收购亚玛芬品牌后，其品牌整合还不到位。另一方面，安踏集团的产品线布局与锐步品牌的重叠度较高，收购锐步的必要性不大。

“以锐步的品牌体量来看，这个剥离周期可能延续数月或更长，甚至在资产完全剥离时找不到买家也是可能的。”马岗说。

本文来自微信公众号：时代财经APP（ID：tf-app），作者：周嘉宝