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出品|虎嗅科技组
作者|张雪
头图|视觉中国
“好项目越来越少,越来越贵了。”一位To B行业的投资人如此无奈地谈到。
近年来备受资本关注和青睐的企服市场,在今年正经历着冰火两重天。从二级市场来看,全球整个SaaS市场的二级市场遇冷降温,中国也不例外,具体表现为交易量从去年年底到现在已经回撤了50%以上。
对此,有人认为这是二级市场开始给企服行业“去泡沫”了,“二级市场之前太火,就算是折价一半,相对于一级市场还是很贵,有明显的泡沫和套利空间。”一位行业观察人士如此表示。
也有人认为,这是资本正常的一个错位调仓行为。另一位知情人谈到:“去年科技股涨的比较猛,涨上来以后,整个市场里百分之五六十的资本是大资本,这些资本投企业股到了一个高点后,必然还是要调调仓,拿回钱放在一些稳健的蓝筹股上面。”
相较于二级市场,一级市场反倒比较火,尤其是在A轮左右的项目,估值涨得非常快。据透露,“现在基本上就是一个机构刚投完,下个月就会再有一轮,再下个月又会再有一轮,情况还是挺明显的。”
其整个背后的逻辑跟原因也不难理解。
首先投资人对企服赛道长期的价值都是非常看好的,假设拉到5年时间来看,现在的公司估值都不贵,只不过拉到一两年来看的话,目前的价格是不便宜的。
这一冷一热的对比,也折射出了资本市场泡沫的回灌需要具体时间。
但这个市场的回调需要多久,没人能给出肯定答案。
据悉,之前有行业人士判断需要半年,但现在看起来并非如此,因为包括像腾讯这样的战略投资人还在不断往里砸钱,所以从一级市场来看,还会持续火爆一段时间。
可悲的是,在这个调整过程中,VC可能也干了一些帮忙添乱的事。
比如,对于资方来讲,投资的股东应该更多做诤友,但现在却不是这样,一位投资人向虎嗅表示:“很多投资机构为了抢项目,拼命去讲被投公司的好,这样一来,被投企业的问题被缩小,贡献被放大,是会让人膨胀。”
这也解释了投资圈存在的另一个现象——内卷。很多项目,投资机构投的时候也不知道那个时候是好是坏,但是不想错过了交易机会,就跟着投了。好在,这个是一个市场行为,人为倾向性还是有些局限。
说到底,资本市场并不理性,往往是物极必反的。也就是说必须要等到一级市场估值已经明显的贵于二级市场,转折才能到来。而这个平衡点的打破,叫做倒挂。出现估值倒挂则意味着一级市场达到了泡沫的顶点。
再看现在,一级市场处在“还好”的一个状态,虽然有泡沫,但依旧很活跃,投资频繁,估值偏高且低于二级市场。这样一来,项目的整个估值还是会继续向上走的。
那么一级市场上估值持续走高的企业们当前处境如何?
我们知道,此前的很长一段时间,企业服务领域是坐冷板凳的,并不被人重视。那个时候,企业如果想生存,只有一个选择就是扎实做业务,相对比较单纯,不会分散精力在融资上。
可现在,很多好项目一年要融三轮,每一轮大概见20个投资人,如果感兴趣,每个投资人平均推进要见两到三次,处理各种数据,总体下来,一年在融资这件事上要见100个人。那么不管是创始人还是整个管理团队,剩下的时间都被压缩掉了。
不可否认,受资本追捧,很多项目有了钱,估值高了,创业者身价也水涨船高,团队的士气也好了,是有正面效应的。
但是最核心的本质还是需要去足够重视业务,毕竟融资并不能直接改变To B的本质,融资只是账上钱多了。
企业如何把钱转化为业务,或许这个问题在很多早期项目的创业者心里的思路是不够明确的。
换句话说,这就叫资本利用率,投资机构给了1000万的钱,一年之后,这1000万能变化出来什么样的东西,是更强的团队或者更好的业绩还是好产品的核心指标。
“我感觉在大多数的早期项目创业者里面心里面是没有这么一杆秤的,所以大家就是说摸着石头过河。所以我更希望投资机构和企业相对回归理性,真正能在一轮一轮的融资里去做一些下注的东西,让创始人能够更潜下心来。”
众所周知,做To B和To C是不一样的,To C更多的是运营造势,品牌推广服务,而To B很多还是要去扎扎实实的把事情做实。
从整个产业的变化速度看,增长并没有那么快,中国发展虽然在国际市场是比较快的,但一个好的行业每年增长30%就不错了,事实上,基金投资速率的增长要远远超过了这个水平。
从行业角度来讲,产业各方希望能够相对回归理性。现在市场有点热,这种热度也势必会有泡沫,泡沫到底是破还是慢慢去消化掉,这是每个人都想知道的一个问题。
一位做早期项目的投资人告诉虎嗅:“对于我们而言,今年的投资还是比较谨慎的,因为目前项目的估值是偏虚高的。无奈,我们的投资策略只能转向了“深挖水下”,如果不行的话,就把我们的资金留在明年。毕竟资本市场涨涨跌跌很正常,不可能一直好,也不可能一直差。”