2025-12-16 11:15
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本文来自微信公众号： 五道口供应链研究院 ，作者：鲁顺
一个企业在经营过程中缺钱了怎么办？一般的情况下，肯定是要去找金融机构进行融资，包括银行、信托等传统金融机构，或者到地方金融组织，融资租赁、商业保理、小额贷款、融资担保等公司，那么如果这些机构不给自己融资，或者融资不够怎么办？
有的企业会选择依赖自身信用，向上下游通过预付、赊销的方式融资。
按照正常来说，不管按照向哪个机构融资，都应该基于自身真实经营情况，才可以的。
那么能不能靠大宗商品贸易融资，然后把钱挪作其他的地方呢？
其实很多企业已经这么干了，但有些企业已经在暴雷了，包括雪松、均和等公司，当然还有一些其他暴雷了，并没有报道出来的。
那么这种模式，风险到底有多大？民企能不能干？国企跟这样的企业合作，需要注意啥？
咱们今天就好好聊聊这个事！
01
企业利用大宗贸易融资把钱转到哪里去了
一个企业利用大宗贸易融资，这钱到底干什么去呢？有的是贸易本身需要钱，有的借着贸易的旗号融资，实际上钱根本就没用在贸易上，而是挪到了其他地方。
第一，真实业务的主业营运资金短缺
这是最正常的模式。
企业确实在做真实的经营，但因为上下游结算时间差，出现了资金缺口。
比如，从上游采购货物，需要先付款或者账期很短；但卖给下游客户，却要给3-6个月的账期。
这中间就有个资金占用期，需要融资来周转。
或者是企业基于下游的需求向上游采购需要预付，下游的钱需要货到才付款，这个时候就需要融资。
第二，投资其他公司项目或产业
这种情况更危险。
老板名下有好几家公司，或者想搞多元化扩张，投资房地产、搞股权投资、收购其他企业、、、、
但这些项目要么风险大，要么回报周期长，金融机构不愿意直接给钱。
那咋办？就通过贸易公司融资，然后以各种名目把钱转到其他项目上。
雪松控股就是这个典型！通过大宗商品贸易融资，钱最后流到了地产项目、收购信托公司、股票市值管理、、、、
这种玩法，就是把贸易公司当成了"提款机"，不停地往外抽血。
一旦投资项目出问题，或者融资端断裂，整个集团都得跟着完蛋。
第三，偿还其他到期债务
这也是最危险的一种。
企业之前欠了一屁股债，到期还不上，咋办？
就通过大宗贸易融资搞一笔新钱，拿去还旧债。
然后旧债还了，新债又到期了，咋办？再融一笔更大的，继续还。
这就是典型的庞氏骗局模式，债务窟窿越滚越大，直到有一天再也融不到钱了，轰然倒塌。
这就是典型的拆东墙补西墙，最后东西墙都塌了。
02
企业是怎么利用大宗商品贸易融到钱的？
说完钱的去向，再说说钱是怎么融出来的。
第一，把自有营运资金替换出来
这是最正常的一种玩法，也是很多企业最先想到的。
什么意思呢？
企业本来用自己的钱做贸易，采购、库存、销售，资金在里面转。
现在呢？通过贸易融资搞一笔钱进来，把这部分营运资金替换掉。
然后把自己原来的营运资金抽出来，投到别的地方去——投资固定资产、搞房地产、收购股权、、、、
但问题在哪儿？
你自有的营运资金，本来是长期资金，想放多久就放多久，想投什么项目就投什么项目。
但你融来的钱呢？期限只有3-6个月，到期了必须还。
你以为只是做了个"置换"，但实际上你已经把企业的资金结构从"长期自有资金"变成了"短期借贷资金"。
一旦你抽出去的那笔自有资金被套住了——投资的项目短期回不了款，股权退不出来，房地产项目卖不掉、、、、
短期的资金，最大的特点就是不稳定，如果你负债率比较高，自身家里余粮又不多，短期的资金出现问题，就会出现现金流风险。
第二，依靠存货重复融资
这里包括两种情况：向银行的一货多押，和向国企贸易公司的重复买卖。
向银行的一货多押
什么叫一货多押？
说白了，就是一批货，你拿去抵押给银行A融了一笔钱，然后又拿同一批货抵押给银行B，又融了一笔钱。
甚至可以抵押给银行C、D、E、、、、
这咋操作的呢？
最常见的是仓单造假。企业跟仓库，特别是一些国企仓库、大型民企仓库串通，仓库给企业开多份仓单，企业拿着这些仓单分别去找不同的银行融资。
银行一看，有仓单啊，货在仓库里啊，仓库还是国企，那就给融资吧。
实际上呢？仓库里可能根本就没那么多货，或者货早就被拉走了，或者货的价值根本就不值那么多钱。
还有更绝的，企业跟仓库、银行内部人员三方串通，把整个流程都走得严丝合缝，外人根本看不出破绽。
为什么很难发现？
因为银行之间信息不共享，银行A根本不知道你在银行B也抵押了同一批货。
而且仓库监管漏洞很多，有的仓库本身就是企业的关联方，或者仓库为了挣仓储费，睁一只眼闭一只眼。
等到东窗事发，发现一批货被抵押了五六次，但货的实际价值可能连一次融资的本金都覆盖不了。
到那时候，银行们就只能互相扯皮了。
向国企贸易公司的重复买卖
这个更隐蔽一点，但也很常见。
什么叫重复买卖？
就是同一批货，企业卖给国企贸易公司A，融了一笔钱；然后又以各种名义把货“买回来”，再卖给国企贸易公司B，又融一笔钱。
或者更直接的，把同一批货分别卖给好几家国企贸易公司，每家都收一次钱。
这咋操作的呢？
关键是利用仓库的配合。货其实一直在仓库里，但单据上显示已经“交付”了，然后又“采购回来”，再“交付”给下一家。
国企贸易公司一看，有合同、有发票、有仓单，货物在仓库里，仓库还是国企，那就做吧。
实际上呢？这批货可能已经被“卖”了三四次，但货还在原地，根本就没动过。
这种手法，本质上就是把同一批货当成“提款机”，不停地从不同的国企贸易公司那里融资。
为什么国企贸易公司很难发现？
因为国企贸易公司之间也不共享信息，公司A根本不知道你已经把同一批货卖给了公司B和C。
而且很多国企贸易公司为了冲业绩，对货物的实际流向核查不严，只要单据齐全就做了。
等到东窗事发，发现同一批货已经被重复买卖了多次，但货的实际价值可能连一次融资的本金都覆盖不了，各家国企贸易公司就只能互相扯皮了。
第三，搞循环贸易虚增流水融资
什么叫循环贸易？
就是几家关联公司，或者串通好的上下游企业，货物不动或者只是走个形式，但单据、发票、合同来回转，把贸易流水做得非常漂亮。
举个例子：
A公司卖给B公司100吨铜，100万元，B公司卖给C公司，110万元，C公司再卖给D公司，120万元。
看起来像是真实的贸易链条，对不对？
但实际上，A、B、C、D可能都是同一个老板控制的，或者几家企业早就串通好了。
货呢？要么根本就没动，一直在仓库里，要么就是来回倒腾，走个形式。
但合同、发票、物流单据都是真的，国企贸易公司一看，贸易背景真实啊，上下游都有啊，那就做吧。
这样一来，100吨铜的货，可能撬动了300万、500万甚至更多的融资。
如何骗过银行和国企贸易公司？
关键就是都不深度参与贸易，银行和国企贸易公司要审核贸易背景，那就给他们看合同、看发票、看物流单、看仓单。
银行要核查上下游企业，那就找几家看起来不相关的公司来配合。
只要不去实地核查货物，只要不去深挖股权关系，基本很难发现问题。
而很多国企贸易公司，为了冲业务量，往往只是走个形式，并不会真正去穿透核查。
等发现问题的时候，钱早就融出去了。
03
为什么利用大宗贸易融资挪到其他地方风险巨大
说到这里，可能有人会问：既然这么多企业都这么干，是不是说明这个模式是可行的？
错！大错特错！
这个模式不是可行，而是很多企业已经暴雷了，只是有些还没被报道出来而已。
那为什么风险这么大呢？咱们一条一条来分析。
第一，短贷长投的期限错配是致命缺陷
这是最核心的风险点。
大宗贸易融资，期限一般是3-6个月，有的甚至更短。
为什么？
因为大宗贸易本身就是个快进快出的生意，货进来，转手卖出去，回笼资金，整个周期很短。
所以银行和国企贸易公司给的融资期限也短。
但你把钱挪到其他地方去干嘛了？
投资固定资产，回报周期3-5年；投资房地产项目，回报周期5-10年；收购其他公司，回报周期更长、、、、
这就是典型的短钱长用，期限严重错配！
3个月的钱，你拿去投3年的项目，3个月到期了，钱咋还？
只有一个办法：借新还旧！
继续从银行或者国企贸易公司融一笔新钱，把旧债还了。
然后新债到期了，再融更新的钱，继续还。
这样不停地滚动融资，形成一个融资池。
只要融资端不出问题，投资端又能按计划回流资金，那这个池子还能运转。
但问题是，这两个条件太难同时满足了！
融资端，银行和国企贸易公司的风控政策会变，监管政策会收紧，市场流动性会波动、、、、
只要有一期融资接不上，或者某家银行突然抽贷，整个资金池立刻就干涸了。
投资端，项目能不能按计划回流资金？房地产市场会不会下行？并购的公司会不会亏损、、、、
太多不确定因素了。
一旦融资端断裂，或者投资端回流不了资金，整个链条立刻崩盘。
这不是危言耸听，这是必然的结局！
第二，资金成本高，企业利润根本不够付利息的
很多人以为大宗贸易融资成本低，其实不然。
银行给大宗贸易融资，利率一般在6%-8%，有的甚至更高。
保理公司、信托公司的利率呢？8%-12%，甚至15%都有。
这还只是明面上的利率。
实际操作中，还有各种中间费用：通道费、顾问费、担保费、仓储费、、、、
算下来，实际融资成本可能要到10%-15%，甚至更高。
咱们算笔账：
你融资1个亿，年化成本按10%算，一年利息就是1000万。
你拿这1个亿去投资，投资回报率能达到10%以上吗？
房地产项目，现在能不亏就不错了；收购其他公司，能不能盈利还不知道；固定资产投资，3-5年才能回本、、、、
而且，投资回报是未来的，但利息是现在就要付的！
很多企业就是算账算糊涂了，以为融到钱就是本事，以为投资就能挣钱。
实际上，融资成本吃掉了大部分利润，甚至本金都收不回来。
到最后，发现利润不够还利息，只能继续融资，继续借新还旧，债务窟窿越滚越大。
这账要是算明白了，很多人根本就不敢干这个事。
第三，融资端和投资端互相影响
这个模式最可怕的地方在于，风险是双重叠加的。
前端是融资风险，后端是投资风险。
只要有一端出问题，整个链条就崩了。
前端融资风险：
银行和国企贸易公司发现你是虚假贸易，立刻抽贷；监管政策收紧，不让做这种业务了；市场流动性紧张，金融机构自己都没钱了、、、、
只要融资端断裂，你的投资项目再好，也没用，因为还不上钱，立刻资金链断裂。
后端投资风险：
投资的项目亏损了，房地产市场下行了，并购的公司业绩暴雷了、、、、
投资端回流不了资金，融资端的钱还不上，也是资金链断裂。
更可怕的是，这两个风险是相互影响的。
投资端出问题，银行发现你还不上钱了，会更警惕，会收紧融资；融资端出问题，投资项目没有后续资金支持，也会跟着出问题。
这就是典型的恶性循环，一旦启动，根本刹不住车。
雪松控股就是这样，融资端出问题（理财产品兑付不了），投资端也出问题（收购信托亏损、房地产项目卖不出去），双重暴雷，整个集团轰然倒塌。
正常的生意，风险是单一的，你把一个环节控制住，风险就可控。
但这个模式，风险是双重的，而且相互放大，根本就控制不住。
第四，交叉违约，导致全部债务加速到期
这个风险很多人想不到。
你可能同时在好几家银行、好几家国企贸易公司融资，大家相安无事。
但只要有一家发现问题，立刻就是连锁反应。
一家银行发现你是虚假贸易，抽贷了，其他银行会不会跟进？
肯定会！
银行之间虽然信息不共享，但出了事，大家都会警惕。
而且，银行圈子就那么大，风控人员之间也有交流，消息传得很快。
一旦一家银行抽贷，其他银行、国企贸易公司、信托公司会集体收紧，甚至集体抽贷。
这就是典型的挤兑效应。
上下游企业呢？也会警惕。
你还不上银行的钱，上游供应商还敢给你赊账吗？下游客户还敢给你预付款吗？
大家都会要求现款现货，甚至要求提前结清欠款。
你的信用，在极短的时间内就崩塌了。
这个速度，远远超出大部分人的想象。
可能今天你还在跟银行谈续贷，明天所有银行都不接你电话了。
可能今天你还能从上游赊账拿货，明天上游就要求你先打款。
信用一旦崩塌，整个企业的融资渠道、供应链渠道全部断裂，根本就没有回旋的余地。
第五，监管不断收紧无路可逃
这几年，监管对贸易融资的真实性审查越来越严。
为什么？
就是因为暴雷的太多了！
国资委对国企的融资性贸易管得非常严，三令五申不让搞；银保监会对银行的贸易融资审查也越来越严，要求穿透核查；地方金融监管局对保理、小贷的监管也在加强、、、、
仓储环节的监管漏洞也在逐步堵上，很多地方已经建立了仓单登记系统，一货多押越来越难操作。
而且，虚假贸易现在不光是民事责任，还有刑事责任风险！
如果金额巨大、手段恶劣，可能涉嫌合同诈骗罪、骗取贷款罪、集资诈骗罪、、、、
雪松控股的创始人张劲，现在就面临刑事指控，涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款等多项罪名。
一旦被查，不光是企业破产的问题，老板可能要坐牢，高管也可能要承担刑事责任。
这就是刑事+民事的双重打击，一辈子就毁了。
很多人觉得自己手法高明，查不到。
但事实证明，只要你规模做大了，只要你暴雷了，所有问题都会被翻出来。
监管的手段越来越先进，大数据分析、跨部门联查、、、、
你以为查不到的，其实都能查到，只是时间早晚的问题。
第六，民企没有政府托底也没有人救
这是最现实的一点。
国企出问题了，怎么办？
地方政府会出面协调，帮你跟银行谈债务重组，帮你找新的融资渠道，甚至直接注资救助。
为什么？
因为国企背后是政府，国企倒了，影响地方经济，影响社会稳定，政府不能不管。
但民企呢？
民企暴雷了，谁管你？
没人管！
你去找政府，政府说这是市场行为，我们不能干预；你去找银行，银行说你违约了，我们要走司法程序；你去找上下游，人家都躲着你、、、、
最后的结局，就是破产清算。
老板可能还要承担刑事责任，高管也可能被追责，员工失业，投资者血本无归、、、、
04
为什么以前这么干没事，现在就容易出事了
说到这里，肯定有人会问：“以前也有企业这么干啊，也没见出什么大事，为什么现在就不行了呢？”
这个问题问得好！
确实，在过去的某些阶段，这个模式能维持一段时间，甚至有企业还赚到了钱。
但现在不一样了！
整个外部环境发生了根本性的变化，以前能玩转的模式，现在已经玩不转了。
第一，监管从宽松变为史上最严
以前监管是什么样的？
2008年四万亿刺激之后，到处都在鼓励贷款、鼓励投资。2012年之前，银行为了完成放贷任务，甚至“求着企业贷款”。
那时候的风控？
很多时候都是走形式，只要有仓单、有担保，基本就能贷出来。仓单真不真？货物存不存在？很多时候根本不查。
现在呢？
完全不一样了！
2017年以来，金融去杠杆、防范金融风险成了主要政策。监管层对供应链金融、大宗商品贸易融资的监管一年严过一年。
仓单质押要穿透查、货物要盘点、资金流向要追踪、虚假贸易要严查、、、、
以前的那套把戏，现在已经玩不转了。
一旦被查出来，不仅是贷款要回收，还要承担刑事责任。
第二，经济从高速增长变为低速增长
以前为什么能玩转？
因为经济在高速增长，大家都在赚钱。
你融资来的钱投到房地产？房价在涨，你能赚到钱。投到股市？股市在涨，你也能赚到钱。投到其他实业？经济好，实业也能赚钱。
只要你融资端不断裂，投资端能赚到钱，那这个模式就能一直滚下去。
现在呢？
经济增速放缓，各个行业都在去杠杆、都在挖针存量。
房地产还能像以前那样赚钱吗？不能了！很多地产商都在爆雷。
股市还能像以前那样赚钱吗？也不能了！A股这几年基本在横盘。
其他实业呢？更难！制造业利润率下降，很多行业都在亏损。
你融资来的钱投出去，根本赚不到钱，甚至还要亏钱，你拿什么还融资的成本？
投资端一出问题，整个资金链就断了。
第三，融资渠道从宽松变为紧缩
以前融资渠道多不多？
非常多！
银行贷款、信托融资、私募基金、P2P、各种金交所产品、、、、只要你敢借，总有机构愿意借给你。
现在呢？
P2P全面清退，金交所产品严格监管，信托融资被大幅压缩，私募基金也受到严格限制。
你想融资？
渠道少了一大半！
而且，剩下的渠道要求也越来越严，必须是真实贸易背景，必须有真实货物，必须能穿透查资金流向。
你想靠虚假贸易、仓单造假来融资？
几乎不可能了！
融资端一旦出问题，整个资金链也断了。
第四，社会信用从宽松变为紧缩
以前为什么很多企业能拿到银行贷款、拿到信托融资？
因为那时候社会信用环境相对宽松，大家对企业的信任度还比较高。
但现在，经过上海钢贸危机、青岛港事件、雪松事件等一系列暴雷，金融机构和上下游企业都变得极其谨慎。
你的信用一旦出现问题，上下游都不愿意再跟你合作。
供应商不愿意赊账了，客户也不愿意预付了，银行更不愿意贷款了。
你的整个融资渠道、供应链渠道全部断裂，根本就没有回旋的余地。
第五，问责从宽松变为严格
以前出事了怎么办？
很多时候是“民不举官不究”，或者只要你愿意还钱，可以不追究刑事责任。
现在呢？
完全不一样！
虚假贸易、仓单造假、骗取贷款，这些都是刑事犯罪，一旦查实，必须承担刑事责任。
而且，现在对金融机构的问责也非常严格。银行如果没有尽到审查职责，放出去的贷款出了问题，相关责任人也要被问责。
所以，现在的银行、金融机构都变得极其谨慎，不愿意再为这种高风险的业务承担责任。
简单总结一下为什么现在不行了
以前能玩转，是因为：监管宽松+经济高速增长+融资渠道多+信用环境好+问责不严。
现在玩不转，是因为：监管史上最严+经济低速增长+融资渠道少+信用环境紧+问责极其严格。
五个因素全部变了，你还想靠这个模式赚钱？
做梦吧！
以前能成功，不是你有多牛，是时代红利。现在红利没了，你还想玩？那就是找死！
所以，千万别拿“以前也有人这么干”来当借口，时代已经变了，现在这么干就是自寻死路！
05
雪松控股千亿帝国的崩塌
说了这么多，咱们来看一个真实的案例，让大家看看这个模式的风险到底有多大。
雪松控股，可能很多人听说过。
曾经的"广州第一民企"，曾经的"世界500强"，业务版图横跨大宗商品贸易、房地产、金融投资、、、、
看起来多牛啊，对不对？
但就是这样一个千亿级的民企巨头，2022年初开始出现兑付危机，2023年5月创始人被刑事立案，2024年10月正式开庭审理，涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款等多项罪名。
这个案子，简直就是"利用大宗贸易融资挪作他用"的教科书级别的失败案例。
雪松控股的业务版图看起来很美
雪松控股的业务版图确实很大。
大宗商品贸易板块，涉及有色金属、铜产品、化工产品、黑色能源、石油、钢材、矿产、农产品等，还收购了国际石化类大宗商品贸易商，看起来很专业。
房地产板块，通过旗下的君华地产集团，在珠三角和中部地区开发了多个项目，包括广州华达山庄、君华天汇、何棠下村旧改等，还投资了独克宗花巷、大研花巷、西塘花巷等文旅项目。
金融板块，2018年收购了中江信托71.3%的股权（后更名雪松信托），还控股大连金融资产交易所。
看起来是不是很牛？多元化布局，产融结合，简直就是民企的标杆！
但问题就出在这里！
如何利用大宗商品贸易融资精心包装的骗局
根据检方指控和庭审信息，雪松控股的操作模式是这样的：
从2018年4月开始，雪松控股借道各地金融资产交易所（金交所），以"供应链金融"的名义，发行了1490个理财产品，募集资金总额约596亿元！
这些理财产品承诺高达12%的预期收益，吸引了大量投资者。
那么底层资产是什么呢？
表面上看，是大宗商品贸易形成的应收账款，是供应链金融的债权。
但实际上呢？
检方指控，这些底层资产绝大多数都是虚构的！
雪松控股通过旗下公司和复杂的"体外公司"网络，构建虚假的贸易背景和应收账款，然后以此为底层资产发行理财产品。
说白了，就是假贸易、真融资！
而且，真实的优质资产早就抵押给金融机构或国有企业了，面向中小投资者发行的理财产品，底层资产基本都是虚构的。
这就是典型的庞氏骗局包装！
资金去哪了多元化扩张的黑洞
那么，募集来的596亿资金，去哪里了呢？
根据检方指控，大量资金被用于以下几个方面：
第一，拆东墙补西墙。约156亿元用于兑付2018年资管新规后需要清退的私募基金。这就是用新钱还旧债，典型的借新还旧。
第二，高风险并购和投资。耗资近200亿元收购中江信托，结果尽职调查发现有百亿资金"窟窿"，最终被迫填补约56亿元；尝试收购猛狮科技，亏损20亿元；花费20亿元进行股票"市值管理"，最终全部亏空、、、、
第三，创始人"小金库"。检方指出，公司账目上约有84亿元被视为创始人张劲个人控制的"小金库"，资金用途包括购买艺术品、私人飞机、在美国和北京购置房产，甚至通过地下钱庄向瑞士账户转移资金、、、、
你看，这钱用到哪里去了？
还旧债、搞并购、填窟窿、买奢侈品、、、、
有哪一笔钱是真正用在大宗商品贸易上的吗？基本没有！
这就是典型的"挂羊头卖狗肉"，打着大宗贸易融资的旗号，实际上钱全挪作他用了。
双重暴雷导致公司倒塌
这个资金池能维持多久呢？
只要融资端能持续融到新钱，投资端的项目不出大问题，理论上可以一直滚动下去。
但2022年初，问题爆发了。
2022年1月30日，创始人张劲发出一封致歉信，承认公司原定于月底完成的理财产品兑付无法实现。
为什么兑付不了？
因为融资端和投资端同时出问题了！
融资端，监管政策收紧，金交所通道被收紧，新的理财产品发不出去了，融不到新钱了。
投资端，收购的中江信托有百亿窟窿，房地产项目卖不出去，其他投资也亏损严重，根本回流不了资金。
双重暴雷！
新钱融不到，旧钱回不来，拿什么兑付？
资金链断裂，整个帝国轰然倒塌。
此后，大批投资者维权，2023年5月公安机关立案，张劲被采取刑事强制措施，2024年10月正式开庭审理。
雪松的教训，应该给所有想走这条路的企业敲响警钟！
06
血的教训不止雪松一家，历史一再证明这条路是死路
雪松控股不是个例。
这个模式的风险在大宗商品贸易领域普遍存在，很多企业已经因此暴雷了。
咱们再看几个真实案例，看看这条路上倒下了多少企业。
上海钢贸危机一千多亿融资
2012年的上海钢贸危机，是这个领域最惨烈的教科书案例。
当时上海钢贸企业从银行贷款规模达到一千多亿元！
这些钱是咋融的呢？
就是通过仓单重复质押、虚假仓单这些套路。
钢贸商跟仓库串通，对同一批货物出具多份仓单，向不同银行进行重复抵押融资。
一批货，可能被质押了五六次，甚至更多次。
有多夸张？
上海银监局2011年公布的数据显示，用于质押的螺纹钢总量竟然是社会库存的2.79倍！
也就是说，那些货根本就不存在，或者一批货被当好几批货来质押。
这就是典型的"一货多押"，跟咱们前面讲的手法一模一样。
这些融出来的钱都干什么去了？
跟雪松一样，也是资金腾挪。
钢贸商把钱挪到房地产、股市、各种投资项目。
2008年四万亿刺激之后，银行拼命放贷，甚至出现"行长亲自出马，把办公网点直接开到钢材市场，拉着、求着、捧着钢贸商贷款"的荒唐场面。
结果呢？
一旦钢价下跌，企业亏损，融资链立刻断裂，风险全部暴露。
2012年8月，"中铁物资"虚假仓单事件爆发，成了导火索，整个钢贸行业的问题全面暴露，银行开始疯狂抽贷。
最后的结果呢？
根据不完全统计，从2011年起，钢贸行业因债务问题导致300多人入狱、700多人被通缉，甚至还有人自杀的。
涉及的坏账规模近100亿美元！
100亿美元啊！多少投资者血本无归，多少企业倒闭，多少家庭因此破产。
青岛港德正事件一批货质押六次，27亿打水漂
2014年爆发的青岛港德正事件，又是一个活生生的例子。
德正资源及其子公司德诚矿业通过伪造仓单、重复质押等手段，从多家银行骗取贷款。
涉及的商品包括氧化铝、铝锭及铜。
核心骗局就是仓单造假！
德正系企业利用青岛港的仓储设施，通过伪造货权凭证签订合同等方式进行诈骗。
涉及的仓单质押融资金额约为 数十亿乃至过百亿元 亿元！
你看，又是仓单造假，又是虚假贸易，又是资金腾挪！
跟雪松的手法基本一样，就是换了个行业、换了个地方，套路还是那套套路。
上海钢贸2012年暴雷，青岛港2014年暴雷，雪松2022年暴雷、、、
从2012到2022，十年间，这套融资模式一次次爆炸，一次次给市场敲警钟。
但还是有企业前赴后继地走这条路，最后都没落到什么好下场。
为什么呢？
就是侥幸心理！
有的企业觉得，人家暴雷是因为他不够聪明、不够谨慎；自己不一样，自己手段高明，自己能控制风险。
错！大错特错！
这个模式从逻辑上就不可行。
期限错配、成本倒挂、融资难以为继，这些问题任何企业都躲不过去。
无论你多牛，一旦融资端或投资端出问题，照样完蛋。
上海钢贸那些老板，哪个不是当年的风云人物？照样进监狱。
青岛港德正的实控人，哪个不是关系通天？照样被抓。
雪松的张劲，曾经的世界500强老板，照样要受审。
这就是这些案例想告诉我们的：再大的帝国，玩这个游戏都是死路一条。
民企更是如此，没有政府救，一旦出事就是彻底完蛋。
记住这些教训吧，别再有人走这条路了！
07
民企，千万别碰这条红线
说了这么多，相信大家对这个模式的风险已经有了清醒的认识。
但可能还有人心存侥幸，觉得"别人没事，我也不会有事"。
那我就再说几句，算是最后的警告。
第一，不要有侨幸心理
你看到有些企业这么干，好像也没出事，是不是觉得这个模式可行？
错！
可能人家已经出事了，只是还没被报道出来；可能人家背后有更硬的资源，你没有；可能人家的盘子还能撑一段时间，但早晚要崩、、、、
雪松控股在暴雷之前，不也是风光无限吗？
你以为你比雪松更厉害？
别做梦了！
这个模式，从逻辑上讲就是不可持续的，只是时间早晚的问题。
别拿自己的身家性命去赌这个概率。
第二、算清楚真实成本
很多人没算明白账。
表面上看，融资利率8%，好像不高。
但你把通道费、顾问费、担保费、仓储费、公关费、、、、所有的隐性成本都算进去，实际成本可能15%甚至更高。
你的投资项目，回报率能达到15%以上吗？
而且，投资回报是不确定的，但融资成本是确定的。
万一项目不挣钱，甚至亏钱，你拿什么还利息？拿什么还本金？
把账算清楚了再决定，别糊里糊涂就干了。
第三、评估真实风险承受能力
问自己几个问题：
如果有一家银行突然抽贷，你能撑多久？如果投资项目亏损了，你有备用方案吗？如果被查出虚假贸易，你承担得起刑事责任吗？如果企业破产了，你的家庭能承受吗、、、、
如果这些问题你都没有答案，或者答案是"承受不了"，那就别干！
不要高估自己的能力，更不要低估风险的破坏力。
一旦出事，不是亏点钱的问题，是倾家荡产、身败名裂的问题。
第四、不要相信关系硬
有些人觉得自己关系硬，跟某某领导认识，跟某某银行行长是朋友，出了事有人能摆平。
醒醒吧！
现在国家反腐多厉害，谁敢为你违规操作？
而且，一旦出事，涉及刑事责任，谁能保你？
雪松控股的张劲，关系不硬吗？照样被抓，照样要受审。
别拿"关系"当护身符，关键时刻没人能保你。
第五、正道融资才是长久之计
如果你真的缺钱，那就正正经经去融资。
靠套路、靠虚假贸易融到的钱，早晚要还回去，而且要付出更大的代价。
企业发展要以自身造血为主，不能靠着融资活着。
走正道虽然慢，但走得稳；走歪路虽然快，但早晚要翻车。
这个道理，不复杂吧？
第六、不能过度融资
这一条可能很多人都忽略了。
什么是过度融资？
就是企业的资产负债率太高，借的钱远远超过了自有资本。
为什么金融机构都要评估资产负债率呢？
就是因为资产负债率低了，企业会更加稳定。
因为债务是刚性的，到期必须还；但自有资本是灵活的，可以撑一段时间。
自有资本越多，企业的抗风险能力就越强。
所以，千万不要过度融资，把资产负债率控制在合理范围内。
别觉得融资越多赚得越多，融资越多风险也越大！
08
国企贸易商，对于上下游靠贸易融资的一定要谨慎合作
说完民企，再说说国企。
国企做贸易业务，经常要跟各种民企贸易商打交道。
那么如何识别哪些企业在搞资金腾挪？如何防范合作风险？
给大家提几个建议。
第一，尽调时重点关注哪些
在跟民企贸易商合作之前，一定要做好尽职调查。
看什么呢？
看自己上下游的贸易商，是不是靠贸易本身挣钱的，还是靠大宗贸易融资的，如果是靠大宗贸易融资，把钱挪到其他地方的，要坚决不能合作。
看货物是不是长期不动。如果合作过程中，你发现货物一直在仓库里不动，或者只是走个形式，但单据、发票一直在流转，那就要警惕了。真实的贸易，货物应该是流动的，不应该长期停在一个地方。
看是不是频繁更换合作银行和国企贸易公司。如果一家企业频繁更换合作的银行、国企贸易公司，可能说明之前的金融机构发现问题了，不愿意再合作了。正常企业，应该跟金融机构保持长期稳定的合作关系。
看实际控制人名下有多少公司。如果实际控制人名下有十几家甚至几十家公司，而且业务跨度很大，又是贸易、又是地产、又是金融、、、、那就要警惕了，很可能是在搞关联交易，通过贸易公司给其他公司输血。
这几个信号，只要发现了，就要多长个心眼。
第二，合作中的风控要点有哪些
即使尽调通过了，在合作过程中也要做好风控。
怎么做呢？
必须穿透核查最终货物流向。不要只看合同和单据，要真正去核查货物的最终流向。货物到底去哪里了？是不是真的到了终端客户手里？还是在几家贸易商之间倒来倒去？这个必须要穿透核查，不能只走形式。
定期实地核查货物。不要只相信仓单和单据，要定期实地去核查货物。货物是不是真的在仓库里？数量对不对？质量有没有问题？这个工作虽然麻烦，但必须要做，这是最基本的风控措施。
说白了，国企跟民企贸易商合作，就两个字：谨慎！
不要因为业务压力大，就放松标准；也不要因为对方看起来规模大，就放松警惕。
雪松控股曾经也是世界500强，说倒就倒了！
做好尽调，做好风控，守住底线，才能保平安！
09
风险时代，守住底线才能活下来
说了这么多，其实核心就一句话：
利用大宗商品贸易融资，把钱挪到其他地方用，这个模式已经走到尽头了！
监管越来越严，暴雷的企业越来越多，雷会越来越密集。
民企，如果你还在打这个主意，赶紧收手！不要拿身家性命去赌，一旦出事，就是倾家荡产、身败名裂，甚至要坐牢。
国企，如果你在跟民企合作，一定要擦亮眼睛！做好尽调，做好风控，不要被对方的表面光鲜迷惑，更不要因为业务压力就放松标准。
资金腾挪的时代，已经过去了。
风险时代，守住底线，才能活下来！
卖给地方城投贸易流水的民企，利润会不会被追回？会不会构成非法经营罪？
