年销13亿，泡菜界顶流，为何突然“卖身走人”？

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曾经被市场预测为未来最有可能超过涪陵榨菜的吉香居，在A股门外排了五年队都没进去，最后干脆把自己打包卖给了私募大佬。

这波看似“放着好牌不打”的操作，反而是在这个“地主也没余粮了”的时代里，最划算一笔的商业运作。

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以下是本期视频脚本：

如果你手握一门曾经年销13亿，靠着一罐下饭泡菜，就能卖到全国销量第一的生意，且无论是从行业地位、市场营收，以及发展前景等各项指标来看，都大有可为，那么作为“泡菜大王”的你会如何经营？

大多数人的答案，应该都是“继续经营”。

而真正的“泡菜大王”吉香居，却反而选择了“卖身”。

根据重庆市市场监督管理局的公示显示，方源资本旗下的“川香四溢”将要拿下吉香居92%的股权，交易完成后，创始人以及早期投资方如红杉资本和腾讯资本等将会全部退出。

曾经被市场预测为未来最有可能超过涪陵榨菜的吉香居，在A股门外排了五年队都没进去，最后干脆把自己打包卖给了私募大佬。

从眉山的本土小作坊，到韩国巨头控股，再到明星资本加持，最后又再次易主，吉香居这波看似“放着好牌不打”的操作，反而是在这个“地主也没余粮了”的时代里，最划算一笔的商业运作。

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无独有偶，肉眼可见，最近两年几乎成了一切关于“吃吃喝喝”的“上市年”。

去年是茶饮品牌们削尖了脑袋往前冲，诸如蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬等纷纷敲钟上市。

今年刚开年，又是袁记云饺和钱大妈挤同一天交表，比格披萨紧随其后，老乡鸡也开始了第三次递交。

关于餐饮的一切，都在一股脑地扎堆上市。

表面看似“跟风”，背后实际却是资本催促下的“给个交代”——2021年前后的餐饮投资热，是时候到期了。

资本在投资时就已经规划好了未来如何拿钱走人，当时涌入行业的资本们，如今也到了要退出时期。

而退出方式，要么是最优解的上市，要么是退而求其次的等来接盘侠，比如并购、以及股权转让等。

资本说要钱，不管品牌是众筹、募捐、还是卖身。

而吉香居的IPO五年足足递了19次，几乎成了整个A股IPO辅导周期最长的“钉子户”之一。

尤其是在股权结构上，简直乱成了一锅粥。

2011年韩国食品巨头希杰入股，2019年增持到60%控股，结果2023年7月突然以16.8亿元清仓跑路，对于拟上市公司的治理结构而言，也是不小的影响。吉香居的渠道虽然广，但核心产品跟涪陵榨菜比还差着一截。现在大家都追求健康饮食，传统高盐泡菜的增长本就吃力，也暂时没有能打硬仗的创新产品，资本市场反响平平。

五年折腾下来，IPO越敲越乏力，卖身反而成了最现实的选择。

虽然上市没成功，但吉香居这些年在细分赛道里的依然属于“能打”的一派，营收规模一步步往上爬。

2018年销售额突破8亿元，2022年冲到9.89亿元，2023年国内销售额直接干到13亿元，增速在传统食品行业里并不弱势。

产品端更是靠一款爆品站稳了脚跟，“暴下饭”系列靠着年轻化的定位和开袋即食的便捷性，成了即食酱腌菜里的爆款；单品调料业务的市场份额，也稳居行业前列，在复合调味料赛道抢下了一块蛋糕。

市场地位上，几乎稳坐行业第二，同时吉香居也是“中国泡菜之乡”眉州泡菜产业的“发动机”，如果没有吉香居，眉山的泡菜产业可能还停留在小打小闹的阶段。

但行业大环境却没那么乐观，近年来资本市场的偏好基本都是连锁餐饮、新式茶饮类短期能做出高增长的赛道。

而泡菜属于传统品类，不仅增长速度慢，还面临日渐加大的健康争议，在资本市场话语权较弱。

就算侥幸上市，也很难拿到理想的估值，效果可能还不如趁着品牌尚有价值，赶紧卖身。

毕竟吉香居五年IPO辅导暴露的治理乱、股权散、财务内控差等问题，短期内难以解决。

而资本只是为了赚钱退出，不可能一直陪跑。

此时引入有产业整合能力的私募，既能解决治理问题，又能拿到发展资金，以及获得资本运作的buff：方源资本在消费领域的战绩相当亮眼，最成功的案例就是把始祖鸟母公司亚玛芬体育私有化后，经过一番运营，推动它在纽交所上市，实现了价值翻倍。

对于吉香居来说，卖身或许是更好的选择，任何生意最好的退出方式，都是“卖在人声鼎沸时”。

于此，行业又多出了一位超级大富翁。