北交所IPO获受理，幺麻子离“藤椒油第一股”又近了一步

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“藤椒油第一股”更进一步！

根据北交所公开发行并上市信息，幺麻子食品股份有限公司（下称“幺麻子”）北交所IPO已获受理，这也意味着幺麻子上市流程进入官方审核阶段，离“藤椒油第一股”又近了一步。

回望幺麻子冲击上市的历程，也算是“一波三折”。2020年提交辅导备案，拟在深交所创业板上市；2021年变更为深交所主板上市；2023年主动撤回IPO申请；2024年因IPO申报文件中存在隐藏关联方的信息披露漏洞等被深交所采取书面警示……种种原因之下，2025年，幺麻子不得不“改道”新三板，并向北交所发起IPO冲刺。

如今，幺麻子的“曙光”似乎就在眼前。

股权相对集中

在幺麻子12月30日披露的招股说明书（审报稿）（下称“招股书”）中，已经就此前深交所问询函中提及的股权代持等一系列情况进行了梳理、整改。

目前，幺麻子的控股股东为现任公司董事长、总经理和法定代表人赵跃军家族。赵跃军和他的妻子龚万芬、长子赵麒、次子赵麟合计直接持有幺麻子68.2105%股份。

此外，绝味食品旗下的网聚投资持股13.6842%、洪雅聚才持股7.5798%、湖南肆壹伍持股5.2632%、中金启辰持股5.2632%。而龚万芬是洪雅聚财的实际控制人，持股65.42%。

从股权结构上来说，幺麻子的家族企业特质仍旧比较浓厚。值得一提的是，之所以最近几年幺麻子急于上市，或许与其背后的各路资本有很大的关系。比如绝味食品作为上市公司，通过网聚资本“广撒网”，但目前尚未见到足够的收效，而幺麻子作为其重要的投资对象，或将为其投资收益赚得“第一桶金”。

据招股书显示，此次幺麻子北交所上市募集资金将用于“年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设项目”“总部技术中心建设项目”及“营销网络和信息化建设项目”。

其中，“年产3.5万吨藤椒油及其他调味油综合智能化建设项目”建设总投资3.9亿元，计划2年投资建设完成。该项目最高可实现年营收12.07亿元，税收投资内部收益率为31.98%。

业绩稳中向好

根据幺麻子在12月30日披露的招股说明书（审报稿）中表示：“根据中国食品工业协会的调研统计，2024年公司在中国藤椒油市场的占有率达到30%，并且连续多年在全国调味品行业同类产品中排名第一。”

业绩方面，2022年、2023年、2024年和2025年上半年，幺麻子的营业收入分别为45,030.53万元、54,514.41万元、62,521.98万元和33,248.30万元，净利润分别为8,108.63万元、9,865.52万元、15,670.08万元和10,471.58万元。整体呈现增长态势。

值得一提的是，在上述报告期内，幺麻子来自调味油的收入占比分别为94.07%、93.51%、93.63%和93.31%。也难怪外界会质疑其产品品类过于单一。

渠道层面，幺麻子在报告期内的经销商数量分别为537家、611家、629家和622家，整体相对稳定。不过，从区域层面来看，幺麻子的主要市场还是集中在西南地区，近两年，随着幺麻子对外阜市场的开拓，其来自西南地区以外的主营业务收入逐步提升，在总收入中的占比分别为47.35%、52.10%、54.86%和53.22%。

细分赛道冠军

幺麻子在照顾书中引援中国国际食学研究所及观研报告网的测算数据称，2022年中国花椒油市场的出厂口径销售规模约为62.50亿元，2023-2027年中国花椒油市场规模的年均复合增长率将保持在10%左右，预计2027年花椒油市场规模将达到100亿元以上。

而作为花椒油的细分品类，幺麻子主营的藤椒油产品口味普适性更强，“清、香、鲜、麻”的特性更具味觉记忆，因此近年来藤椒油及相关应用快速渗透，细分市场规模快速成长。

根据中国食品工业协会的调研统计，2024年中国藤椒油市场的出厂口径销售规模约为20.9亿元，中国藤椒油市场规模的整体增速相较花椒油更高，预计藤椒油市场规模将在2027年成长至27.8亿元，并将在2030年达到39.1亿元。

至此不难看出，幺麻子主打的藤椒油其实市场规模并不算大，并且竞争对手也不少。

除了领衔藤椒油市场的幺麻子之外，万佛、树上鲜、五丰黎红、丁点儿的市场占有率分别为12%、6%、6%和4%，其他企业的市场份额为42%。

尤其最近几年，切入调味油市场的企业并不在少数。虽然金龙鱼、海天味业等龙头主要以芝麻油为主，但像仲景食品、道道全等企业，已经触及到花椒油和藤椒油品类，这对幺麻子来说并不是件好事。

毕竟，对于幺麻子而言，在渠道、品牌、产业层面，还有很大的提升空间。