实地调查：榨菜为何会大幅涨价？

本文来自微信公众号：挖数（ID：washu66），作者：挖数，原文标题：《榨菜市场调查报告》，头图来自：视觉中国

著名投资家彼得林奇说过，经济衰退时很多行业会下滑，但那些低价的消费品，比如玉米片之类，消费不仅能维持甚至会上涨，毕竟你可能会为省钱少买几双皮鞋，但绝不会省掉孩子的早餐。

我一直记得这句话，直到前几天去附近买榨菜，发现一直都是2元一包的乌江榨菜涨到3元。

红色80克装的3元，黄色130克的萝卜丁4.5元

你以为我会掉头就走？我像缺那1块钱的人吗，最后还是掏钱买了一包，没办法，忘不了那脆甜脆甜的味道。再说我不买乌江还能买啥，超市榨菜只有乌江一个牌子。

一时好奇又绕去隔壁超市，还是3元一包，看来不是老板黑心，是普涨。

这就是垄断的好处呀，想吃榨菜只有乌江，2元涨3元，说贵也不贵，该买的还是会买，业绩一下涨50%。

上网查，早在11月涪陵榨菜就宣布涨价，宣布完股价立刻嗖嗖涨，你说这经济下行消费拉跨的，你要按摩椅宣布涨价股价马上跌停，这榨菜就是牛X。（乌江榨菜是上市公司涪陵榨菜的产品）

查涪陵榨菜21年三季度财报，果然不出所料，年初截至3季度末营收同比涨 8.73%。

但让我非常惊讶的是扣非净利润同比下滑 19%，单季度更是下滑近半，这是为啥？难道榨菜受原材料价格上涨的影响也这么大，原来榨菜涨价是为抵消净利润下滑，带着这个疑问我开始探究。

一、榨菜利润下滑的原因

涪陵榨菜公司拥有自己的榨菜腌制和加工工厂，但没有或很少自己的青菜种植田地，也没有包装材料厂，其产品的原材料-青菜头，以及产品的包装需要向其他公司购买。

2020年财报可以看到，公司花了近5亿元采购青菜头、榨菜半成品以及包装材料。

吐槽一下，果然包装比菜贵，花在包装上的钱居然比青菜头还多，很多饮料公司也是这样，饮料成本几分钱包装几毛，其实我不介意拿个碗去买榨菜的。

2021年半年报看到榨菜的成本中材料是大头，占了 77%。

这样看估计是上游菜农大涨价，但实际上榨菜毛利率2021年上半年还涨了，比2020年上半年高了10个百分点。

明明毛利率涨了还搞涨价，看来是三季度发生了什么事。再查，发现10月份非常密集的蔬菜涨价的新闻，很多地方蔬菜涨到跟肉一样10几块一斤。背后原因是强降雨和低温天气，导致蔬菜生长放缓，田间湿度加重了虫害，多地蔬菜大面积延期上市甚至减产，引发菜价大幅度上涨。

网上还有一份研报提到，涪陵榨菜三季度整体毛利率下滑了7.27个百分点，从58.91%掉到51.64%，原因在于原材料青菜头的价格上涨，这样就关联起来了。

二、榨菜茅

说到涪陵榨菜很多人会捶胸顿足，其股价从2011年的3.35，涨到现在的35，10年10倍，市值达到286亿，其销售额也从2011年的7亿，涨到20年的22.7亿。

为啥销售额才翻3倍股价却是10倍呢？因为毛利率呀，2011年其榨菜毛利率才37.18%，2021年上半年飙到 61.39%，记得那时榨菜才1元一包吧，网上说2012年开始，涪陵榨菜每年都会提价1次。

考古2011年财报

年年涨价

为啥涪陵榨菜一直涨价消费者还没抛弃它？因为榨菜市场的格局基本稳定，早在2017年，涪陵榨菜就占据了30%的市场份额。

不仅如此，榨菜还是一种地域性非常明显的产品，比如行业老二鱼泉榨菜，我在广东这么久从未见过，原来其销售仅在成都和北京地区，铜钱桥和备得福则以东北为主。

行业集中度高则龙头拥有定价权，说卖多少钱就卖多少钱，只要涨价不是太离谱，消费者都会乖乖买单。

网上还有人梳理了每年青菜头涨价的幅度，但总归没榨菜涨价快，不然毛利率也不会飙升这么多。

除涨价，还一直在铺销售渠道，财报可以看到其榨菜销售主要靠经销商，销售额占比高达 97%。

其一级经销商数量从2011年的180家，涨到2020年的2000多家，过去走访无论我去到多偏的镇，其街边超市都有卖乌江榨菜。

除此之外，其品类也从2011年的单一品类榨菜（销售额占比99.38%）。

2011年财报

扩充到萝卜、泡菜，其他品类在2020年占了13%的销售额。

这只是我在广东转悠得出的情况，80克的乌江榨菜涨价到5元一包，你还会买么？

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