2026-03-19 00:34
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本文来自微信公众号： 版面之外 ，作者：画画
腾讯刚发了2025年全年财报，一如既往的稳。
如果只看数字，这是一份几乎没有争议的好财报。
2025年全年，腾讯营收7517.66亿元，同比增长13.86%；归母净利润2248.42亿元，同比增长15.85%；非国际准则净利润2596.3亿元，同比增长17%。
国内游戏收入1642亿元，同比增长18%；广告（营销服务）收入1449.73亿元，同比增长19%；金融科技及企业服务收入2294.35亿元，同比增长8%。
游戏业务稳定，广告继续增长，金融科技依然是现金流机器。腾讯看起来像过去十年里的任何一个好年份：稳、厚、抗风险。
但真正值得警惕的，从来不是波动，而是没有变化。
这份财报同时也说明了一件事：AI，还没有真正进入腾讯的核心结构。
翻遍整份财报，你几乎找不到一个因为AI，某条业务线发生了质变的案例。
广告增长，靠的是微信生态的持续渗透。游戏增长，靠的是爆款周期。金融科技的韧性，来自支付基础设施的护城河。
这些成绩，和五年前的商业逻辑没有本质区别。
换句话说，腾讯的基本盘，仍然运行在移动互联网逻辑里：用户打开App、产生需求、完成交互、形成交易。
这一套逻辑曾经无比成功，甚至定义了中国互联网。但AI带来的变化，并不是把这条链条优化得更顺，而是让这条链条本身，开始变得不再必要。
腾讯的问题，不在于它做得不够好。恰恰相反，它是把这套模式做得最好的一家公司之一。
也正因为如此，让它站在了AI时代转身的十字路口。
年初那场元宝春节大战，如果只看结果，是一次不算成功的产品尝试。根据第三方数据，元宝在春节期间日活峰值曾短暂冲上头部AI应用行列，但热度消退极快，留存远不如预期。
但如果从内部看，它更像一次路径试错。
元宝代表的是一种非常典型的思路：用一个统一入口，把所有AI能力收拢起来。
这其实就是移动互联网时代的成功公式：一个超级App、一个统一入口、所有需求在里面完成。这种模式，在过去几乎无往不利。
但今天的局面在于：AI的入口在变。
这也是为什么马化腾在这次财报沟通会上，罕见地用了"养虾"这个民间词汇，把它带进了一家万亿市值公司的业绩沟通会。
他没有再强调做一个更强的AI入口，而是直接点出了元宝模式的局限：
“龙虾类应用更有活人感，有记忆，也会越来越符合用户的个性化需求。这对腾讯来说有更多战线可以发力，能发挥腾讯的产品矩阵和生态优势。”
他还提到，这种新的AI落地场景"给我们正在设计规划和开发中的微信AI也带来了一定的启发"。
这句话背后，是一次非常清晰的转向：从入口思维，转向分布思维。
换句话说，腾讯开始接受一个现实：
AI不会像App一样，被装进一个壳里，它会散开，嵌入到每一个具体场景里。
外界很多讨论"龙虾"，更多停留在产品层面，它是不是一个好用的AI工具，它的对话体验够不够流畅。
但对腾讯来说，它的意义完全不同。它更像一面镜子，让腾讯看清一件事：未来的竞争，不在入口，而在谁在执行。
显然，腾讯没有把"龙虾"只是当成一个产品判断，不然也不会在如此迅猛的节奏里，推出了如此多围绕龙虾的产品，比如QClaw、WorkBuddy等等。
真正值得关注的，是腾讯围绕这个方向，已经在悄悄布局一套矩阵。
从目前可以看到的轮廓，腾讯的"养虾"版图大致分三层：
第一层，是模型底座。腾讯混元大模型持续迭代，在代码、长文本、多模态能力上不断升级，承担着整个Agent生态的算力底座角色。这不是腾讯最擅长的地方，但它必须做，没有自己的模型，就只能永远租别人的地基。
第二层，是场景入口。微信、QQ、企业微信、腾讯会议、腾讯文档，这些产品正在陆续接入Agent能力。不是统一换上一个AI入口，而是每个产品在自己的场景里长出自己的Agent。会议里的AI纪要、文档里的AI起草、企业微信里的AI客服……这是一种嵌入式生长，润物无声，但覆盖面极广。
第三层，是生态网络。这是最关键也最模糊的一层。腾讯在生态内开放Agent开发能力，典型的像企微，允许第三方开发者构建自己的龙虾，跑在这片土地上。这套逻辑，和当年小程序的打法如出一辙，不是自己做所有事，而是让别人在你的土地上种地，你收租。
这三层叠在一起，是一个野心不小的结构：
底座自主、场景分布、生态开放。
但这套矩阵，目前还更像一张蓝图，而不是一部已经跑起来的机器。
过去，腾讯的优势来自连接，连接人、连接内容、连接服务。但在Agent时代，这个逻辑正在被重写，人可以被代理，内容可以被生成，服务可以被自动调用。
于是，一个新的核心问题出现：谁来完成任务？不是谁提供入口，而是，谁真正把事情做完。
这就是"龙虾"真正带来的冲击，它让腾讯意识到：未来不是用户点什么，而是系统帮你做什么。
面对这个变化，腾讯给出的答案，并不激进，甚至可以说非常腾讯。
它没有选择去做一个统一的Agent系统，也没有试图去复制英伟达那种集中控制的路径。它选择的是一条更慢、更复杂的路：把已有的生态，升级成一个分布式的Agent网络。
如果你把马化腾财报会上的话拆开，会发现几个关键词反复出现：
去中心化、小程序、服务商。
他在沟通会上明确说：小程序长期坚持去中心化，未来’龙虾’生态需延续这一理念，兼顾中心化能力与去中心化分发。
这些词，其实早就存在于腾讯体系里。这也是关键所在。
实际上，这也让我们意识到一个被忽视的事实：腾讯早就"做过一次操作系统"。
小程序，本质上就是一个轻量级操作系统。它具备运行环境、开发规范、分发体系。而且，它是去中心化的。每个开发者都有自己的"入口"，不依赖单一流量池，可以独立生长。
这套基础设施，腾讯用了将近十年才建起来。
现在，腾讯在做的事情，是把这套逻辑迁移到AI时代。马化腾说得很直接：每个小程序其实都可以智能化和龙虾化。
于是，一个很关键的结构开始浮现：
小程序，是上一代的应用单元；Agent（龙虾），是下一代的执行单元。
腾讯的目标，并不是做一个龙虾，而是让每一个小程序，都有可能变成一个Agent。
这条路听起来很合理，但真正难的地方，恰恰在这里。
马化腾在沟通会上提到了一句非常克制、但信息量极大的话：服务商特别怕被智能体短路化、渠道化，我们在进行生态设计的时候也要考虑这种需求。
这句话说得轻，但背后压着一个极其沉重的结构性矛盾。
AI的本质，是效率机器。它最擅长的，就是把中间环节消除掉。但腾讯的生态，恰恰是由无数个中间环节构成的。
服务商、开发者、内容创作者、小程序运营者，这些人的价值，建立在用户需要经过他们这个前提上。一旦Agent可以绕过他们直接完成任务，这个前提就开始松动。
而更残酷的是，Agent越智能，绕过的路径就越短，中间层消失得就越彻底。这不是某个产品的设计问题，而是AI技术本身的演进方向所决定的。
想清楚这一点，就基本能理解腾讯当下和即将面临的变化，它不是面对一个可以通过努力解决的技术问题，而是面对一个结构性的撕裂。
腾讯必须同时做到三件事：让AI足够聪明、不伤害生态伙伴、保持自己的控制力。
但偏偏，这三件事彼此拉扯，拉得越紧，越容易断。
AI做得越聪明，自动化程度越高，服务商就越容易被架空，这是伤害生态。为了保护生态，给服务商留流量、留入口，Agent就不能太极致，这是主动限制AI。而如果腾讯自己不做极致，第三方平台的Agent就会做。到那时候，用户用脚投票，流量自然外流，这是失去控制力。
三条路，每条都有代价。
马化腾的回答，是绕开这个三角，提出一个新的框架：中心化和去中心化要结合在一起做。
“智能体在处理复杂任务时，如果只依靠模型本身检索聊天记录，效率并不高。如果有’龙虾’类的文件系统，智能体在复杂环境和多人环境下的体验才会更好。”
他在说的是，所有参与者都想要好处，没有人愿意成为别人系统里一个透明的零件。这个矛盾，没有技术方案能解决，它需要的，是一套极其精细的利益分配机制，而这套机制，需要时间，需要反复博弈，需要无数次的试错和修正。
这也是为什么马化腾最后那句话，听起来像是安慰，但其实是实话：
这件事本身很复杂，大家也可以多一点耐心，不用急于求成、匆匆忙忙推出产品，慢工才能出细活。
耐心不是谦虚，是清醒。
因为他比任何人都清楚，这件事如果冒进了，伤的不是一个产品，而是整个生态的信任基础。而信任，一旦损耗，比技术更难重建。
如果只看腾讯，很容易觉得它是在谨慎推进。但一旦放到整个行业里看，这种差异会非常明显。
阿里巴巴：重新集中
阿里的思路很直接，统一Token、打通模型、拉通业务。目标很清晰，重新建立一个超级平台。它的逻辑是，AI越复杂，越需要集中控制。
2025年，阿里把通义千问全面整合进钉钉、淘宝、阿里云，用单一模型底座打穿所有业务线。这是一次非常典型的重新集权。
字节跳动：继续做流动
字节则走在另一条路径上，用AI强化内容，用推荐分发Agent，用流量驱动一切。它没有试图控制系统，而是让AI成为新的内容形式。
豆包月活突破1亿的速度，是目前国内AI应用里最快的。但字节的方式，是用流量喂出来的，而不是靠生态沉淀。
腾讯：维持结构
腾讯的选择，是三者里最不激进的：不统一、不重构、不推翻。
而是，在原有生态上，叠加AI能力。这是一种典型的渐进式进化。
这份财报，真正透露了什么？答案其实不在数字里，而在态度里。
腾讯并没有大张旗鼓地宣扬AI多么厉害，也没有像其他公司那样，把AI变成唯一的战略叙事。
但它做了一件更重要的事：它开始承认，原来的路径不成立了。
从元宝到养虾，从入口到分布，这不是一次产品调整，而是一次认知转向。
而这种转向，在一家极其成功的公司身上，往往比你想象的更难发生，因为你必须先承认，你最擅长的那套打法，开始失效了。
马化腾说，这个设计很复杂，大家要有耐心。他同时透露，微信AI正在设计和规划中，未来每个小程序都可能被龙虾化。
如果把这一切总结成一个判断，可以这样说：腾讯并不试图赢下"AI操作系统之战"。它在赌另一件事，即使没有一个统一的操作系统，世界仍然可以通过生态运行。
这是一个很腾讯式的选择：不去争最底层，不去做最激进，而是守住最复杂的那一层。
腾讯总裁刘炽平在沟通会上说得很直白：
今年如果AI投入能够达到预期，我们会适当减少一些被动性的回购。整体来看，我们有充足的资源，既能支持业务发展，也能为股东提供均衡、持续的回报。
这条路的风险也同样明显，如果未来真的出现一个强控制的AI操作系统，生态可能会被反向压缩。
这场赌局的结果，可能要几年后才能看清楚。
但腾讯已经下注了。
这不一定是更好的答案，但一定是更难的一条路。
