当强势高瓴遇上强势董明珠，前者“出轨”飞利浦或可理解

虎嗅机动资讯组作品

作者 | 竺晶莹

题图 | CFP

高瓴以340亿人民币高价收购飞利浦家电，继格力电器之后，此番百亿级并购交易或许是高瓴有意整合家电业务所为。

2021年3月25日，总部位于荷兰的飞利浦公司宣布已签署协议，将其家用电器业务出售给中国高瓴资本，交易金额约为37亿欧元（340亿人民币）。根据出售协议，高瓴资本将获得飞利浦授权品牌名称15年。据悉，这项交易需遵循包括监管批准在内的例定成交条件，预计将于2021年第三季度末完成。

公开资料显示，2020年飞利浦家电业务的销售额为22亿欧元。飞利浦家电部门在全球拥有7000多名员工，并在100多个国家开展创新、制造和商业活动，其产品包括全自动浓缩咖啡机、空气净化器和真空吸尘器等。

对于飞利浦而言，公司目前的核心路线是打造医疗科技方面的设备，去年就有意出售家电业务。飞利浦全球首席执行官Frans van Houten表示：“飞利浦未来的重点是扩大我们在健康科技方面的领导地位，并进一步转型为一家健康服务公司，为客户提供专业的医疗保健服务。”

2017年，飞利浦健康科技业务的销售额达178亿欧元。2015年至2020年，其家电业务的销售额则在22-24亿欧元徘徊，未见明显增长。

不过，鉴于飞利浦在全球的品牌声誉和市场份额，第一轮竞标仍旧吸引了 PAI Partners、阿波罗、CVC等数家大型欧美私募股权投资机构，九阳、TCL、美的等中国家电企业也在竞标队列，只是30亿欧元的叫价让不少候选者望而却步。直到第二轮竞标，鼎晖投资和TCL被邀请提出报价。最终，高瓴以超出市场预期的价格成交该项交易。

此次收购飞利浦家电，将是高瓴在百丽国际、普洛斯、格力电器之后，又一百亿级重大并购交易。对此，高瓴创始人张磊表示:“我们期待与飞利浦携手拓展新市场，在全球寻找更多成长机会。我们与飞利浦的使命一致，即为全球消费者带来高质量的产品和健康美好的生活。”

回顾高瓴曾经重仓美的、入股格力的历史，不知高瓴是否后悔格力这笔交易，又能否借飞利浦来整合其家电业务。

根据媒体此前报道，高瓴曾长期持有美的股份。高瓴资本在2015年末买入3126万股建仓美的集团。当美的收购了机器人制造商德国库卡以后，高瓴在2016年大幅加仓美的，至2016年底高瓴持有美的1.14亿股。截至2019年6月底，高瓴资本HCM中国基金持有美的集团6183.19万股股份，占总股本的0.89%，是美的第八大股东。

不过，根据2019年10月30日美的公布的三季报数据，高瓴当时已经从美的集团的前十大股东名单中退出。2019年，高瓴卖掉获利多年的美的股份，击败厚朴，斥资417亿元买下格力电器15%的股权，成为其第一大股东。

然而，以2020年美的与格力的股价来看，这一决策并不明智。2020全年，美的集团股价涨幅高达68.97%，而格力电器股价则跌了7.69%。

除了股价失利，格力电器董事长、总裁董明珠一贯坚持强势作风，在格力的战略布局上，她恐怕不容高瓴置喙。而这恐怕也是高瓴“出轨”飞利浦的原因之一。

回看格力易主过程，董明珠似乎从一开始就对大资本“染指”格力有所戒备。根据《中国经营报》报道，2019年5月，格力电器在珠海召开了意向投资者见面会，百度、淡马锡控股、高瓴资本、厚朴投资、博裕资本等多家知名机构参与。在这次见面会上，董明珠发话称：格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业，绝不接受“野蛮人”参与。

为了表示高瓴资本不是董明珠口中的“野蛮人”，张磊在第六届世界互联网大会上，似有所指地回应道，高瓴资本最重要的投资经验就是让企业家坐在“C位”上，尊重企业家精神、尊重行业规律、尊重企业员工。

然而，张磊这番话恐怕也值得质疑，因为多数时候高瓴对于所收购企业的走向有自己的想法。百丽国际就是经典案例，高瓴收购百丽后，赋予各种转型和资本运作，将百丽拆分出一块运动类资产滔搏单独上市，滔搏在港交所上当天市值达574亿港元，这一市值已经高于百丽531亿港元的私有化价格。张磊表示高瓴通过并购百丽拆分滔博等操作获得了“3倍回报”。

接手飞利浦家电以后，高瓴难保不对其进行数字化转型。而在收购格力以后的这段时间里，强势的高瓴碰上更为强势的董明珠，双方似乎在公司战略的制定上也无甚火花，彼此态度都较为冷淡。

事实上，“国际化”与“多元化”是董明珠任期内的重大议题。如果高瓴将飞利浦与格力进行业务整合，或能帮助格力打开全球市场。

但或许，收购飞利浦以后，高瓴也拥有了从格力抽身而出的选择权。

我是虎嗅机动资讯组的竺晶莹，关注VC/PE, 兼修人文，若有价值的新闻线索，可以邮件联系zhujingying@huxiu.com