新势力里第一个盈利上岸的理想汽车，还是被同行卷下水了

本文来自微信公众号： 知危 ，编辑：大饼，作者：知危编辑部

作为造车新势力中第一个盈利“上岸”的企业，理想在2025年下半年重回水下。

2025年第三季度，由于MEGA召回事件影响，一次性计提损失超11亿元，理想的经营亏损为11.7亿元。若忽略召回影响，则处于盈亏平衡线附近。

而根据刚发布的2025年第四季度财报，理想则是实实在在的在主业上重回亏损——经营亏损达到4.4亿元。

由于理想在手现金超过1000亿元，购买理财产品带来的利息及投资收益达到4.3亿元，再加上政府补贴等其他非经营所得，才在使得它在财报中呈现出净利润为正。

具体来说，四季度，理想的销量为10.9万辆，同比减少31.2%。车辆销售收入为273亿元，较2024年第四季度的426亿元减少36.1%，可见销量和均价（低价线i6车型销量占比提高）都有所下滑。

而其造车的毛利率，也从2024年第四季度的19.7%下降到本季度的16.8%。

从整体来看，理想的收入为288亿元，较2024年第四季度的443亿元减少35.0%，毛利润为51亿元，较2024年第四季度的90亿元减少42.8%。

一方面是收入少了，另一方面，为了卷赢同行，研发费用却少不了，再加上AI战略的投入，本季度理想的研发费用为30亿元，较2024年第四季度的24亿元增长了25%。

尽管销售、管理费用由于裁员和销售人员提成减少有所下降，但总的经营费用仍然从53亿增长到56亿，同比增长了5.8%。

所以，理想出现亏损，也不令人意外。毕竟，强如本田这种老牌全球性车企，也刚宣布2025财年预计亏损，是其自上市以来首次亏损。

那么，2026年，理想能否打个翻身仗呢？答案是未知的。

2026年，理想汽车的销量目标是实现超20%增长，也就是大约50万辆，这个数字，其实和2024年的实际销量接近，理想今年务实了很多。

但一季度，理想的预计销量就拖了后腿。今年前两个月，理想的销量分别为2.8和2.6万辆，财报中给出的一季度预计销量为8.5-9万辆，同比减少3.1%至8.5%。预计收入为204-216亿，同比下滑16%-21%。

这意味着，后面几个季度，理想的销售任务更重了。

作为应对，今年理想会陆续开启以全新理想L9为首的L系列换代；同时努力实现纯电车型的稳定上量，包括i6、i8、MEGA，以及将在下半年推出的i9。

同时，理想也在深化销售渠道改革。本次季度电话会上，理想管理层表示：

“3月初，理想正式推出的门店合伙人机制。首先，我们会坚持直营模式，保障全国服务体验统一、价格政策统一；同时，通过向店长下放经营决策权和利润分享权，激发团队的经营意识和活力，其中经营决策权包含获客自主权、经营自主权和团队管理自主权。”

“对店长的考核，也从以往单一的销量考核，转变为对门店整体经营结果的考核，希望店长能把门店当成自己的事业来做。这套机制能从根源上解决过去盲目开店、盲目扩张门店外展等问题；未来新店选址，店长将全程参与，评估权责直接绑定到人，从源头提升门店经营质量。”

“公司也会通过财务支持和数字化工具，全力赋能一线团队，力争在2026年第三季度看到销售经营层面的明显改善和提升。最后，我们始终认为，销服体系的健康和效率，是保障公司销量和市场地位的核心。从去年8月开始，我们用了近7个月的时间，系统梳理了直营模式的管理体系，包括高质量开店、精细化运营、店长激励、一线培训和功能性机制搭建，全力夯实销服体系的长期竞争力。“

从逻辑上讲，如果有爆款新车型+理顺销售渠道，理想的销量目标是可以实现的。

但另一方面，在理想汽车避而不谈的利润方面，或许就没那么乐观了。

首先是实行了十多年的新能源车购置税免征政策，今年初正式改成“减半征收”，主流车企们推出对应的补贴方案，必然会降低企业的利润率。

此外，则是原材料涨价问题。

作为电池原材料之一，2025年6月，碳酸锂最低跌到5.99万元/吨，到年底碳酸锂价格翻倍至11.95万元/吨。今年以来继续走高，最高触及18万元/吨。

同时，作为车身材料的铜、铝和智能化原材料的存储芯片DRAM价格也出现了大幅上涨。今年一月底，瑞银证券发布研报称，一辆典型的中型智能电动车的成本将提高4000至7000元。

具体测算如下：

铝，单车用量约200公斤。铝价上涨导致单车成本增加约人民币600元；

铜，单车用量约80公斤。铜价上涨导致单车成本增加约人民币1200元；

锂，基于每1kWh电池消耗600克碳酸锂的假设，纯电动车（80kWh电池）的锂成本增加约3800元；增程式电动车（40kWh电池）的锂成本增加约1900元；插电混动电动车（20kWh电池）的锂成本增加约1000元；

此外，智能化汽车通常需要配备约100美元（约合人民币700元）的DRAM芯片。过去三个月内，DRAM现货价格暴涨了180%。这意味着：单车DRAM成本从之前的700元飙升至2000元。

现在行业的增程式电动车还都在卷大电池，使用的电池包基本远不止预估中的40KWh，都奔着50-60 KWh去了，理想这个增程销量大户自然也会跟着卷，成本会进一步提升。

正所谓“麻绳偏挑细处断”，对上下游缺乏定价权的新能源车企来说，上涨的成本大部分只能内部消化。

不过，理想相对其他新势力，有一个非常大的优势在于，他账上有1000亿现金。

这相当于背了个氧气瓶，哪怕身处水下，也能比同行坚持更久。