炒茅台股票还是茅台酒？

本文来自微信公众号：经济观察报（ID：eeo-com-cn），作者：郑淯心，头图来自：视觉中国

王浪（化名）是一名专车的司机，他在拉乘客的时候总会有意无意提到自己从事二手回收生意，并奉上一张名片，上面写着高价回收烟酒，茅台、中华是他主要回收的产品。

王浪来北京十几年，一直没有从事其他职业，他把专车司机这份工作当作流量入口，接触到很多政商人士，在他看来，很多坐专车的人都不是自己付费，要么是公司报销，要么就是有人给他们叫车，这些人非富即贵，总会收到很多高端礼品，他们也有礼品变现需求。

12月中旬，市场消息称茅台已经取消了拆箱令。12月14日，记者走访北京市场，不少经销商称已经接到了取消拆箱令的通知。

一位茅台经销商对记者表示，他大约两天前收到通知取消拆箱令，取消拆箱令后市场价格再一次波动，“原箱装飞天茅台两天降价了400块钱，目前是3400元/瓶，而散装飞天则涨价了五十块钱，目前一瓶报价是2650元”。该经销商判断，原箱装飞天茅台很有可能价格会进一步下跌。

王浪的回收价也随着市场的变化而变化，12月17日，他给出的回收价是2500-2600元/瓶，并表示自己销售是2650元/瓶，王浪不觉得茅台酒价格的变动会影响自己的生计，“茅台酒价涨我就少回收、多卖，茅台酒价跌我就多回收一些”，他不断以小钱来形容这份二手回收生意。

王浪在跑动的时候，张元（化名）则静坐在电脑前盯盘，张元所在的私募机构逢低则买入茅台股票，他有一个私募股权交流群，每次市场大跌他都在群里鼓吹其他机构买入茅台，他本人也曾在茅台股票几个大跌时点抄底。

12月17日，白酒股走弱，茅台股票收盘下跌3.22%，张元表示仍坚持持有茅台，对于此次股票有没有补仓？他没有告知。

王浪和张元的经历代表着围绕茅台的一个永恒的辩题：应该炒茅台酒还是茅台股票？也只有茅台，能延伸出这样的话题，围绕其产品还是股票挣钱的辩题。

一、越控越涨的茅台酒

王浪的名片上写着三个专业，专业高价，专业报价，专业服务，他所谓的专业服务就是上门回收、现金交易，不留下一点痕迹，这样的方式让他积累了一些稳定客户。

王浪展示了他仓库的照片，五层的柜子上，三层是茅台酒，以飞天茅台为主，他有时候能回收到散瓶的茅台，有时候能回收到成箱的茅台，“基本不会把成箱的茅台拆开卖，因为成箱的回收价比单瓶的飞天茅台贵”。

导致原箱装茅台和散装茅台价格差距的是拆箱令。

2021年1月1日，贵州茅台前任董事长高卫东提出，规定专卖店每月将80%的53度500毫升飞天茅台以1499元/瓶的价格拆箱售卖，随后又规定100%拆箱售卖，厂家将不定期到店检查，如果箱子数量不达标，则会对经销商作出相应惩罚。即使客户指定要求买6瓶，专卖店也必须同时拆开6箱“原箱茅台”，然后各抽1瓶，组合成1箱售卖。

此项规定被指为茅台的拆箱令，本来的意图在于控制茅台销售价格。茅台公布拆箱令后的当月，原箱装飞天茅台的经销商价格上涨200元/瓶，达到2990元/瓶，而散装飞天茅台的经销商调货价格为2450元/瓶。随后，原箱装飞天茅台和散装茅台的价格不断拉大，甚至出现了炒作原箱纸箱的情况。

围绕炒作茅台酒，还一度发展出了旅游团生意，以较低价格组织老年人飞去贵州旅游，落地茅台机场凭身份证一人可购买两瓶1499元的飞天茅台，旅游团再以市场价倒卖。不过这一生意，随着茅台机场限制航线购买而逐渐退出舞台。

这并不能让炒作茅台酒生意的人停歇，入住茅台大酒店也可以购买平价茅台，2020年时记者在茅台大酒店购买茅台门口处看到有黄牛收酒，1499元从酒店购买，他们会以2500元收购。自2021年10月中旬起，入住茅台国际大酒店不再享有以1499元购买飞天茅台酒的资格。

茅台控价不仅在于堵，也在于疏。近年茅台增加直销渠道，既有天猫、苏宁等电商，也有永辉等线下超市，然而这一举措并没有对控价产生直接影响。一位酒业人士表示，在很多电商平台买茅台都要靠抢，并且是会员才能抢，每次放出来可供抢购的茅台酒数量相比实际需求而言少得可怜，即使是黄牛也在谁的手速更快，这也导致部分以零售指导价售出的茅台酒，在加价之后再度进入流通市场。

尽管茅台在2021年努力控价，目前的茅台的市场价仍高于2020年12月的市场价。

近期茅台又出台了新的控价手段，12月13日起，贵州茅台将增加一种每箱12瓶规格茅台酒，专门用于开箱零售。

白酒专家蔡学飞表示，取消拆箱令是因为其导致了原箱茅台酒价格的高涨，影响了市场的正常流通，推出每箱12瓶规格茅台酒是为了在春节期间满足小批量刚需消费者的用酒需求。

不管怎样，“飞天茅台的价格回到1499元/瓶是一个不可能完成的任务”。白酒专家肖竹青认为，真正要治本，茅台应该尊重市场经济规律，尊重供求规律，让茅台酒出厂价大幅提升，提到2000元一瓶，才能大大压缩茅台的渠道利润空间，减少投机和炒作的动力。

二、激辩茅台股价

12月14日，贵州茅台股价盘中一度涨超4％至2180元，股价创今年6月以来新高，半日收涨 3.28％报2158.56元，市值2.71万亿元。

一位投行人士分析认为，此次茅台上涨和几方面因素有关，一是接近元旦、春节，白酒的需求量加大，过去春节时消费板块也有较好表现；二是对茅台提价的预期强，五粮液近期提价，市场猜测茅台会不会提高出厂价增加利润；三是茅台作为各机构第一重仓抱团股，茅台的股价将直接影响基金的净值，关系到他们全年的业绩，近期抱团股可能一起拉升茅台股价。

然而，不出几日，茅台股票开始飘绿。12月17日，茅台股票收盘下跌3.22%，报2050.7元/股。2021年，茅台股价最高到达2603.37元/股，最低为1525.5元/股。

根据Wind统计，目前39家机构给出贵州茅台买入评级，10家机构建议增持，没有机构提出减持或者卖出，综合一致目标价是2320.55元/股，而2月10日时华泰证券给出的目标价是2880元/股。

11月30日东亚前海证券发布研报称，考虑到茅台强大的品牌能力和对于销售渠道的不断革新，公司未来业绩成长能力较为强劲且明确，是值得长期布局的核心资产，维持“强烈推荐”评级。

然而一位私募基金创始人认为，现今茅台的股价已经太高，获利空间不大，他认为研报参考性不大，“中国分析师总是给出增持、买入级别，很少推荐卖出”。

一位散户在2021年春节前以2600元左右的价格买入茅台股票，春节后茅台股票下跌，他抗了几个月还是割肉卖出，一手几乎亏损六万元，年中跌到1600元左右时，他庆幸及时止损，然而现在茅台股票又涨回来，他表示散户炒茅台承担的心理压力太大，此后也不会买入茅台股票。

三、如果茅台提价，茅台股会涨吗？

在2003年茅台酒提价时，茅台的股价一直处于几块钱一股的阶段，2006、2007、2008年茅台酒提价时，茅台的股票也在上涨；但在2009年和2011年提价的当月，茅台股票却呈现下跌态势，2017年底茅台酒提价时茅台股票处于上升周期，2017年12月29日当年的最后一个股票交易日，贵州茅台股票收于663.62元/股。

然而在茅台没有提价的这四年间。茅台的股价一路攀升，2021年2月达到最高点，报2603.37元/股，年后则开始回落，年中一度跌至1525元/股，而今年的茅台出厂价并没有变化。

如果对比茅台市场价，今年年初茅台股票达到高点的时候，拆箱令刚刚实行，股票一路下跌，茅台酒的价格则快速上涨，在年中茅台酒价格达到高点，而茅台股票的价格则达到低点。

香颂资本董事沈萌对记者称，茅台股价的波动因为较少受到投机因素影响，因此更多是和白酒板块的行情以及影响白酒板块的其他主要因素呈较高的正相关性。处于流通领域的茅台酒，价格更容易受到企业销售策略、市场供需关系甚至是消费者需求差异等方面因素的影响，价格波动的剧烈程度要高于茅台股票。

本文来自微信公众号：经济观察报（ID：eeo-com-cn），作者：郑淯心