碾压麦肯的“汉堡之王”，营收近百亿，却悄悄退市？

本文来自微信公众号： 深氪新消费 ，作者：视频组

坐拥2万家门店，穷鬼经济盛行的年代里，“中式汉堡之王”华莱士，却悄悄退市了。2026年2月12日，全国中小企业股份转让系统发布公告：福建省华士食品股份有限公司正式终止挂牌，以主动申请的方式从新三板退市。

作为国产西式快餐极致下沉的代表，华莱士早已是行业里的特殊存在。

虽然被网友们打上了“喷射战士”的标签，但华莱士的规模增长却几乎从未停下，门店数量碾压肯德基、麦当劳、德克士、汉堡王等老牌西餐，2024年营收逼近百亿，稳坐市占率头把交椅。

虽然华莱士的本次退市，仅为资本层面发生变动，并不影响线下门店的正常运营，但大家却都在好奇，这个“下沉快餐之王”，在退市前所公布的最后一期财报里还趴着3亿的现金与可观的净利润增长，为何还要主动离开资本市场？

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其实“新三板退市”，并不是个罕见事儿。

从2020年之后的5年时间里，平均每年减少了354.4家新三板企业。

再纵观近年来的餐饮上市潮，无论是同为西式快餐的比格披萨，还是走精致西餐路线的幻师，总之一切跟“吃吃喝喝”相关的企业，在上市这件事上，几乎都一股脑地选择了排队港股，而非华莱士所在的新三板。

毕竟企业上市为了发展，也更为了“融钱”。

从流动性上来看，“新三板”作为中小企业“挂牌”的起步平台，门槛虽低，融资功能却远远没有主板那样理想。

交易量上长期尴尬，几乎无法通过二级市场成功融资，流动性近乎枯竭。

相比之下，主板（如A股、港股等）市场流动性充沛，餐饮股估值高，股权可质押、增发、减持，融资功能较为完整。

虽然合规严格、成本更高，但至少有相应的融资回报与之匹配。

总的来说，新三板环境里，信息披露与合规成本、融资效率、估值锚定方式，对不少企业来说并不是“性价比最高”的选项，并且在资本表现上，往往“挂牌即巅峰”。

比如华莱士在新三板的资本轨迹，就可以用“鸡肋”一词来形容。

股权难以发挥流通价值、融资能力聊胜于无，不仅放在万店扩张面前杯水车薪，每年还要上缴合规支出。

加之必须公开营收、负债、关店率、品控问题，随着经营压力被放大，新三板作为“资本跳板”，已经不能再给如今的华莱士提供更多助力。

与其被动应对，不如主动调整经营节奏，以适应战略变化。

毕竟当企业的规模红利告一段落后，接下来的路怎么走，资本市场的选择往往先于眼下的经营结果。

选择终止挂牌，并不意味着“企业不行了”，而是希望在资本层面、架构治理上，获取到更为灵活的安排，为下一步资本路径进行“铺路”。

优化财务与治理后，华莱士或许还有望冲击港股或A股主板。

毕竟港股对餐饮企业的包容性更强、周期上更快，更适合华莱士；A股主板门槛过高，适合成熟、盈利稳、强管控的品牌，华莱士低价、薄利、高扩张的下沉模式，短期内或许还难以达标。

当万店狂飙落幕，华莱士摘牌之后的真正考验，或许才刚刚开始。