正确的提示信息
扫码打开虎嗅APP
从思考到创造
打开APP
资讯
视频
车与出行
年轻一代
十亿消费者
前沿科技
财经
娱乐淘金
医疗健康
文化教育
出海
金融地产
企业服务
创业维艰
社交通讯
全球热点
生活腔调
榜单
虎嗅视界
24小时
活动
妙投APP
虎嗅智库
登录
极速注册
取消
搜索历史
删除
完成
全部删除
数码
互联网
数码
互联网
热搜词
微信
产业
制造业
中国制造
抖音
AI
越南
内卷
金融业
账号或密码错误
2014-10-28 17:59
《心花路放》的“对赌”,说起来也没那么邪乎
如是娱乐法
文/刘莐
电影《心花路放》票房破11亿,成为2014年国产票房总冠军。但在票房狂飙的背后,投资方之一北京旅游的股价却在长假后的三个交易日连续3天下跌。紧接着业内又爆出北京旅游等发行方与制片方之间的对赌协议。这让诸多制片公司新鲜不已,觉得这是个“邪乎”玩法——《心花路放》对赌协议内容是什么?发行方何会同意签订对赌协议?在这个交易结构中我们有什么可以借鉴的?
什么是电影发行里的对赌?
在《心花路放》这个案例中,对赌的条件很显然:我买了你的片子,当票房达到一定收入时,我再分你一定比例的利润。这样的模式,在资本行业是熟悉的“对赌”,影视行业通常叫它“分账”或者“分成”;只不过,影视行业把“分账”分为好多类别,每类都各有花样儿,应用在影视交易的各种环节。
《心花路放》的抄底“分账”法儿
在《心花路放》这个项目里,北京旅游玩儿了这么一件事儿,它作为发行方,与制片方之间形成一个约定,约定内容如下:北京旅游等发行方为制片方提供保底分成,当电影的票房超出发行成本的时候,北京旅游可享有约定利润25%的分成。
发行方支付给制作方保底的费用1.5亿,享受影片发行回款扣除成本和宣传费用后所得收益,而北京旅游作为发行主控方、也是发行方之一,占这部分的25%。
我们怎么理解这件事情呢?
如果把影视项目比作一个早期孵化项目,在项目公司到达 C 轮融资阶段,投资方合在一起收购了原股东的公司,让原股东实现了一部分退出。北京旅游就是投资方中的领投方,中影股份北京发行分公司是跟投方;宁浩的两家制作公司,便是原股东和 C 轮以前还存在的投资方。于是,这个项目成为了 C 轮投资方用1.5亿加借款5000万收购了这个项目,成为项目实际控制者;或是项目原股东把项目的 IPO 包给了某个券商。
如果当做一个漂亮的并购项目来看,北京旅游这个做法就很容易理解了。一方面靠“抄底”+“分账”这种承接风险的做法来获得“上市”(票房)带来直接收益,一方面,无论获利多少,拿下这样一个项目,无疑对北京旅游的转型都起到很好的效果,能够提高其在资本市场的估值。
此前华谊兄弟在《西游降魔篇》、博纳影业在《后会无期》中,都采用过类似的交易结构,超出部分的分成分别为70% 和40% 。与这两个“并购”的价格来比,北京旅游显然不是最硬气的投资方,这也和《心花路放》的产品质量高有关:导演水准稳定且出彩、主演阵容优质、故事类型标准、喜剧风格在同档期中最亲近观众,显然具备了国内最“标准”的、可衡量的优质商业片的全部条件;宁浩叫价高,你不出钱我不卖——正如在好项目前,通常是投资人蜂拥的现象。
营销阶段追加投资,也有陷阱
从中小成本商业电影跑出票房黑马开始,人们开始意识到影片进入到市场阶段后“追加营销投资”的重要性,《致青春》的总成本6000万元,制作和营销几乎持平,在一些项目中,追加后的营销投资几乎赶超制作成本。于是业内制片人们在思考——追加营销投资就一定产出高票房吗?不断砸钱催生出繁荣的营销公司涌现,于是制片人为了保住好项目,又要求营销公司“带钱进”,但,这样做,就一定靠谱吗?
一部电影从创作到发行,在 VC 看来,就是一个估值不断提高的过程。从剧本创作到电影投资,到导演拍摄制作,到营销、发行,前期成本投入低,但是孵化风险大;后期成本投入高,但孵化风险小。所以追加营销投资的时候,自然比原始股翻了许多倍了!可这并不意味着未来IPO 的成功。
于是,对于制片方来说,常规的途径是通过自主控制发行获得票房实现退出,而像宁浩这样通过出售发行权的方式实现退出,也是一条低风险且可取的方式。两种相比,前者最主要任务在于优质项目的制作,后者的主要任务在于发行阶段的投资运作。两者通过恰当的交易结构对接,便可以发挥各自的专业点,为项目投入更大的贡献,使项目获取更大的票房回报。
而这之中,法律服务自然成为不可缺少的一部分。如果把所有的商业片都设为以“退出”为出发点,出售方(原始制片方)在法律上做好退出手续的准备,包括对电影涉及各项权利的取得、梳理、保护,确保各项权利把握在自己手中;而买受方(接盘发行方)需要对预收购电影项目进行了解和做各种调查,包括对各项许可证、权属证明的审查,对各种披露信息的审查,如果存在的漏洞还要进行谈判和补充协议……作为投资方做出购买决策不可分割的一部分。甚至很多时候,陷阱往往发生在卖方不具备这样出售权利,如果不了解其中的道道,真有可能掉在预设的陷阱中去。
所以,影视投资不只是看项目和投资额,如何设计更贴合可行的交易结构才是保障收益的根本。靠谱的投资人,会在赔钱的项目上赚到钱。
如是娱乐法是由北京大学法学院毕业生创办的娱乐咨询服务机构。团队专注于娱乐领域的法律服务,为影视、音乐、演出、新媒体等娱乐产业提供最专业的法律服务、商业咨询与产业政策咨询,旨在中国文化产业改革的市场背景下,为文化产业的转型与升级保驾护航。
本内容为作者独立观点,不代表虎嗅立场。未经允许不得转载,授权事宜请联系 hezuo@huxiu.com
如对本稿件有异议或投诉,请联系tougao@huxiu.com
打开虎嗅APP,查看全文
频道:
娱乐淘金
支持一下
赞赏
0人已赞赏
分享至:
0
大 家 都 在 看
董明珠VS雷军:10亿元商业对赌的深度解析
段战江
北京旅游与《心花》苛刻对赌,赔了还是赚了?来算下账
娱乐资本论
大 家 都 在 搜
微信
产业
制造业
中国制造
抖音
AI
越南
内卷
金融业
APP内打开
好的内容,值得赞赏
您的赞赏金额会直接进入作者的虎嗅账号
自定义
支付:
元
匿名赞赏
支付