2026-03-09 16:28
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本文来自微信公众号： 投资界 ，作者：杨继云
消费投资人迎来久违的振奋。
这要从一幕说起：3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上透露——将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。
新型消费，发行上市，字字千钧。
“否极泰来。”北京某VC管理合伙人写下四个字形容自己的心情。这份激动背后，是过去几年里，A股没有见到一家消费IPO，消费投资机构集体面临着退出受阻的境况。
大门正在缓缓打开。
这一幕影响深远。
在消费投资人看来，此次创业板新的上市标准不再唯“硬科技”论英雄，而是将目光投向了“新业态、新模式”——那些虽然不一定拥有前沿技术，但在商业模式、品牌塑造、供应链管理、数字化运营等方面同样具有创新能力和高成长性的新型消费企业，有望重新获得登陆A股的资格。
这意味着，那个曾经诞生无数消费牛股的创业板，将再次向消费企业敞开大门。
“畅通的退出路径堪称及时雨，久旱逢甘霖。”专注于新消费赛道的投资人王岚难掩激动。
她坦言，之前一些优秀的消费项目因为A股IPO无望，只能转去港股，但港股的流动性和估值分化明显，LP的回报普遍大打折扣。“现在创业板明确支持，基金回报率有望得到修复，对于后续募资无疑是巨大的利好。”
过去几年，退出难一直是困扰消费投资人的心头大石。此次改变，让人期待。
也许不久后，无论是主打情绪价值的潮流玩具，还是重构人货场的即时零售平台，亦或是融合AI技术的智能家居品牌，只要符合“优质创新创业”的定位，都有机会在创业板找到属于自己的位置。
此时，整个创投圈沉浸在AI世界，消费投资愈发边缘。不愿具名的消费投资人分析，此次改革绝不仅仅是让几家企业上市那么简单，而是对过去几年过度追捧单一赛道的一种修正——资本市场对“创新”的定义正在回归多元与包容。
“终于等到这一天了。”任职某知名VC消费组的Lisa感慨，“过去两年，我们看项目时总要先问一句‘有没有硬科技含量’，哪怕是个卖咖啡的，也得硬扯上点大数据算法。”现在，画像渐渐清晰。
据悉，目前创业板改革的总体方案已基本成型，将择机发布实施。新型消费的概念也有待明确。创投圈——无论是消费投资人还是消费创业公司，正翘首以盼。
“这几年不容易。”
浸润消费投资多年，消费投资人说起个中滋味，十分感慨。甚至一度，整个行业都很迷茫，退出无门，倍感煎熬。
曾几何时，中国消费投资人潮熙攘。资本疯狂涌入，消费项目估值水涨船高，那是“只要有个好故事，就能拿到钱”的时代。完美日记、喜茶、泡泡玛特等明星项目迅速崛起，造就了无数财富神话。
但自2021年行业高点之后，消费投资急转直下，估值回落、退出无门，一些存在巨大估值泡沫的消费项目渐渐地现出了原形，当初为之哄抢的投资人也纷纷离场。
一时间，消费投资也被调侃为所有行业里最没门槛的一个赛道，掉到了鄙视链底端，甚至一线投资机构开始直接砍掉整个消费组。
最难熬的，莫过于退出无门。
这几年里，传统消费企业IPO通道受限，以至大量依赖营销烧钱、缺乏核心壁垒的传统消费品牌终止A股IPO申请或被市场淘汰。一位消费投资人向我们聊起，“前几年在消费投资旺盛时期投资或多轮加投的项目，现在处境比较尴尬。一来，A股消费的IPO退出通道不畅，难以为继；再者，消费投资整体大降温，没人愿意来接盘，想隔轮退都退不出去。”
A股不通，唯有赴港股。2025年，消费企业赴港上市浩浩荡荡。
所以我们看到，“港股三姐妹”爆红——泡泡玛特、蜜雪集团与老铺黄金一度暴涨，新消费成为港股市场最为耀眼的板块之一，赚钱效应爆棚。与此同时，鸣鸣很忙、毛戈平、林清轩、布鲁可、沪上阿姨、古茗、周六福、绿茶集团、遇见小面、东鹏饮料等接连在港股IPO，其余排队中的还有几十家。
但不同的公司在港股经历了不同的境遇，有人高歌，有人沉默。
时过境迁，所有人都在翘盼新的IPO舞台。
机会总是留给准备的人。
嗅觉灵敏的VC/PE正快马加鞭。投资界获悉，已有VC机构内部紧急开会，重新盘点手头的储备项目库，那些曾被判定为“A股无望”的优质消费标的，重新被摆上了桌面。
同时，投资人们积极与潜在的被投企业沟通，重新制定上市规划，评估会否符合新的标准；也有的在讨论是否要撤回赴港IPO，重新等待A股的机会。
此外，头部券商也在主动联系投资人，探讨新型消费企业的上市路径，VC们则试图在细则正式公布前，为自家项目抢占身位。
信心的修复势必会传导到了募资端。一位消费投资人判断，他们停滞许久的消费专项基金计划总算能提上日程了。
“也许会有更多年轻人愿意投身消费行业。”北京某消费VC管理合伙人如是说，2026年开局不错，内部招聘计划如期而至。记得去年他曾无奈向我们聊起，现在消费VC很难招到优秀的年轻人，他们都更喜欢科技赛道。
沉沉浮浮，有关新消费投资的叙事正在酝酿。
其实沉下心来看，经过这几年的洗牌与等待，中国消费投资正在进入一个良性的区间。在中国，14亿人口的基数，全球第二大消费市场的体量，统一性与多样性共存的文化，世界第一的供应链优势和迸发的技术创新，这都是滋养中国消费品牌的土壤。
正如一部分人始终笃信——在中国，消费市场永远“坡长雪厚”。
“争抢第一波机会窗口。”这样的情绪开始在创投圈里蔓延，这是一场与时间赛跑的上市竞赛。
序幕拉开。
（王岚、Lisa为化名）
