2026-02-04 21:56
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一、当日行情分析
1、市场观察
2月4日，市场探底回升，沪指重返4100点，深成指翻红，此前一度跌超1%，创业板指午后跌幅收窄。沪深两市成交额2.48万亿，较上一个交易日缩量633亿。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨0.21%，创业板指跌0.4%。
2、马斯克团队光伏调研
据新闻报道，上周马斯克团队已对包括TCL中环、晶科能源、晶盛机电等在内的多家中国光伏企业开展调研，考察覆盖设备、硅片、电池组件等多个环节，并重点关注异质结（HJT）、钙钛矿等前沿技术路线。
部分光伏企业确认已和马斯克团队接触
传闻中的核心企业之一晶科能源，有媒体报道称其近期确实与马斯克团队相关考察团有过接触，考察团重点了解了公司的技术储备与生产设备。
光伏设备龙头晶盛机电则对调研传闻未予证实，相关负责人表示“并不清楚”公司是否在调研范围内，相关信息需以官方公告为准。针对市场热议的太空光伏概念，该负责人称，目前光伏行业成熟应用场景仍集中在地面，对于公司未来是否布局该前沿领域，仅表示“需要关注未来的发展趋势”。
高测股份证实公司确与马斯克团队有过接触，但明确目前双方尚未达成任何合作。被问及具体时间、形式及潜在合作内容时，该公司表示不便透露更多细节。
2月4日午间，晶澳科技在互动平台回应了投资者关于“贵公司有无意向与马斯克合作？”的提问，其表示，“有关公司日常经营签署的合同，公司会按照交易所的相关规定履行信息披露义务”。此前，晶澳科技证券部也曾对调研传闻向《科创板日报》记者表示，“不是很清楚”。
二、煤炭为何大涨？
2026年初，印尼能源与矿产资源部为扭转煤价颓势，对主要矿商下达了远低于预期的年度生产配额，部分企业获批额度较申报计划骤降53%，减产幅度高达40%至70%。此举直接导致印尼矿商集体暂停现货煤炭出口。印尼政府明确计划，将2026年全国煤炭产量目标大幅削减至约6亿吨，较2025年的7.9亿吨减少近24%。
在过去的2025年，我国煤炭进口总量同比下降，我国从大部分国家进口煤数量均出现了下降。2025年1-12月，我国从澳大利亚、俄罗斯、印尼、菲律宾、南非、美国和哥伦比亚进口煤炭数量同比均出现不同程度的减少，降幅分别为7%、7%、12%、15%、22%、76%和95%。我国从蒙古国和加拿大进口煤炭数量同比增加7%和21%，但值得注意的是，我国从这两个国家进口的煤炭以炼焦煤为主，尤其是从加拿大进口的煤炭96%都是炼焦煤。
从进口煤来源国占比来看，2025年我国煤炭进口主要集中于印尼、俄罗斯、蒙古国和澳大利亚四国，我国从这四个国家进口的煤炭数量占我国煤炭进口总量的95%。从进口来源方面来看，进口印尼煤占总进口量的比重略有减少，而进口俄煤、蒙煤和澳煤占总进口量的比重有所增加。具体来看，进口印尼煤占总进口量的比重从2024年的44.4%下降到了43.1%；进口俄煤占总进口量的比重从2024年的17.5%上涨到了18.1%；进口蒙煤占比从2024年的15.3%上涨到了18.1%;进口澳煤占总进口量的比重从2024年的15.3%上涨到了15.8%。
印尼的减产政策并非短期行为，而是其系统性“重塑资源政策”的一部分，旨在通过控制供应以提升大宗商品价格，并为国内下游产业和可持续发展保留资源。这一转向将对中国产生多重直接影响。据保守测算，若印尼出口总量同比例收缩，2026年其对华煤炭出口量可能从2.1亿吨锐减至1.3亿吨，产生约8000万吨的供应缺口，相当于减少国内总供给的1.5%。
国内煤炭产量在2025年达到了历史新高，同时产业结构和区域分布也持续优化。山西、陕西、内蒙古、新疆四省区是绝对的供给主力。2025年，这四省区的产量合计占全国总产量的82%左右，全国跨省区煤炭外调量的95%以上也来自这里。
中煤能源
中国中煤能源股份有限公司（简称“中煤能源”）是中国重要的国有大型能源企业，其核心特点是构建了覆盖“煤炭生产、煤化工、煤矿装备、电力”的完整产业链。
中煤能源并非单一的煤炭开采商，其最大的特色和优势在于“煤-化-电-装备”一体化协同：
抵御周期波动：当煤炭价格下行时，煤化工业务因原料成本降低而毛利提升，可对冲煤炭利润下滑。同时，电力业务也能稳定消化部分煤炭。
成本控制卓越：公司通过资产优化和智能化生产，将自产煤成本控制在行业较低水平，2024年吨煤生产成本约为281.73元。低成本是业绩稳健的基石。
财务稳健与高股息：作为央企，公司现金流充沛，分红比例连续多年保持在30%以上，并已开始实施中期分红，具备高股息属性。
中煤能源的利润弹性主要来自两方面：
直接的国际价格传导：公司是中国最大的煤炭贸易服务商之一，拥有广泛的进出口网络。国际煤价上涨将直接提升其煤炭贸易业务的利润。此外，公司母公司集团在海外拥有权益资源，也能受益。
强大的基本盘支撑：即便国内煤价因进口减少预期而上涨，其低成本的煤炭生产业务将能最大程度地享受价格上涨带来的利润增厚。同时，一体化产业链能保障其在价格波动中保持整体业绩的稳定性。
美锦能源
美锦能源（000723.SZ）是一家典型的从传统焦化龙头向氢能全产业链转型的“煤炭+氢能”双轮驱动企业。
独特的“煤-焦-气-化-氢”一体化产业链：公司的核心优势在于利用炼焦过程中产生的富氢焦炉煤气，低成本制备高纯氢气。这使其氢能业务与传统焦化主业形成深度循环经济模式，是目前公司氢能战略的基石。
明确的“双轮驱动”战略：公司一方面通过降本增效稳固煤炭焦化基本盘，另一方面则全力推动氢能全产业链的商业化落地。值得注意的是，2025年上半年公司97.45%的营收仍来自传统业务，氢能业务占比小且尚未盈利。
三、长征10号2月11日开展可回收——海上平台网系回收
我国新一代载人运载火箭长征10号，将于2月11日在海南文昌航天发射场开展可回收技术实验，核心验证一级火箭海上网系回收能力。
与常规发射任务不同，此次实验不进入预定轨道，核心目标有两个：一是开展一级火箭海上可回收试验，二是完成梦舟返回舱最大动压逃逸试验，重点验证回收环节的关键技术，为后续全箭入轨及可重复使用奠定基础。
这款海上平台采用独特的“天网捕箭”模式，通过布设4根“井”字型阻拦索，当火箭降至一定高度时，箭上挂钩挂住绳索完成捕获回收，无需火箭安装重型着陆支腿，大幅简化火箭结构、降低回收风险。
航天工程
航天工程作为中国航天科技集团一院（中国运载火箭技术研究院）旗下的重要成员，在长征十号项目中扮演着关键角色。航天工程的核心优势在于其独特的股东背景和系统工程能力。作为中国运载火箭技术研究院（航天一院）旗下的唯一A股上市公司，它能够深度承接研究院在长征十号火箭研制中的总体设计、系统集成和关键地面设施建设任务 。这种角色使其超越了普通零部件供应商，成为项目实施的核心纽带之一。
三、方正电机——机器人26年放量
浙江方正电机股份有限公司总部位于浙江丽水，主营新能源驱动电机、智能控制器、微特电机及汽车电子，为蔚来、小鹏、理想、上汽、长城等头部车企提供驱动电机，是国内第三方独立驱动电机供应商标杆企业 。
传统优势业务如家用缝纫机电机（全球市占率约75%）保持稳定，智能控制器业务受益于需求复苏，与新能源业务形成协同 。公司在人形机器人关节模组、电动飞行器驱动系统等未来赛道已进行研发和专利布局，虽然当前贡献较小，但为长期发展奠定基础 。
公司业绩在2025年迎来重要转折，前三季度营收同比增长10.44%，并成功实现扭亏为盈 。这主要得益于新能源驱动电机业务的放量。
方正电机在人形机器人领域进展迅速，其技术优势和市场地位已初步确立。方正电机的技术护城河主要体现在以下几个方面：
核心部件突破：其自主研发的12mm空心杯电机是实现机器人灵巧手精密操作的关键。高转速和高扭矩密度确保了机器人手指能完成精细且有力的动作。
集成化与模块化：通过将电机、谐波减速器、传感器和电控系统高度集成，形成了一体化关节模组。这种方案极大简化了机器人厂商的组装和调试流程，提升了整机可靠性和生产效率。
跨领域技术复用：公司在新能源汽车驱动电机领域积累的扁线绕组、800V高压平台等先进技术，可以迁移到机器人关节电机上，实现性能提升和成本优化。
公司正处在从技术验证迈向规模化量产的关键阶段。未来的看点在于订单的顺利交付、产能的爬坡效率以及能否持续拓展更多头部客户。方正电机的机器人业务目前营收占比较小，但增长迅速，被公司视为未来的核心增长引擎。公司已切入小米、小鹏、特斯拉、宇树科技等头部机器人厂商的供应链，部分已达深度绑定或联合开发级别，为业务的持续增长提供了坚实基础 。
截至2025年11月，公司在机器人方向的订单储备已超过12亿元。有分析预计，其机器人业务在2025年营收可达3-5亿元，到2026年有望贡献总营收的15%以上，成为新的增长引擎 。机器人关节模组等产品技术壁垒高，预计规模化量产后毛利率可超过40%，将显著优于公司当前毛利率仅9.24%的新能源汽车驱动电机业务，能极大改善公司的整体盈利水平 。
特别声明：
文中股票仅为投资逻辑，无任何买卖建议。
