难道巴菲特和芒格，真的完全不懂科技股？

本文来自微信公众号：年报其语，作者：年报其语，原文标题：《巴菲特再解释，投资不是比谁做得更难》，题图来自：视觉中国

难道巴菲特和芒格，真的完全不懂科技股？

我之所以更喜欢看股东大会现场问答，就是因为很多股东想问的问题，和我们心里想问的是一样的。

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伯克希尔2000年股东大会问答环节，股东提问：

“说到这些科技股，你说你不了解它们。但我不能想象你真的不理解它们？”

回答1：（巴菲特）

巴菲特：“哦，我们了解它的产品，我们了解它对人们的影响。我们只是不知道10年后的它是什么状况。我的意思是，你可以理解所有的品类——你可以理解钢铁、你可以理解房屋建筑。但如果你看着一个房屋建筑商，试着想想它在5年或10年后会变成什么样子，它的经济效益会如何，那是另一个问题。我想说的是，这不仅仅是要理解它的产品、理解它的渠道，还要理解10年后它会如何——这是我们所考虑的。”

PS：

这个问题确实有意思，巴菲特和芒格知道科技公司的现状，产品、影响都明白，他们口中的“不懂”，和估值有关系。巴菲特和芒格，考虑的是未来现金流折现，选择折现率并不难，难的是未来现金流预测，时间越长，不确定性越高。科技股很难判断10年后会怎样，因为发展太快了，就像3年前，谁会知道ChatGPT的发布，会将AI推到今天的高度？

巴菲特称：“我们只是不知道10年后的它是什么状况。”指的是我们无法判断，科技公司未来10年及以后的现金流状况。缺少这个条件，现金流折现就不成立，连一个大概的毛估估范围都拿不准。

这个问题放在AI领域也一样，大家想想看，三年前没有AI是什么样，三年后的今天又是什么样？至少我可以说，AI改变了我的所有工作方式，和三年前完全不一样。除必要的阅读、写作、剪辑外，我几乎所有的工作都是由AI辅助。

如何更聪明、有效地使用AI，成了我现在的必修课。很多人怕被AI替代，这个不需要怕，因为必然被替代，但也不至于说无法解决，既然明知道打不过，那你就直接加入。会用AI的人，能明白这句话的含义。

看文章的人，是深度文字爱好者，且常年看微信公众号，不然你们也不会搜到我的文章。要知道文字阅读，是一定比看视频，更能让人思考。AI是建立在语言大模型上，核心是处理和生成文字，以此实现人机建联和交互。即便是视频，也是先有脚本，后有视频，本质还是文字。

语言和文字本身，是我理解的未来。未来的我们，将以文字留存，以文字延续。只不过，几千年前靠人工保存，而未来靠AI生成。

从简单提示词，到提示词工程，到“元”提示词，再到Agent Skill封装Workflow，个人使用AI的进化方式，是一年不到就有变化。如果你不选择跟上，3年后是真的说不准。

但我们能知道，AI在10年后会怎样吗？

我肯定不知道，我只能判断AI将会变得很可怕，不会使用AI的人将会被无情淘汰。说到底，我们理解AI这个产品，既能使用，也了解它的应用范围，但你能说你理解AI在10年后创造的现金流？怕是有点难度。

当然，这只是我作为一个不懂技术，普通AI使用者的感受。懂技术的，肯定比我了解的更多。所以如果你更懂，买科技股没任何问题。投资本身没有任何好坏之分，全看你能理解什么。

显然，这位股东还是不相信巴菲特说的话，他继续追问道：“我理解，我并不是在要求你去投资科技股，我很高兴你没有，否则在过去的几个月里，我可能会出现心脏病。所以你的预测是你不会试图去理解科技股。你认为它的未来是不可理解的吗？是这样吗？”

回答2：（巴菲特）

巴菲特：“我看到的每一家企业，我都会思考它的经济特征。这是我的天性，这也是查理的本性。任何其他人向我谈起一家企业，我都会思考它的商业逻辑。实际上，当安迪·格罗夫和鲍勃·诺伊斯（英特尔创始人）在1968年、1969年开始创立英特尔时，我就认识诺伊斯了。所以，并非我们不去尝试理解科技股，只是我们无法理解科技企业，我们看不清它们的未来。对我们来说，有许多事情超出了我们的理解范围。

股东：“你认为没人可以真正理解未来10年科技企业的发展前景？”

巴菲特：“是的。巧合的是，我的朋友比尔·盖茨也这么说。实际上，鲍勃·诺伊斯或者安迪·格罗夫也会这么认为的。我与安迪·格罗夫曾作过长时间的交谈，他们不会愿意就你选出的10家科技企业未来10年的发展前景写下书面的预测。他们会说，这太难了。”

PS：

思考每一家企业的商业逻辑和经济特征，是为了最后估值。巴菲特说，他们并非不尝试理解科技股，只是看不清未来。这句话，芒格在之前的股东大会上，说过一模一样的话。

我相信，所有人都会说：“科技是未来。”

这一点没错，只是我们没有能力和把握，去判断科技在未来的具体模样，这是最难、也最不现实的。你只能顺应、适应、感受，毕竟改变世界，只有极个别人能做到的。作为普通投资者，科技的未来故事，我们只能选择相信和不相信。

如果你觉得太难，放弃也未尝不是一个更好的选择。

就像巴菲特说的：“投资者应该记住，他们的记分牌不是按照奥运会跳水比赛的方法计算的。”

投资，不是比谁做得更难。在跳水比赛中，难度系数越高，得分上限越高；但在投资中，难度并不加分。

投资，不需要高难度动作。做简单的事和做难的事，只要结果一样、收益一样，简单甚至会更安全。

“真正伟大的投资理念，通常用短短一段话就能解释清楚。”

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今天就这些了。

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