委内瑞拉的石油复苏之路将会漫长

本文来自微信公众号：SKYLINE宏观策略，作者：Skyline，题图来自：视觉中国

知识星球内贴的一个策略点评：

特朗普总统动用军事力量，在一次行动中抓捕了委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗及其妻子，该行动展现了特朗普总统在西半球主张美国主导地位的意愿。截至撰写本文时，局势仍然高度动态，但我们仍提醒市场观察人士，鉴于该国在查韦斯和马杜罗政权下经历了数十年的衰退，以及美国在政权更迭方面的历史记录并非明确成功，委内瑞拉的复苏之路将会十分漫长。

特朗普总统已将美国控制委内瑞拉石油部门宣布为此次军事行动的核心目标。我们认为，这给美国石油公司带来了沉重负担，并可能迫使它们在能力建设和发展方面承担一种准政府角色。目前在该国运营的石油业高管表示，要扭转该行业的局面，每年至少需要 100 亿美元，而且一个稳定的安全环境是将产能扩展回历史水平的绝对前提。

自 2003 年 PDVSA 石油工人罢工以来，这家国家石油公司实际上一直被当作军方的提款机来运作，导致成千上万名熟练工人流失，实体基础设施严重恶化。将军方从 PDVSA 以及更广泛的经济体系中剥离出来可能证明是具有挑战性的，而武装力量，尤其是 colectivos（武装民兵组织），可能会破坏有序的过渡。

特朗普总统承诺美国将在权力实现有序移交之前“接管”委内瑞拉，这表明美国正在重返国家建设业务。截至目前尚不清楚哪些美国机构和人员将领导这一庞大的工程。鉴于国务院的大幅削减以及美国国际开发署（USAID）的解体，五角大楼和美国财政部很可能将不得不扮演主要角色。

挑战清单十分漫长，其中包括清除流通中的近 600 万件小型武器，以及推动预计将成为有史以来最复杂的债务重组工作之一。鉴于特朗普总统公开否定了由玛丽亚·科里纳·马查多领导的政府的可行性，以及副总统德尔西·罗德里格斯要求释放马杜罗并谴责美国行动的表态，白宫将与哪些本地伙伴合作仍是一个悬而未决的问题。

市场中无疑会有一部分人接受“任务完成”的叙事，并据此假设产量可以轻松回升至每日 300 万桶。我们当然认为，在有序过渡的情况下，全面解除制裁可在 12 个月内释放出数十万桶/日的产量。然而，在类似利比亚或伊拉克那样的混乱权力更迭情景下，一切假设都将不成立。我们也在思考，在特朗普总统本周就可能采取军事行动发出警告之后，伊朗政府将采取何种举措来避免在那里发生类似的美国主导行动。

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